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行情回顧：2024年1月2日-1月5日申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌3.1%，跑輸滬深300指數(shù)0.2%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第22位。本周漲幅前五的個(gè)股為ST天圣（15.79%）、九安醫(yī)療（15.29%）、啟迪藥業(yè)（14.17%）、成都先導(dǎo)（14.08%）、江蘇吳中（11.92%）。
　　仿制藥CRO專題：行業(yè)高景氣，或?qū)⒐乐抵厮埽簢鴥?nèi)仿制藥市場預(yù)計(jì)超9000億規(guī)模，需求旺盛，2022年仿制藥注冊申報(bào)受理量2315件（+29%），在當(dāng)前老齡化大背景下與多項(xiàng)醫(yī)藥政策推動下，仿制藥市場有望持續(xù)高漲，持續(xù)到期的專利藥也將帶來更多機(jī)遇。仿制藥CXO國內(nèi)預(yù)計(jì)超200億市場規(guī)模（包含CRO和CDMO），我們預(yù)計(jì)將持續(xù)高景氣度：1）MAH、一致性評價(jià)等政策的高質(zhì)量要求，難仿藥與首仿藥的追求，仿制藥CRO同樣存在不低的壁壘，仿制藥CRO公司毛利率水平均處行業(yè)前列；2）仿制藥CRO均為國內(nèi)業(yè)務(wù)，基本免疫海外宏觀環(huán)境及醫(yī)藥投融資的影響；3）仿制藥CRO模式持續(xù)升級，從受托研發(fā)到自主研發(fā)轉(zhuǎn)讓，從一次性收入到長期權(quán)益分成，為其長期成長性提供有效保障；4）仿制藥CRO未來同樣有望切入創(chuàng)新藥賽道。仿制藥CRO公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但估值相對較低，我們認(rèn)為行業(yè)存在較大預(yù)期差，有望迎來估值重塑。建議關(guān)注：百誠醫(yī)藥、陽光諾和、萬邦醫(yī)藥。
　　投資策略及配置思路：節(jié)后四個(gè)交易日，醫(yī)藥隨A股受挫，北上資金并未大量流出，主要系內(nèi)資向避險(xiǎn)資產(chǎn)調(diào)整，聚集在銀行、電力和煤炭等高股息板塊。醫(yī)藥各細(xì)分板塊也出現(xiàn)調(diào)整，低估值的醫(yī)藥流通、有國改激勵催化且高股息較多的中藥板塊以及高景氣低估值的仿制藥CRO相對表現(xiàn)不錯。主題投資方面主要為小核酸方向。雖然短期有籌碼調(diào)整的因素，我們認(rèn)為醫(yī)藥本輪調(diào)整不會太長，很快會調(diào)整結(jié)束，可以對醫(yī)藥樂觀起來了，正如我們年度策略分析，24年的核心方向?yàn)閯?chuàng)新+出海+中藥，不同階段可以考慮藥店、原料藥和CRO等板塊。站在24年起始，我們預(yù)計(jì)春節(jié)后市場會表現(xiàn)亮眼，對于創(chuàng)新、出海和中藥等標(biāo)的亦會貫穿全年，當(dāng)前建議如下配置：
　　中短期重點(diǎn)關(guān)注：
　　1）仿制藥CRO：行業(yè)性高景氣，低估值：百誠醫(yī)藥、陽光諾和、萬邦醫(yī)藥。
　　2）中藥：中藥新藥+國企改革+基藥目錄；重點(diǎn)關(guān)注：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、盤龍制藥、方盛藥業(yè)、貴州三力，一品紅、天士力、康緣藥業(yè)和悅康藥業(yè)等；
　　3）底部核心資產(chǎn)：恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科、智飛生物、長春高新、同仁堂、華東醫(yī)藥、藥明康德、康龍化成、金域醫(yī)學(xué)、邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療和華大智造等；
　　中長期策略重點(diǎn)關(guān)注板塊及個(gè)股：
　　1）大品種：海外映射+國內(nèi)產(chǎn)業(yè)周期重點(diǎn)關(guān)注
　　-藥：帶皰（智飛生物）、通風(fēng)/尿酸（一品紅、海創(chuàng)藥業(yè)）、阿托品（興齊眼藥）、金葡菌（歐林生物）、失眠藥（京新藥業(yè)）、白癜風(fēng)（泰恩康、康哲藥業(yè)）、心衰（信立泰、西藏藥業(yè)）、老年癡呆（東誠藥業(yè)）、基因細(xì)胞治療（諾思蘭德、金斯瑞）、腦卒中（悅康藥業(yè)、先聲制藥）等；
　　-械：CGM（三諾生物）、美瞳（邁得醫(yī)療）、NASH檢測（福瑞股份）、腦血管（賽諾醫(yī)療）、瓣膜（佰仁醫(yī)療）、人工心臟（百洋醫(yī)藥）、測序（華大智造）、影像（聯(lián)影醫(yī)療）、RDN（百心安）等；
　　2）創(chuàng)新藥及Pharma：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、康方生物、百奧泰、邁威生物、康諾亞、再鼎醫(yī)藥、翰森制藥，康哲藥業(yè)、京新藥業(yè)、科倫藥業(yè)、信立泰、麗珠集團(tuán)、健康元、人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)和一品紅等；
　　3）中藥：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、一品紅、盤龍藥業(yè)、方盛制藥、天士力和康緣藥業(yè)等；
　　4）上游及CRO：百誠醫(yī)藥、陽光諾和，萬邦醫(yī)藥，藥明康德、藥明生物、凱萊英、康龍化成、畢得醫(yī)藥等；
　　5）生物制品：派林生物，天壇生物、智飛生物、康泰生物、百克生物、歐林生物、長春高新、安科生物和西藏藥業(yè)等；
　　6）醫(yī)療器械：聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、迪瑞醫(yī)療、普門科技、麥瀾德、三諾生物、新華醫(yī)療、九強(qiáng)生物，關(guān)注華大智造、微電生理、惠泰醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、賽諾醫(yī)療、福瑞股份；
　　本周投資組合：太極集團(tuán)、智飛生物、千紅制藥、海正藥業(yè)、萬邦醫(yī)藥、成都先導(dǎo)；
　　一月投資組合：太極集團(tuán)、華大智造、人福醫(yī)藥、東誠藥業(yè)、方盛制藥、百誠醫(yī)藥；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。