>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：節(jié)前補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)減弱，棉價(jià)承壓運(yùn)行為主-240110
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤棉花2405合約15500元/噸，較前日持平，跌幅0.00%。持倉(cāng)量604735手，倉(cāng)單數(shù)12388張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)16150元/噸，較前日下跌6元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+650，較前日下跌10。全國(guó)均價(jià)16602元/噸，較前日下跌7元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+1100，較前日下跌10。
近期市場(chǎng)資訊，除少量棉區(qū)出現(xiàn)零星陣雨外，巴基斯坦主產(chǎn)棉區(qū)持續(xù)低溫干燥，日間最高氣溫不足20℃，夜間最低氣溫維持零上。據(jù)氣象部門預(yù)計(jì)，近期寒冷干燥天氣持續(xù)。過(guò)去幾日，籽棉上市量明顯減少，目前每日上市量折皮棉已降至1500噸左右，不少軋花廠已經(jīng)關(guān)閉。根據(jù)PCGA上周發(fā)布的上市量數(shù)據(jù)巴基斯坦新棉上市明顯放緩上市量超去年總量近八成），目前當(dāng)?shù)厮饺藱C(jī)構(gòu)已將產(chǎn)量預(yù)期調(diào)整至132萬(wàn)噸左右。因新棉上市量減少，棉花報(bào)價(jià)上漲，當(dāng)?shù)刈衙迌r(jià)格隨之上調(diào)，根據(jù)不同質(zhì)量在6500-8800盧比/40公斤。
昨日鄭棉期價(jià)窄幅波動(dòng)。節(jié)前備貨和外單下達(dá)帶動(dòng)下游需求邊際好轉(zhuǎn)，織廠開(kāi)機(jī)率繼續(xù)提升。部分織廠計(jì)劃提前放假，最近幾周對(duì)棉紗的備貨顯著增加，坯布庫(kù)存也有所下降。當(dāng)前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈偏良性循環(huán)，棉紗加速去庫(kù)，鄭棉受到提振偏強(qiáng)震蕩。但訂單持續(xù)性預(yù)計(jì)不強(qiáng)，繼續(xù)向上也面臨較強(qiáng)的套保壓力，短期預(yù)計(jì)仍將承壓運(yùn)行。中長(zhǎng)期看，二季度后焦點(diǎn)又將回到新棉種植，而受保糧政策影響下年度種植面積或?qū)⒗^續(xù)下滑，需求在國(guó)內(nèi)宏觀進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的預(yù)期下也有望逐漸修復(fù)，長(zhǎng)期方向偏樂(lè)觀。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2405合約5742元/噸，較前一日下跌68元/噸，跌幅1.17%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5800元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+60，較前一日上漲20。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5800元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+60，較前一日上漲20。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5800元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+60，較前一日上漲20。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6000元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+260，較前一日上漲70。
近期市場(chǎng)資訊，昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)中業(yè)者根據(jù)自身情況出貨，針葉漿價(jià)格下滑25-125元/噸，闊葉漿局部地區(qū)價(jià)格下滑25元/噸。下游紙廠謹(jǐn)慎操盤，原料采買積極性不足，抑制漿市高價(jià)放量，整體漿市交投氛圍偏清淡。雙膠紙市場(chǎng)重心持穩(wěn)。山東局部適量交投本白貨源，價(jià)位相較高白原紙稍低。部分中小廠家當(dāng)前仍以出貨為主，實(shí)單成交稍顯靈活。下游印廠剛需采買，額外建庫(kù)積極性有限，部分業(yè)者仍存觀望心理。銅版紙市場(chǎng)價(jià)格暫顯偏穩(wěn)。經(jīng)銷商因前期有倒掛現(xiàn)象，自身利潤(rùn)承壓，近期部分業(yè)者對(duì)于個(gè)別低價(jià)表現(xiàn)惜售。紙廠方面暫無(wú)更多動(dòng)向，穩(wěn)盤出貨為主。下游印廠近期補(bǔ)入較為有限，社會(huì)面訂單仍略偏淡。
昨日紙漿期貨延續(xù)弱勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，鄰近春節(jié)，下游紙廠多進(jìn)行例行檢修，接下來(lái)木漿需求存持續(xù)縮減預(yù)期，木漿價(jià)格或承壓運(yùn)行。不過(guò)2023年下游成品紙的產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，而2024年下游產(chǎn)能還在不斷地?cái)U(kuò)張，紙漿的直接需求將得到一定的保障。此外，當(dāng)前成品紙的企業(yè)庫(kù)存大多處于偏低的水平，說(shuō)明終端需求的表現(xiàn)還是相對(duì)健康且持續(xù)的，2024年下游或存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求。綜合來(lái)看，近期紅海危機(jī)擾動(dòng)下，漿價(jià)重心抬升，但短期供強(qiáng)需弱格局持續(xù)，漿價(jià)持續(xù)上漲空間或受到限制。中長(zhǎng)期看，主要產(chǎn)漿國(guó)發(fā)運(yùn)往中國(guó)的紙漿量預(yù)計(jì)有所下降，國(guó)內(nèi)紙漿供應(yīng)壓力或?qū)⒌玫骄徑?，而?guó)內(nèi)用漿需求有望穩(wěn)步復(fù)蘇，中長(zhǎng)期漿價(jià)重心有望緩慢上移。
策略
區(qū)間震蕩
風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2405合約收盤價(jià)6316元/噸，環(huán)比上漲3元/噸。漲幅0.05%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6440元/噸，較前一日上漲10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+120，較前一日持平。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6480元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+160，較前一日下跌10。
近期市場(chǎng)資訊，巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處(Secex)公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西1月第一周出口糖76.43萬(wàn)噸，日均出口量為19.11萬(wàn)噸，較上年1月全月的日均出口量9.21萬(wàn)噸增加108%。上年1月全月出口量為202.56萬(wàn)噸。
昨日白糖期價(jià)橫盤整理。原糖方面，印度產(chǎn)量及出口仍不明朗，但今年大選前預(yù)計(jì)禁止食糖出口，一季度國(guó)際貿(mào)易流預(yù)計(jì)仍偏緊，原糖在恐慌情緒釋放后或仍有向上修復(fù)的動(dòng)能，關(guān)注近期外盤能否止跌企穩(wěn)。由于巴西產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，疊加24/25榨季全球增產(chǎn)的預(yù)期較強(qiáng)，二季度后糖價(jià)再度轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)較大。鄭糖方面，23/24榨季國(guó)內(nèi)食糖恢復(fù)性增產(chǎn)，新糖陸續(xù)上市，糖源階段性寬松，自身基本面缺乏明顯的上漲驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)跟隨外盤波動(dòng)。本榨季再創(chuàng)新高的的概率減小，基本面和政策面都不支持。綜合來(lái)看，一季度國(guó)際糖價(jià)按理仍有支撐，原糖跌至20美分附近，已基本消化巴西豐產(chǎn)和印度減產(chǎn)
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