>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-240110
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
路透公布對USDA 1月供需報告中南美農(nóng)作物產(chǎn)量的數(shù)據(jù)預(yù)測，分析師平均預(yù)計：巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量為1.5626億噸，預(yù)估區(qū)間介于1.51-1.61億噸，USDA在12月預(yù)估為1.61億噸。阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量為4887萬噸，預(yù)估區(qū)間介于4800-5100萬噸，USDA在12月預(yù)估為4800萬噸。
【趨勢強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢強(qiáng)度：0豆油趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：馬來和印尼的棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回落，但是暫時來看并沒有超預(yù)期的降幅，市場預(yù)期馬來12月棕櫚油庫存將回落到235-240萬噸之間，從目前的產(chǎn)量和出口預(yù)期來看，馬來棕櫚油大幅降庫可能需要等到3月份以后。產(chǎn)地棕櫚油價格仍然缺乏上漲的驅(qū)動，不過，產(chǎn)地進(jìn)入季節(jié)性低產(chǎn)期，產(chǎn)地自身基本面也沒有新的利空，產(chǎn)地棕櫚油價格近期受原油和其他油料作物走勢影響。國內(nèi)棕櫚油開始降庫，但是短期內(nèi)庫存仍維持高位，國內(nèi)棕櫚油基差微微走強(qiáng)。
豆油：國內(nèi)大豆的周度壓榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性價比不高，豆油的消費(fèi)較弱，所以豆油庫存小幅變化，大豆2、3月份進(jìn)口量目前看偏低，關(guān)注1月份豆油的庫存變化。豆油05合約目前主要受成本因素影響，豆油短期跟隨CBOT大豆波動，隨著巴西新豆上市的臨近，CBOT大豆下行的壓力越來越大，這將使得豆油05合約承壓。
菜油：國際菜籽報價仍然偏弱，從成本端來看菜油缺乏支撐。3月份之前，菜籽和菜油進(jìn)口量預(yù)計仍將偏高，對應(yīng)的菜油供應(yīng)將維持高位，國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大，這令菜油缺乏上漲動能。預(yù)計菜油將和豆油保持低價差去刺激需求。
隨著近期CBOT大豆、加菜籽和馬盤棕櫚油的下跌，上游原料的供應(yīng)壓力得到階段性釋放，在近期原料價格下跌的過程中，國內(nèi)蛋白粕承接了主要的壓力，油脂表現(xiàn)相對堅挺，其中棕櫚油最為堅挺，豆油最弱，符合上文提到的三大油料作物的基本面差異。在巴西大豆大量上市之前預(yù)計大豆的供應(yīng)壓力并未完全交易完畢，豆油預(yù)計將跟隨CBOT大豆偏弱，進(jìn)而拖累整個油脂板塊，油脂的支撐主要來自于棕櫚油主產(chǎn)國進(jìn)入低產(chǎn)期并開始降庫，關(guān)注棕櫚油主產(chǎn)國的產(chǎn)量情況。綜合來看，預(yù)計油脂走勢仍偏震蕩，如果棕櫚油的驅(qū)動更強(qiáng)，則將帶動油脂震蕩偏強(qiáng)，如果豆油的壓力更明顯，則油脂震蕩偏弱。操作上，總體來說還是震蕩思路，靠近技術(shù)支撐做多棕櫚油，靠近技術(shù)阻力做空豆油。
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