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債市偏多觀點賣方降至7家
　　當前債市對基本面的定價已經(jīng)較為充分，而降息交易正在持續(xù)。如我們近期報告所述，在跨年資金面穩(wěn)定的情況下，降息的3種可能結(jié)果對債市難言進一步利好，年初配置盤建倉一定程度會加劇機構(gòu)資產(chǎn)荒，繼續(xù)看多債市則需進一步尋找新論據(jù)或開辟新論點，2.50%的利率點位可能成為債市的階段性博弈點，一方面近年來的降息預期已在實際操作前被交易，大行與農(nóng)商行多增配，其止盈時點同樣值得關(guān)注；另一方面，跨年以來股份行、基金出現(xiàn)大額凈賣出，仍應留意金融監(jiān)管與資本新規(guī)對貨基與債基贖回的影響。往后看，應當關(guān)注曲線牛平下短端的交易機會與長端的配置價值。
　　從我們跟蹤的賣方情緒指數(shù)來看，本周跟蹤加權(quán)指數(shù)錄得0.45，較上周減少0.18，中性觀點機構(gòu)較上周有所增加，當前7家偏多，10家中性，2家偏空，賣方情緒環(huán)比回落。
　　7家機構(gòu)觀點偏多，關(guān)鍵詞：寬貨幣對債市仍有支撐；基本面仍處于弱修復環(huán)境；
　　10家機構(gòu)觀點中性，關(guān)鍵詞：止盈情緒加強；降準降息存在不確定性；資金面仍有可能波動；
　　2家機構(gòu)觀點偏空，關(guān)鍵詞：30年國債利差極低，經(jīng)濟改善可期。
　　而本周13家觀點轉(zhuǎn)變，其中：
　　5家觀點轉(zhuǎn)變?yōu)槠?，關(guān)鍵詞：債市需求強于往年同期，資金面邊際寬松，市場預期降息及機構(gòu)止盈，兩會前后政策預期博弈。
　　8家觀點轉(zhuǎn)變?yōu)橹行裕P(guān)鍵詞：市場預期降息，信貸開門紅超預期，稅期因素和春節(jié)因素的擾動。
　　買方情緒有何變化？
　　開年第1周市場交易活躍度回升，情緒指數(shù)上浮，買方市場情緒指數(shù)錄得1.07，較12月29日上升0.47。從換手率來看，國債換手率上手。周五換手率錄得5.97%，較前一周五上升5.00pct，較周二上升1.91pct，周平均換手率升至5.00%；國開債換手率上升，1月5日換手率錄得1.06%，較前一周五上升0.74pct，較周二上升0.16pct；利率債換手率上升，周五錄得1.17%，較前一周五上升0.02pct，較周二上升0.22pct。
　　從資金面來看，近期杠桿率上行，截止1月5日，銀行間債市杠桿率升至109.33%。國債期貨方面，本周T2403合約成交多空比上升，截止1月5日，T主力周五成交多空比為1.08。一級市場發(fā)行方面，1月2日至1月5日，理財類共發(fā)行578只，到期386只。
　　風險提示：
　　流動性風險。