>> 華泰證券-固定收益周報(bào)：資金、預(yù)期與事件驅(qū)動-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
大小： |
2728KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強(qiáng),殷超 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
當(dāng)下市場有三個(gè)核心點(diǎn)：資金待出清、預(yù)期尚不穩(wěn)、事件沖擊頻發(fā)。我們認(rèn)為，短期股市的主要矛盾是資金（何時(shí)出清）與政策（能否發(fā)力），而地緣等擾動只是觸發(fā)劑。因此，我們暫時(shí)建議淡化春季行情，繼續(xù)依托指數(shù)低起點(diǎn)+弱市場情緒博弈小級別反彈，圍繞高股息、軍工、能源等風(fēng)格或主題尋找機(jī)會。轉(zhuǎn)債方面，基于股市表現(xiàn)，短期仍難以放開手腳，建議暫不提升倉位、保持防守，關(guān)注年金等機(jī)構(gòu)對轉(zhuǎn)債的配置動向。轉(zhuǎn)債結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍是核心，債性轉(zhuǎn)債、中大盤、小容量策略和板塊龍頭四個(gè)擇券方向不改。此外，業(yè)績波動過大的品種即將提前釋放業(yè)績預(yù)告，近期注意適度調(diào)降信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。
股市建議淡化春季行情，依托指數(shù)低起點(diǎn)+弱市場情緒博弈小級別反彈
股指未能迎來“開門紅”，反映當(dāng)下市場三個(gè)核心點(diǎn)：1、資金尚待出清；2、預(yù)期尚不穩(wěn)，政策、基本面/盈利、美聯(lián)儲都存在變數(shù)；3、變局時(shí)代擾動事件頻發(fā)，導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒彌漫、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持高不下。我們認(rèn)為：第一、短期股市的主要矛盾是資金VS政策，地緣等擾動只是觸發(fā)劑；第二、暫時(shí)建議淡化春季行情，依托指數(shù)低起點(diǎn)+弱市場情緒博弈小級別反彈；第三、市場仍難以形成清晰主線，但主題和風(fēng)格仍有部分線索可以把握。譬如：1、時(shí)點(diǎn)上，出行、消費(fèi)，黃金+軍工；2、投資者行為上，低位股+價(jià)值股+高分紅；3、產(chǎn)業(yè)趨勢上，AI算力+短劇+消費(fèi)電子，電力、水務(wù)、資源股。
板塊上繼續(xù)關(guān)注主題驅(qū)動+產(chǎn)業(yè)驅(qū)動+宏觀驅(qū)動
結(jié)構(gòu)上，我們?nèi)匀豢春萌悪C(jī)會：1、主題驅(qū)動，聚焦有一定科技屬性且“落地”概率更高的方向：1）AI鏈條：短劇、LCP材料、CIS、虛擬人；2）華為鏈條：MDC、歐拉系統(tǒng)；3）中芯鏈條：光刻膠+特種氣體；4）數(shù)字經(jīng)濟(jì)：數(shù)據(jù)要素；2、產(chǎn)業(yè)驅(qū)動，聚焦有一定催化劑、有效率優(yōu)勢的制造板塊：1）機(jī)器人：磁傳感器；2）汽車：高速連接器、快充；3）電子：蘋果MR、AIPC、硅基OLED；3、宏觀驅(qū)動，包括政策加碼、投資擴(kuò)大或供求變化：1）鐵路通信；2）煤炭等能源；3）特高壓；4）紡服；5）集運(yùn)。
防守反擊思路不改，靜待資金出清或政策
防守反擊思路仍不變，但形勢略調(diào)整：第一、股市仍難放開手腳，暫不提升倉位、保持防守，耐心等待資金出清或政策出臺再做反擊。轉(zhuǎn)債關(guān)注年金對轉(zhuǎn)債的配置意愿；第二、轉(zhuǎn)債結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍是核心，部分個(gè)券性價(jià)比不輸正股。四個(gè)機(jī)會不改：1、債性轉(zhuǎn)債繼續(xù)左側(cè)埋伏，兼顧條款博弈，風(fēng)險(xiǎn)與收益不對稱特征是核心；2、中大盤轉(zhuǎn)債供給優(yōu)勢+高分紅屬性，關(guān)注股性較好品種；3、華泰轉(zhuǎn)債價(jià)值指數(shù)小容量策略，高性價(jià)比或大模型擇券等；4、新舊能源、消費(fèi)電子等，優(yōu)先布局有扭虧或困境反轉(zhuǎn)的隱形冠軍或龍頭。第三、提防業(yè)績預(yù)告虧損過大或年報(bào)被出具保留意見品種，適度調(diào)降信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。
上周有1/1家發(fā)布預(yù)案/股東大會，0家拿到證監(jiān)會批文，3家通過發(fā)審委
上周共有1個(gè)轉(zhuǎn)債預(yù)案公布，分別是伯特利（28.32億）；通過股東大會的有1家，分別是無錫振華（9億）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債供給沖擊；債基贖回帶來流動性沖擊；個(gè)券退市或信用風(fēng)險(xiǎn)。
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