久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

前言：《換手率切割刀CTR因子Cutlets of Turnover Rate——換手率的異質(zhì)信念》作為東吳金工“技術(shù)分析擁抱選股因子”的第十五篇，承接了《成交量對動(dòng)量因子的修正——殊途同歸的聰明版》報(bào)告中指標(biāo)互相切割的思路，以傳統(tǒng)日內(nèi)換手率因子itaTurn20為基礎(chǔ)，不再用“量”去切割動(dòng)量，而是利用收益率去切割“量”。不同于以往僅利用當(dāng)日信息，本篇報(bào)告以異質(zhì)信念為理論基礎(chǔ)，提出了利用次日數(shù)據(jù)對傳統(tǒng)日內(nèi)換手率因子itaTurn20進(jìn)行切割，找到了更有效的特征來加強(qiáng)換手率因子自身的反轉(zhuǎn)效應(yīng)。
　　觀點(diǎn)
　　傳統(tǒng)日內(nèi)換手率Turn20因子：從《量價(jià)配合視角下的新?lián)Q手率因子》中的Pct_Turn20到《量穩(wěn)換手率選股因子——量小、量縮，都不如量穩(wěn)？》中的STR，再到《換手率變化率的穩(wěn)定》中的GTR，我們一直以傳統(tǒng)日內(nèi)換手率因子itaTurn20為基準(zhǔn)，希望加強(qiáng)或超越它。2006/01/01-2023/10/31期間，傳統(tǒng)換手率因子itaTurn20在全體A股中月度IC均值為-0.072，年化ICIR為-2.043；十分組單調(diào)，多空對沖的年化收益為35.73%，信息比率為2.116，月度勝率為65.81%，最大回撤為16.08%。簡單的20日換手率平均就能有頗為不錯(cuò)的選股能力，這讓我們更加有信心去尋找一個(gè)能夠讓換手率因子自身變得更優(yōu)秀的方案，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為換手率自身所隱藏的信息不止于此。
　　異質(zhì)信念：異質(zhì)信念（Heterogeneous Belief）是由Miller (1977)提出的一種存在于非完全理性的投資者間的行為，具體表現(xiàn)為賣空限制使悲觀投資者被迫退出市場，從而導(dǎo)致股價(jià)系統(tǒng)地被高估。而A股是一個(gè)有著大量中小投資者且嚴(yán)格限制賣空的市場，因此極易出現(xiàn)由于異質(zhì)信念導(dǎo)致的股價(jià)被系統(tǒng)地高估，而換手率因子本質(zhì)上代表了該股票的“異質(zhì)信念”。
　　換手率切割刀CTR因子：我們認(rèn)為如果某只股票隔夜的意外信息提前泄露，則會在提前一個(gè)交易日的日內(nèi)得到反映，反之若前日日內(nèi)保持低換手，說明信息泄露可能性小，股票的“異質(zhì)信念”相對較低。我們將次日隔夜收益率與換手率結(jié)合，構(gòu)造了次日隔夜聰明錢指標(biāo)，通過切割法構(gòu)造了換手率切割刀CTR（Cutlets of Turnover Rate）因子。以2006/01/01-2023/02/28為回測區(qū)間，CTR因子在全體A股中的月度IC均值為-0.076，年化ICIR為-2.329；十分組多空對沖的年化收益為40.32%，年化波動(dòng)為15.33%，信息比率為2.63，月度勝率為75.21%，最大回撤為14.67%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型所有統(tǒng)計(jì)結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，未來市場可能發(fā)生重大變化；單因子的收益可能存在較大波動(dòng)，實(shí)際應(yīng)用需結(jié)合資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等方法；模型測算可能存在相對誤差，不構(gòu)成實(shí)際投資建議。