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策略摘要
　　原油市場(chǎng)當(dāng)前擾動(dòng)因素較多，價(jià)格趨勢(shì)不明朗，對(duì)于FU、LU單邊價(jià)格短期建議觀望為主。中期而言，基于高硫油供需格局強(qiáng)于低硫燃料油的判斷，未來(lái)可以關(guān)注高位空LU-FU價(jià)差的機(jī)會(huì)。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　油價(jià)近期呈現(xiàn)劇烈震蕩格局，方向較不明朗，來(lái)自各方面的擾動(dòng)因素較多：一方面，明年需求增長(zhǎng)放緩和累庫(kù)預(yù)期對(duì)市場(chǎng)形成一定壓制；另一方面，地緣沖突升級(jí)使得市場(chǎng)隱含的地緣溢價(jià)攀升。總體來(lái)看，原油市場(chǎng)多空因素交織，短期或維持區(qū)間震蕩格局，需要警惕潛在的地緣風(fēng)險(xiǎn)。
　　就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性支撐因素仍存，雖然中東地區(qū)發(fā)電需求處于淡季，但來(lái)自煉廠端的采購(gòu)需求仍保持堅(jiān)挺。但基于目前的估值水平（新加坡380裂解價(jià)差-9.24美元/桶，去年同期為-24.92美元/桶），今年很難再重現(xiàn)去年的強(qiáng)勢(shì)行情。
　　低硫燃料油供需格局相比去年沒(méi)有明顯變化，未來(lái)不具備趨勢(shì)性行情的預(yù)期。但短期而言，市場(chǎng)支撐依然偏強(qiáng)：一方面，冬季來(lái)到北亞地區(qū)的需求旺季，日本等地燃料油采購(gòu)需求或有所提升；另一方面，由于紅海危機(jī)，船舶繞行或?qū)θ加托枨笮纬梢欢ㄌ嵴瘢壳翱纯傮w幅度有限），歐洲運(yùn)往新加坡的低硫船貨預(yù)計(jì)出現(xiàn)小幅下滑。
　　策略
　　單邊中性，短期觀望為主；中期關(guān)注逢高空LU-FU價(jià)差的機(jī)會(huì)
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)；LU倉(cāng)單量極低；FU倉(cāng)單量偏高；低硫油出口配額不足；稀釋瀝青原料緊張問(wèn)題證偽；汽柴油溢價(jià)大幅走強(qiáng)；阿祖爾等煉廠意外斷供；俄羅斯與伊朗燃料油出口超預(yù)期