>> 華創(chuàng)證券-傳媒行業(yè)周觀察：蘋果Vision Pro即將正式發(fā)售，關注春節(jié)檔影片進展-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 1368KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉欣 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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【市場觀點】
上周傳媒（申萬）指數(shù)整體下跌2.99%，同期滬深300指數(shù)整體下跌2.97%，板塊跑輸滬深300指數(shù)0.02%，位列所有板塊第19位。我們認為2024年的傳媒板塊將圍繞兩條主線展開：一是圍繞消費屬性，結構化的增長機會+出海機會+用戶年輕化機會。二是圍繞科技屬性，關注AIGC及XR機會。
港股方面，本周恒生科技指數(shù)下跌4.57%，恒生科技目前處在估值低位，我們認為外圍環(huán)境或有所趨緩，重點關注存在EPS向上機會的標的，建議關注騰訊、網(wǎng)易、快手、美團。
【投資建議-傳媒】
消費視角看，內(nèi)容供給改善和結構性機會或是主要投資亮點。保持游戲板塊推薦，短期已回落至低估區(qū)間?！毒W(wǎng)絡游戲管理辦法（草稿征求意見稿）》發(fā)布，短期擾動情緒，但我們對行業(yè)中長期不悲觀。我們認為本次出發(fā)點不是否定行業(yè)發(fā)展，而是完善相關監(jiān)管細節(jié)；同國產(chǎn)版號再次下發(fā)，且數(shù)量更多，與21年情況有所不同。我們認為短期情緒波動帶來的可能是長期入場機會，更應關注24年行業(yè)可能的格局變化；關注有出海、細分賽道潛力的公司+存在困境反轉機會的個股，首要推薦強出海的神州泰岳（2022年海外游戲收入占比超85%），預計是游戲板塊反彈的先行標的。建議關注三七互娛、愷英網(wǎng)絡、巨人網(wǎng)絡、姚記科技、吉比特、完美世界。港股建議關注騰訊、網(wǎng)易。
此外建議積極關注短劇產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)：1）內(nèi)容制作+IP：建議關注檸萌影視、歡瑞世紀、百納千成、華策影視、中文在線、唐德影視、芒果超媒、慈文傳媒、博納影業(yè)、光線傳媒、閱文集團、掌閱科技等；2）播出平臺：建議關注天威視訊、快手、映宇宙、天音控股等。
科技視角看，AI技術產(chǎn)業(yè)化趨勢持續(xù)向上，GPT多模態(tài)更新及AI應用多方向落地預期較強。教育板塊：1）AI和教育天然適配，多輪對話、多語言理解等能力無需經(jīng)過特殊訓練和調試，容易落地；且教育行業(yè)市場空間大，家長付費意愿強，商業(yè)場景清晰。同時也是海外驗證的落地最快的方向之一。重點推薦南方傳媒（同時具備渠道邏輯和產(chǎn)品邏輯），建議關注皖新傳媒、佳發(fā)教育、世紀天鴻、新東方、好未來等。視頻板塊：海外Pika 1.0、Runway、Stable Video Diffusion等AI視頻工具集中爆發(fā)，長期有望帶來全行業(yè)革新，短期內(nèi)更關注IP價值重估。AI圖像編輯在具備社交屬性的C端傳播速度快、范圍廣、商業(yè)化邏輯清晰，建議關注美圖。此外建議關注XR產(chǎn)業(yè)是否存在進展，建議關注寶通科技。
【投資建議-互聯(lián)網(wǎng)】
互聯(lián)網(wǎng)廣告：預計行業(yè)持續(xù)復蘇。根據(jù)已有公司財報，我們預計23年互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)環(huán)比持續(xù)復蘇：內(nèi)容類平臺中預計廣告收入增速嗶哩>騰訊>快手>百度>愛奇藝>微博；交易類平臺中預計廣告收入拼多多>美團>阿里巴巴。
外賣：預計23年Q4外賣單量月度逐漸復蘇。盈利端來看疫后復蘇的今年用戶補貼或有增加但勞動力市場騎手供給充足，綜合考慮下預計美團外賣單均利潤仍可維持平穩(wěn)。
電商：京東“百億補貼”、Plus會員免運費門檻降低、阿里重視“價格力”等事件促使電商行業(yè)競爭加劇，或對電商公司盈利側造成小幅影響。
本地生活/到店：維持到店行業(yè)23年β強復蘇和競爭更激烈的判斷，預計競爭導致美團到店貨幣化率和營業(yè)利潤率受到影響，實際影響程度要根據(jù)競爭激勵程度判斷。
風險提示：疫情出現(xiàn)反復，傳媒、教育、互聯(lián)網(wǎng)政策監(jiān)管政策再次趨嚴，部分公司業(yè)績表現(xiàn)不及預期，用戶消費能力復蘇不及預期
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