>> 申萬宏源-公募量化基金：2023年度策略回顧與2024年度策略展望-240109
| 上傳日期： |
2024/1/9 |
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| 1410KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
鄧虎,蔣辛,奚佳誠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
2023年是公募量化受關(guān)注的一年：在權(quán)益市場整體承壓，投資主線始終不明朗，內(nèi)外部環(huán)境多變導(dǎo)致主動投資難度加大的情況下，近幾年主動權(quán)益基金在規(guī)模以及業(yè)績上都不太突出。而量化產(chǎn)品作為一類能夠通過海量信息處理迅速捕捉市場變化的投資方式，受到了市場密切關(guān)注，其規(guī)模和業(yè)績表現(xiàn)在23年均較為突出。
公募量化產(chǎn)品在2023年有三個主要變化：1）規(guī)模變：23年公募量化規(guī)模繼續(xù)增加，持營由負(fù)轉(zhuǎn)正，量化產(chǎn)品管理公司的格局也有明顯變化，國金、華夏、萬家等基金公司量化產(chǎn)品規(guī)模明顯提升；2）費率變：公募量化產(chǎn)品有較多在2023年降低管理費率，其中主要為主動量化產(chǎn)品，大多有0.3%的費率降低幅度；3）環(huán)境變：AI熱潮引領(lǐng)量化投資新思路，量化資金進(jìn)入監(jiān)管視線，未來公募量化的發(fā)展方向和監(jiān)管政策還需繼續(xù)關(guān)注。
銷售端情況：2023年，國金基金馬芳、華夏的孫蒙、萬家基金喬亮所管產(chǎn)品有較大幅度的凈申購。新發(fā)市場依然以指增產(chǎn)品為主，首發(fā)規(guī)模超過10億元的量化產(chǎn)品中，僅有三只主動量化產(chǎn)品，其余產(chǎn)品均為指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品。馬芳的國金智享量化選股是2023年首發(fā)規(guī)模最大的量化產(chǎn)品，首發(fā)規(guī)模19.92億元，認(rèn)購戶數(shù)超過了4.5萬戶。
業(yè)績表現(xiàn)：1）主動量化產(chǎn)品：主動量化在收益和收益風(fēng)險比上均較主動權(quán)益基金整體更有優(yōu)勢，23年平均回報，年化波動率，最大回撤三項表現(xiàn)均較主動權(quán)益基金整體更為領(lǐng)先；2）量化指增產(chǎn)品：指增產(chǎn)品的Alpha效應(yīng)在近兩年明顯會落，但在23年末有明顯回升。產(chǎn)品的超額收益分布較為分散，表現(xiàn)分化度較高，尤其是300和500指增；3）量化對沖產(chǎn)品：2023年量化對沖產(chǎn)品的平均收益表現(xiàn)依然為負(fù)，與二級債基指數(shù)的表現(xiàn)基本持平。其中部分績優(yōu)對沖產(chǎn)品能夠做到兼顧高收益和高勝率。
量化策略比較：1）主動量化產(chǎn)品：市值下沉策略優(yōu)勢明顯，高換手策略的主動量化產(chǎn)品具有一定優(yōu)勢；2）量化指增產(chǎn)品：較高的偏離度并不能為量化指增帶來更高的收益。大部分300量化指增都有市值下沉，且能給組合帶來業(yè)績優(yōu)勢，換手率也能為指增帶來優(yōu)勢。
基金公司比較：50億以上量化產(chǎn)品的基金公司中，主動量化產(chǎn)品表現(xiàn)出色的包括：國金、西部利得等，300、500、1000指增表現(xiàn)較好的基金公司分別為：匯添富、華夏、國泰君安資管。高換手基金公司代表：國泰君安資管、博道等。小市值風(fēng)格產(chǎn)品較多的基金公司：國泰君安資管、萬家等。
2024年展望：2024年市場的向上預(yù)期充足，但依然面臨主線不明確、外部環(huán)境復(fù)雜等多方面困境，量化產(chǎn)品在這樣的環(huán)境中能否繼續(xù)發(fā)揮其優(yōu)勢還需繼續(xù)關(guān)注。在量化產(chǎn)品的選擇上，建議投資者對新技術(shù)和新策略保持開放、積極的態(tài)度。在2023年，這些新興技術(shù)給不少量化團(tuán)隊帶來新的機(jī)遇，我們也希望投資者以積極的心態(tài)看待這類新技術(shù)和策略。
風(fēng)險揭示與聲明：本報告對于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；此外，基金管理人的歷史業(yè)績與表現(xiàn)不代表未來；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動風(fēng)險；本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦，請詳細(xì)閱讀報告風(fēng)險提示及聲明部分。
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