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本期話題：2023年行業(yè)輪動(dòng)策略絕對(duì)收益均為正。2023年國(guó)盛金工行業(yè)輪動(dòng)模型表現(xiàn)較為優(yōu)異，其中右側(cè)景氣趨勢(shì)模型錄得4%的絕對(duì)收益，相對(duì)Wind全A指數(shù)超額9%，當(dāng)前配置以穩(wěn)定高股息板塊為主，例如電力、農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸、家電、石油石化、煤炭、鋼鐵和銀行等；左側(cè)困境反轉(zhuǎn)模型錄得5%的絕對(duì)收益，相對(duì)中證800超額16%，當(dāng)前建議保持“紅利+成長(zhǎng)”的均衡配置，可重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存去化較為充分的行業(yè)，例如鋼鐵、電子、化工、農(nóng)林牧漁、家電和汽車等。
　　宏觀層面：宏觀情景分析。預(yù)計(jì)滬深300盈利增速將會(huì)放緩，PPI在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)企穩(wěn)向上，庫(kù)存周期處于主動(dòng)去庫(kù)存階段。
　　中觀層面：消費(fèi)景氣進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間數(shù)月，近期成長(zhǎng)估值有所修復(fù)。
　　消費(fèi)景氣進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間數(shù)月：食品飲料、家電、醫(yī)藥。目前消費(fèi)板塊估值處于合理偏低水平，食品飲料、家電和醫(yī)藥的業(yè)績(jī)透支年份分別回到42%、33%和41%分位數(shù)，處于合理偏低區(qū)間，另外消費(fèi)板塊景氣度處于擴(kuò)張區(qū)間數(shù)月，消費(fèi)板塊進(jìn)入長(zhǎng)期配置區(qū)間，建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　近期新能源和軍工估值有所修復(fù)。軍工業(yè)績(jī)透支年份修復(fù)至36%分位數(shù)附近，新能源修復(fù)至5%分位數(shù)附近，短期有較大估值修復(fù)空間；通信業(yè)績(jī)透支年份位于73%分位數(shù)，處于合理偏高區(qū)間。
　　大金融目前具備絕對(duì)收益配置價(jià)值。銀行未來(lái)一年預(yù)計(jì)有15%左右絕對(duì)收益，但相對(duì)收益不一定能跑贏滬深300。保險(xiǎn)PEV估值近期有修復(fù)跡象，保費(fèi)收入增速明顯改善，重點(diǎn)關(guān)注十年國(guó)債收益率的拐點(diǎn)信號(hào)。地產(chǎn)行業(yè)估值有所修復(fù)但仍然較低，房貸利率已創(chuàng)歷史新低，可以關(guān)注。
　　行業(yè)配置模型跟蹤：短期配置以穩(wěn)定為主，中期可關(guān)注庫(kù)存去化充分的行業(yè)。右側(cè)行業(yè)景氣趨勢(shì)模型2023年錄得4%的絕對(duì)收益，相對(duì)Wind全A指數(shù)超額9%，當(dāng)前配置以穩(wěn)定高股息板塊為主，例如電力、農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸、家電、石油石化、煤炭、鋼鐵和銀行等；左側(cè)困境反轉(zhuǎn)模型錄得5%的絕對(duì)收益，相對(duì)中證800超額16%，當(dāng)前建議保持“紅利+成長(zhǎng)”的均衡配置，可重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存去化較為充分的行業(yè)，例如鋼鐵、電子、化工、農(nóng)林牧漁、家電和汽車等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)規(guī)律總結(jié)，未來(lái)存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。