>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：供強(qiáng)需弱格局維持，紙漿承壓運(yùn)行為主-240111
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2405合約15485元/噸，較前日下跌15，跌幅0.10%。持倉(cāng)量587784手，倉(cāng)單數(shù)12732張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)16117元/噸，較前日下跌33元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+630，較前日下跌20。全國(guó)均價(jià)16551元/噸，較前日下跌51元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+1070，較前日下跌30。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)國(guó)外有關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)查結(jié)果顯示，2024/25年度美棉種植面積預(yù)期或在1019萬(wàn)英畝，較USDA本年度實(shí)播面積減幅在8.1%。具體從各主產(chǎn)棉區(qū)情況來(lái)看，西部棉區(qū)植棉面積預(yù)期在22.5萬(wàn)英畝，較USDA本年度實(shí)播面積增加約4.7%，后期需密切關(guān)注水資源對(duì)于當(dāng)?shù)刂裁薰ぷ鞯南嚓P(guān)影響。西南棉區(qū)面積預(yù)期在616.5萬(wàn)畝，較USDA本年度實(shí)播面積減少約10.1%。由于目前當(dāng)?shù)睾登樯形赐耆?，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注當(dāng)?shù)赝寥缐勄榈淖兓M(jìn)而對(duì)于棉農(nóng)種植意向的影響。由于多地旱情轉(zhuǎn)差加之棉農(nóng)預(yù)計(jì)棉價(jià)上漲空間有限，中南棉區(qū)植棉面積預(yù)期同比未見(jiàn)顯著變化，目前在165.5萬(wàn)英畝，較USDA本年度實(shí)播面積持平略增0.3%。東南棉區(qū)棉農(nóng)基于種植成本增加以及旱情持續(xù)存在等因素考慮，其預(yù)計(jì)新棉面積難見(jiàn)擴(kuò)大。目前植棉面積預(yù)期或在214.5萬(wàn)英畝，較USDA本年度實(shí)播面積減少9.3%。
昨日鄭棉期價(jià)窄幅波動(dòng)。節(jié)前備貨和外單下達(dá)帶動(dòng)下游需求邊際好轉(zhuǎn)，織廠開(kāi)機(jī)率繼續(xù)提升。部分織廠計(jì)劃提前放假，最近幾周對(duì)棉紗的備貨顯著增加，坯布庫(kù)存也有所下降。當(dāng)前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈偏良性循環(huán)，棉紗加速去庫(kù)，鄭棉受到提振偏強(qiáng)震蕩。但訂單持續(xù)性預(yù)計(jì)不強(qiáng)，繼續(xù)向上也面臨較強(qiáng)的套保壓力，短期預(yù)計(jì)仍將承壓運(yùn)行。中長(zhǎng)期看，二季度后焦點(diǎn)又將回到新棉種植，而受保糧政策影響下年度種植面積或?qū)⒗^續(xù)下滑，需求在國(guó)內(nèi)宏觀進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的預(yù)期下也有望逐漸修復(fù)，長(zhǎng)期方向偏樂(lè)觀。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2405合約5680元/噸，較前一日下跌62元/噸，跌幅1.08%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5750元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+70，較前一日上漲10。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5800元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+120，較前一日上漲60。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5800元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+120，較前一日上漲60。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5950元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+270，較前一日上漲10。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)成交重心略有下探，針葉漿價(jià)格下調(diào)幅度在25-50元/噸，闊葉漿價(jià)格下調(diào)幅度在50元/噸左右。交投氛圍暫無(wú)明顯提振，下游采購(gòu)多顯謹(jǐn)慎。雙膠紙市場(chǎng)局部補(bǔ)跌。華南市場(chǎng)業(yè)者信心不足，部分經(jīng)銷(xiāo)商表示在紙廠報(bào)盤(pán)下調(diào)后，自身訂單跟進(jìn)并未見(jiàn)起色，因而有繼續(xù)下調(diào)出貨價(jià)格以促量成交的意向。北方市場(chǎng)整體變動(dòng)不大，局部交投稍見(jiàn)回溫，但下游對(duì)于高價(jià)仍存觀望心態(tài)。銅版紙市場(chǎng)個(gè)別重心略有下移。紙廠方面在月初適當(dāng)下調(diào)報(bào)盤(pán)后近日多數(shù)維持穩(wěn)盤(pán)，生產(chǎn)方面亦較穩(wěn)定。經(jīng)銷(xiāo)商出貨稍顯一般，部分優(yōu)先消化自身庫(kù)存，補(bǔ)庫(kù)積極性不高。下游印廠存少量剛需詢盤(pán)現(xiàn)象，但實(shí)際采買(mǎi)放量不大。近期下游生活用紙部分企業(yè)發(fā)布漲價(jià)函，提振區(qū)域市場(chǎng)信心，紙廠少量補(bǔ)充原料庫(kù)存。但漿市整體需求仍帶動(dòng)有限，多數(shù)紙廠按需采漿。預(yù)計(jì)短期木漿市場(chǎng)或延續(xù)偏弱震蕩，觀望港口到貨情況。
昨日紙漿期貨延續(xù)弱勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，鄰近春節(jié)，下游紙廠多進(jìn)行例行檢修，接下來(lái)木漿需求存持續(xù)縮減預(yù)期，木漿價(jià)格或承壓運(yùn)行。不過(guò)2023年下游成品紙的產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，而2024年下游產(chǎn)能還在不斷地?cái)U(kuò)張，紙漿的直接需求將得到一定的保障。此外，當(dāng)前成品紙的企業(yè)庫(kù)存大多處于偏低的水平，說(shuō)明終端需求的表現(xiàn)還是相對(duì)健康且持續(xù)的，2024年下游或存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求。綜合來(lái)看，近期紅海危機(jī)擾動(dòng)下，漿價(jià)重心抬升，但短期供強(qiáng)需弱格局持續(xù)，漿價(jià)持續(xù)上漲空間或受到限制。中長(zhǎng)期看，主要產(chǎn)漿國(guó)發(fā)運(yùn)往中國(guó)的紙漿量預(yù)計(jì)有所下降，國(guó)內(nèi)紙漿供應(yīng)壓力或?qū)⒌玫骄徑?，而?guó)內(nèi)用漿需求有望穩(wěn)步復(fù)蘇，中長(zhǎng)期漿價(jià)重心有望緩慢上移。
■策略
區(qū)間震蕩
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤(pán)，白糖2405合約收盤(pán)價(jià)6218元/噸，環(huán)比下跌98元/噸。跌幅1.55%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6440元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+220，較前一日上漲100。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6470元/噸，較前一日下跌10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+250，較前一日上漲90。
近期市場(chǎng)資訊，經(jīng)紀(jì)商hEDGEpoint Global Markets周二在一份報(bào)告中稱(chēng)，預(yù)計(jì)巴西中南部大部分地區(qū)的干燥天氣或令該國(guó)2024/25 (4月至次年3月)榨季的甘蔗產(chǎn)量下降。該經(jīng)紀(jì)商稱(chēng)，預(yù)計(jì)巴西2024/25榨季甘蔗產(chǎn)量料為6.2億噸，此前的產(chǎn)量預(yù)估為6.4億噸。預(yù)計(jì)巴西2024/25榨季甘蔗每公頃單產(chǎn)料較上一年
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