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上周資金面均衡偏松，資金利率下行
　　上周公開(kāi)市場(chǎng)到期26640億，投放2410億，合計(jì)凈回籠24230億，其中7天逆回購(gòu)凈回籠15130億，14天逆回購(gòu)凈回籠9100億。DR007均值為1.77%，R007均值為2.14%，分別較前一周下行131BP、13BP，DR001和R001均值分別為1.57%和1.72%，跨年過(guò)后，資金利率明顯下行。交易所回購(gòu)利率整體上行，GC007均值為2.36%，較前一周下行192BP。截至上周五，逆回購(gòu)未到期余額為4160億，較前一周下行24230億。
　　存單利率和IRS利率上行
　　上周存單合計(jì)到期5475億，發(fā)行5280億，凈融資規(guī)模為-730億，較前一周（-195億）下行。截至周五，存單到期收益率（1年期AAA）為2.44%，較前一周周五上行4BP。本周存單到期規(guī)模在2435億左右，較上周有所下降。利率互換方面，上周1年期FR007利率互換均值為2.05%，較前一周下行4BP。從存單和利率互換來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)資金面預(yù)期偏謹(jǐn)慎。
　　回購(gòu)成交量上行，大行融出規(guī)模上行
　　上周回購(gòu)成交量在7.0-8.4萬(wàn)億之間，其中R001回購(gòu)成交量均值為70873億元，較前一周上升32966億元。截至上周五，未到期回購(gòu)余額為8.33萬(wàn)億，絕對(duì)水平較前一周周五上升?？缒赀^(guò)后，債市杠桿率有所上升。分機(jī)構(gòu)看，上周大行融出規(guī)模上行，券商融入規(guī)模上行。截至周五，大行逆回購(gòu)余額分別為5.55萬(wàn)億，較前一周上行2332億。券商正回購(gòu)余額為17176億，分別較前一周上行961億。
　　票據(jù)利率上行，匯率小幅走弱
　　上周轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票價(jià)上行。截至周五，6M國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為2.12%，較前一周周五上行94BP，當(dāng)前票據(jù)報(bào)價(jià)處于歷史偏高位，或反映了1月信貸表現(xiàn)不錯(cuò)，這也與季節(jié)性規(guī)律較為一致。不過(guò)近期媒體報(bào)道部分地區(qū)指導(dǎo)銀行對(duì)貸款合理定價(jià)，信貸額度壓力降低的背景下，開(kāi)門(mén)紅力度還需觀察。上周五美元兌人民幣匯率報(bào)7.16，較前一周上行，匯率有所走弱，中美利差小幅走闊。
　　本周重點(diǎn)關(guān)注：12月通脹、金融數(shù)據(jù)等
　　本周公開(kāi)市場(chǎng)資金到期4160億，均為逆回購(gòu)到期。周五將公布我國(guó)12月CPI、PPI，關(guān)注國(guó)內(nèi)通脹走向。此外，本周或?qū)⒐嘉覈?guó)12月金融數(shù)據(jù)，關(guān)注信貸社融表現(xiàn)。短期資金面有利因素仍偏多，國(guó)債資金支出+跨年擾動(dòng)度過(guò)+信貸總量訴求弱化，歷史上看1月上半月資金通常慣例偏松，后續(xù)關(guān)注稅期，MLF量?jī)r(jià)操作等擾動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)鏈持續(xù)恢復(fù)、監(jiān)管政策超預(yù)期。