>> 申萬宏源(香港)-天然氣與海外新能源行業(yè)周報：天氣轉(zhuǎn)冷供暖需求提升，歐美氣價低位反彈-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 1325KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王璐 |
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本周市場概況與觀點
天然氣板塊：氣溫轉(zhuǎn)冷供暖需求激增，歐美氣價出現(xiàn)反彈。截至1月5日，美國Henry Hub現(xiàn)貨價格為$2.89/mBtu，周度環(huán)比漲幅15.08%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價格為€34.40/MWh，周度環(huán)比漲幅8.01%。英國NBP現(xiàn)貨價格為85 pence/therm，周度環(huán)比漲幅8.63%。東北亞LNG現(xiàn)貨價格為$11.20/mBtu，周度環(huán)比跌幅4.27%。LNG全國出廠價5899元/噸，周度環(huán)比跌幅2.37%。荷蘭TTF與美國HH二月合約價差為$8.09/mBtu。美國天然氣產(chǎn)量較去年底有所下降，天氣持續(xù)轉(zhuǎn)冷，美國氣價低位反彈。歐洲天然氣庫存保持高位，但受近期寒流來襲氣溫大幅下降影響，供暖需求激增帶動歐氣價格反彈。東北亞國家天然氣庫存充足，季節(jié)性現(xiàn)貨需求較弱趨勢不改，東北亞LNG價格連續(xù)七周下跌。國內(nèi)氣價方面，近期全國氣溫有所回暖，我國LNG出廠價格再度小幅回落。
2023年美國成為全球最大的LNG出口國。截至1月5日，美國天然氣活躍鉆機數(shù)118臺，環(huán)比減少兩臺。截至2023年12月29日當周，美國天然氣庫存總量為34760億立方英尺，環(huán)比減少140億立方英尺。根據(jù)Refinitiv數(shù)據(jù)顯示，2023年美國全年LNG出口量達8890萬噸，同比2022年增長14.7%，主要原因是2022年受火災影響的自由港LNG工廠復產(chǎn)以及其他LNG出口終端加工效率提升所致。2023年，美國LNG出口量超越澳大利亞和卡塔爾，成為全球最大的LNG出口國。1月首周，流向美國七家大型LNG出口工廠的天然氣流量達149億立方英尺/日，再度高于23年12月147億立方英尺的月度記錄。長期來看，美國在建LNG出口終端將于2025年后大規(guī)模釋放投產(chǎn)，疊加受歐洲LNG需求中樞持續(xù)抬升，美國LNG出口景氣度長期可持續(xù)。光伏板塊：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈跌勢暫緩，但淡季需求仍承壓。本周硅料價格較為平穩(wěn)，主流的N型硅料保持在66元左右，N型硅料產(chǎn)出占比不斷擴大。硅片、電池、組件環(huán)節(jié)P型價格在經(jīng)歷了長時間的P型產(chǎn)線減產(chǎn)后底部維穩(wěn)，N型價格也在高速擴產(chǎn)后與需求達到一定平衡而暫時穩(wěn)定。但年末傳統(tǒng)淡季各環(huán)節(jié)的需求都受組件端的低排產(chǎn)傳導，短期內(nèi)承壓依舊，市場觀望情緒加重。輔材方面來自組件的需求支撐也有所減弱。
投資分析意見
天然氣：我們認為城燃公司將充分受益于量增、價改、舊改三大利好因素。1）量增：2023年3月以來全國天然氣表觀消費量同比均保持高增，尤其是工商業(yè)銷氣回暖，有利于城燃企業(yè)改善銷氣結(jié)構(gòu)，擴大銷氣規(guī)模。2023年1-11月消費量3566.1億m3，同比增長7.3%。2）價改：全國多地居民氣順價逐步落地，城燃企業(yè)下半年的盈利能力有望進一步提振。3）舊改：7月國務院常務會議審議通過《關于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》，促進城中村、老舊住宅區(qū)等居民用戶以及餐飲行業(yè)等非居民用戶瓶裝燃氣用戶實施管道天然氣改造。短期內(nèi)可提振城燃接駁業(yè)務利潤，長期可帶動居民及商業(yè)銷氣量持續(xù)增長。憑借燃氣主業(yè)積累的良好客戶稟賦，綜合能源業(yè)務也有望成為各大城燃公司第二成長曲線。推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)華潤燃氣、昆侖能源、新奧能源、中國燃氣、港華智慧能源。在全球天然氣供給結(jié)構(gòu)性改善，進口LNG貿(mào)易機遇回歸的背景下，推薦具有稀缺運力，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)九豐能源、新奧股份、新天綠色能源（港股估值低，具有較高股息回報）。
光伏：1）受益于地面電站需求高增、成本下降、行業(yè)供需格局長期改善，光伏玻璃公司信義光能（00968.HK-買入）、福萊特玻璃（06865.HK/601865.SH-買入）；2）硅料價格下行凸顯成本優(yōu)勢、顆粒硅質(zhì)量不斷改善、市占率持續(xù)提升的顆粒硅公司協(xié)鑫科技（03800.HK-買入）
風險提示
國際天然氣供給不及預期；國際貿(mào)易政策影響；光伏終端裝機需求不及預期。
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