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行情回顧
　　過去一周，電力設(shè)備行業(yè)下跌4.95%，在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第28。從申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)看，光伏設(shè)備上漲3.83%，電池上漲0.15%，風(fēng)電設(shè)備下跌0.64%，電網(wǎng)設(shè)備下跌0.73%，其他電源設(shè)備下跌1.96%，電機(jī)下跌3.50%。從申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)看，光伏輔材下跌5.12%，光伏電池組件下跌6.07%，光伏加工設(shè)備下跌8.22%。
　　核心觀點(diǎn)
　　巴西恢復(fù)對(duì)光伏組件征收關(guān)稅，短期內(nèi)對(duì)中國(guó)光伏組件出口影響較小。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2023年12月12日，巴西政府宣布將恢復(fù)對(duì)光伏組件和風(fēng)力發(fā)電機(jī)實(shí)施的進(jìn)口關(guān)稅，措施將在2024年1月1日起正式生效，光伏組件進(jìn)口關(guān)稅稅率為10.8%。為使市場(chǎng)適應(yīng)新規(guī)，巴西外貿(mào)委員會(huì)管理執(zhí)行委員會(huì)設(shè)立了至2027年逐年遞減的免稅配額，2024年1月至6月，配額為11.3億美元；2024年7月至2025年6月，配額為10.1億美元。根據(jù)PVInfolink公布的當(dāng)前組件價(jià)格推算，2024年上半年對(duì)應(yīng)的組件進(jìn)口量超過9GW，2024年7月至2025年6月合計(jì)超過8GW，而巴西2023年1-6月拉貨量為9.14GW。我們認(rèn)為，由于當(dāng)前組件價(jià)格處于低位，2024年上半年巴西地區(qū)或?qū)⒕S持拉貨動(dòng)能，但是隨著組件價(jià)格逐漸回歸至合理利潤(rùn)水平，受到豁免配額限制，2024年下半年巴西進(jìn)口中國(guó)組件量或?qū)h(huán)比較大幅度回落。
　　價(jià)格觀察
　　根據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，本周N型硅料均價(jià)6.78萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平，單晶致密料均價(jià)5.81萬(wàn)元/噸，環(huán)比-0.31%。根據(jù)PVInfolink數(shù)據(jù)，182P型硅片均價(jià)分別為2.0元/片，環(huán)比持平；210P型硅片3.0元/片，環(huán)比持平；182 PERC電池片均價(jià)0.36元/W，環(huán)比持平，210PERC電池片均價(jià)0.37元/W，環(huán)比持平。單玻182PERC成交均價(jià)為0.93元/W，環(huán)比-2.1%；單玻210PERC均價(jià)0.96元/W，環(huán)比-2.0%。182TOPCon電池片均價(jià)0.47元/W，環(huán)比持平。182TOPCon雙玻組件1.00元/W，環(huán)比-2.0%。雙玻210HJT組件1.23元/W，環(huán)比-1.6%。
　　投資建議
　　1）建議關(guān)注受益于鈣鈦礦GW線建設(shè)的相關(guān)設(shè)備和材料廠商：曼恩斯特、杰普特、金晶科技等。
　　2）持續(xù)看好顆粒硅、薄片化等引領(lǐng)下游降本、降碳等技術(shù)，建議關(guān)注協(xié)鑫科技、高測(cè)股份、美暢股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際貿(mào)易政策不確定