>> 華泰證券-長安汽車(000625)自主雙位數(shù)增長，看好智能化+出口-240110
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋亭亭 |
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12月銷量達21.5萬，看好深度合作華為+出口，維持A股“買入”評級
23年12月，長安汽車共計交付215,089輛，同比-15.9%。23年累計交付超255萬輛，同比+8.8%。11月25日，公司與華為簽訂《投資合作備忘錄》，我們認為合作將助力公司新能源、智能化轉(zhuǎn)型升級。疊加公司海外市場布局加速，我們預(yù)計公司23-25年收入分別為1495/1991/2174億元，歸母凈利分別為115/84/109億元，EPS分別為1.16/0.85/1.10元。采用分部估值，給予傳統(tǒng)基石業(yè)務(wù)24年20倍PE，估值1680億元，給予“深藍+阿維塔”業(yè)務(wù)24年1.8倍PS，估值690億元，總體目標市值為2370億，維持目標價為23.89元不變，維持“買入”評級。
23年自主銷量雙位數(shù)增長，12月啟源、深藍、阿維塔銷量合計超3.1萬輛
23全年公司累計交付255.3萬輛，其中自主品牌銷量209.8萬輛，同比+12%；自主乘用車銷量159.7萬輛，同比+15%。新能源方面，自主品牌新能源12月銷量5.9萬輛，同比+31%；1-12月累計銷量達47.4萬輛，同比+75%，創(chuàng)歷史新高。23年公司電動化加速轉(zhuǎn)型。8月27日，長安新能源序列“啟源”正式發(fā)布，進一步拓寬公司新能源產(chǎn)品矩陣。9月22日，深藍品牌銷量突破10萬輛，刷新自主新能源品牌10萬銷量新速度。23Q4，公司先后與蔚來、贛鋒鋰業(yè)達成業(yè)務(wù)合作，共助行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。23年12月，啟源/深藍/阿維塔實現(xiàn)交付6,926/18,338/6,106輛，自主新能源轉(zhuǎn)型進入正循環(huán)軌道。
展望24年，深化華為合作助力自主品牌步入電動化及智能化的新車周期
24年公司在三大品牌皆有2-3款新車型上市貢獻增量。1）啟源：24年A05 A06 A07 Q05是完整交付年，疊加CD701等新車，預(yù)期24年20-30萬輛；2）深藍：除了S7和SL03可以貢獻全年銷量外，新車型有望10萬以上增量，預(yù)期24年銷量20-30萬輛；3）阿維塔：11、12（24年發(fā)增程版）交付全年，疊加15和16等新車上市，24年預(yù)期10萬輛以上。23年11月，長安與華為簽署《投資合作備忘錄》，合作進一步深化，未來或更多新車搭載華為的智能化硬軟件系統(tǒng)。
積極布局海外市場，目標2030年海外銷量120萬輛
23年公司自主品牌海外銷量超23萬輛，創(chuàng)公司歷史新高。11月27日，長安汽車品牌東南亞發(fā)布會；11月29日，深藍汽車雙子星S07和L07泰國上市。2030年長安海外銷量目標是120萬輛，在400萬總銷量目標中占比30%，實現(xiàn)屆時推出不少于60款全球產(chǎn)品，其中要打造2款銷量50萬輛的產(chǎn)品。
風(fēng)險提示：消費需求弱，供應(yīng)鏈短缺，公司新能源轉(zhuǎn)型進展不及預(yù)期等。
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