>> 甬興證券-有色行業(yè)周報：銅金價格延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，鋁價受益于供給擾動-240105
| 上傳日期： |
2024/1/5 |
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| 1310KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
魏亞軍 |
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此報告為加密報告 |
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行情回顧
截至2023年12月29日，本周（2023.12.25-2023.12.29）有色金屬（申萬）指數(shù)環(huán)比上周漲跌幅為4.01%，在申萬31個一級行業(yè)中位列第2位，2023年年初以來總體漲跌幅為-8.70%。
核心觀點(diǎn)
1、工業(yè)金屬
?。?）銅：本周銅價沖高回落，但目前仍處于階段高位，我們認(rèn)為當(dāng)前美聯(lián)儲停止加息已基本反映在市場預(yù)期之中，而降息開啟的時點(diǎn)和未來降息路徑則是影響銅價短期與中期走勢的重要因素。（2）鋁：供給端，12月18日幾內(nèi)亞首都科納克里發(fā)生一起大型燃油倉庫爆炸事件，據(jù)SMM等調(diào)研，幾內(nèi)亞當(dāng)?shù)夭糠咒X土礦山油庫被征用，部分礦山已經(jīng)降低運(yùn)行產(chǎn)能，導(dǎo)致鋁土礦產(chǎn)出受到影響，礦石供應(yīng)的擔(dān)憂情緒傳導(dǎo)至氧化鋁，我們認(rèn)為這是本輪鋁價上漲的核心原因。展望后市，我們的觀點(diǎn)依舊是短期供給的擾動未必能成為長周期行情的驅(qū)動因素，核心的動能還是關(guān)注需求端的好轉(zhuǎn)和放量。
2、能源金屬
?。?）鋰：碳酸鋰（99.5%電池級,國產(chǎn)）、氫氧化鋰（56.50%,國產(chǎn)）價格分別環(huán)比上周-2.62%、-2.16%，達(dá)9.686、8.626萬元/噸，碳酸鋰價格繼續(xù)下探。（2）鈷：電解鈷價格環(huán)比上周上漲1.82%到22.4萬元/噸，而氯化鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷價格則分別環(huán)比上周+1.31%、+0.95%、+0.00%，為3.88、3.185、12.55萬元/噸。
3、貴金屬
本周貴金屬價格表現(xiàn)分化。本周COMEX黃金報收2071.8美元/盎司，環(huán)比上周+0.91%，COMEX白銀報收23.56美元/盎司，環(huán)比上周2.50%，金銀比達(dá)到87.94，環(huán)比上周+3.50%。我們認(rèn)為金價目前走勢較強(qiáng)主要還是由于美聯(lián)儲12月仍維持暫停加息，且我們認(rèn)為美聯(lián)儲終止加息的預(yù)期已經(jīng)price in在金價中，故未來金價走勢則基本取決于降息周期開啟的時點(diǎn)和推進(jìn)的路徑。
投資建議
我們認(rèn)為，流動性方面看，市場對降息預(yù)期整體觀點(diǎn)基本維持，美元或延續(xù)震蕩走弱，大宗商品價格有望中長期受益；基本面看，目前供給端持續(xù)受到干擾，如智利銅礦產(chǎn)量同比下降，電解鋁受制于電力供給不足減產(chǎn)等；需求端，未來一萬億國債等政策落實(shí)后需求有望好轉(zhuǎn)，因此維持“增持”評級。相關(guān)標(biāo)的：①工業(yè)金屬：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、北方銅業(yè)、金誠信、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國鋁業(yè)、索通發(fā)展等；②能源金屬：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、融捷股份、永興材料、中礦資源、寒銳鈷業(yè)等；③貴金屬：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、湖南黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)等。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期、供給大幅增長引發(fā)產(chǎn)品價格下跌、政策變化帶來供給收縮等
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