>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：年底沖量改善庫存結(jié)構(gòu)，銀河E8再入局純電轎車市場-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
大小： |
2640KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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本周汽車板塊跑輸大盤：本周A股中信汽車一級行業(yè)（-4.2%）跑輸滬深300（-3.0%），在30個中信一級行業(yè)中排名第24位。
經(jīng)銷商庫存壓力緩解：1）乘聯(lián)會：根據(jù)乘聯(lián)會預(yù)測，12月乘用車零售銷量同比+9%/環(huán)比+14%至236.1萬輛，新能源乘用車零售銷量同比+46%/環(huán)比+11%至93.6萬輛；12月乘用車批發(fā)銷量同比+24%/環(huán)比+10%至279.6萬輛，新能源乘用車批發(fā)銷量同比+49%/環(huán)比+17%至112.2萬輛。2023年乘用車零售銷量同比+6%至2170.6萬輛，新能源乘用車零售銷量同比+36%至774.4萬輛；乘用車批發(fā)銷量同比+10%至2561.1萬輛，新能源乘用車批發(fā)銷量同比+37%至889.5萬輛。2）交強(qiáng)險：12/25-12/31乘用車市場銷量76.4萬輛，日均銷量10.9萬輛。新能源乘用車銷量25.1萬輛，日均銷量3.6萬輛（新能源車滲透率32.8%）。3）庫存預(yù)警系數(shù)：12月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警系數(shù)同比-4.5pcts/環(huán)比-6.7pcts至53.7%，汽車流通行業(yè)仍處在不景氣區(qū)間，但景氣度顯著回升。
銀河E8補(bǔ)齊純電轎車布局，中大型純電轎車已趨于紅海競爭：2024/1/5銀河E8上市，定位中大型純電轎車，定價17.58-22.88萬元。我們認(rèn)為，1）相較于2023/12/27上市的極氪007，銀河E8在外觀設(shè)計、續(xù)航里程、充電架構(gòu)、智能化等方面有一定的降價減配，可以更好承接部分對配置訴求較低/價格敏感、以及偏好家用的市場需求。2）近期自主車企加速對中大型純電轎車布局，包括智界S7、星紀(jì)元ES、小米SU7（未上市）等。根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，2023年前11月新能源汽車的滲透率為35.2%；其中，B級轎車新能源滲透率略超25%，遠(yuǎn)低于其他細(xì)分市場，多數(shù)熱銷車型仍以燃油車為主。我們判斷，B級市場競爭核心在于性價比+功能性。在配置接近的情況下，銀河E8貼合家用需求，將價格降至接近合資燃油車型，有望撬動部分轎車市場需求。
行業(yè)以價換量＋主題趨勢延續(xù)：1）本周板塊調(diào)整，或仍與行業(yè)競爭加劇、新車價格下探等因素相關(guān)。2）鑒于總量需求仍待有序恢復(fù)、以及特斯拉/比亞迪主力價格帶的產(chǎn)品矩陣已相對完善，預(yù)計2024E國內(nèi)新能源車銷量增速或?qū)⒒芈?，預(yù)計市場競爭進(jìn)一步加劇。3）維持2024E汽車板塊或呈現(xiàn)震蕩+主題性行情的判斷，看好智能化/特斯拉FSD+Dojo、以及機(jī)器人主題。
投資建議：整車：推薦理想汽車、長安汽車，建議關(guān)注賽力斯、小鵬汽車、特斯拉、比亞迪、吉利汽車。零部件：1）智能化/機(jī)器人，推薦拓普集團(tuán)，智能化建議關(guān)注耐世特，機(jī)器人建議關(guān)注貝斯特、北特科技；2）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，推薦福耀玻璃，建議關(guān)注愛柯迪；3）華為小米產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注博俊科技。
風(fēng)險提示：銷量爬坡與增速不及預(yù)期；市場競爭加?。唤祪r幅度超預(yù)期。
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