>> 中銀證券-建筑行業(yè)2024年度策略：基建是穩(wěn)增長抓手，關注細分賽道投資機會-240111
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
大小： |
2079KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權限： |
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中央經濟工作會議定調穩(wěn)增長為2024年經濟工作基調，我們預計基建投資將是2024年經濟穩(wěn)增長的重要發(fā)力點?；ㄍ顿Y資金較為充裕，預計2024年基建投資增速穩(wěn)健，但更應關注實物工作量落地情況。2024年地產寬松政策有望持續(xù)落地，但改善購房者對收入和房價的預期或為地產回暖關鍵。推薦高空作業(yè)平臺、鋼結構和軌道扣件等成長性更優(yōu)的建筑細分賽道投資機會。
支撐評級的要點
回顧與復盤：以2023年5月為分界點，建筑指數(shù)先漲后跌。1-5月“中特估”、“一帶一路”等主題投資拉動建筑板塊明顯上漲；5月后市場偏好轉移、固定資產投資力度減弱、地產復蘇不及預期導致建筑指數(shù)持續(xù)下跌。截至2023年12月22日，申萬建筑指數(shù)已累計下滑8.4%，估值水平回落至歷史底部。
大勢判斷：預計2024年基建投資穩(wěn)健增長，改善購房者預期是地產回暖關鍵。近期中央層面會議強調2024年經濟工作要“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”，強化宏觀政策跨周期和逆周期調節(jié)，基建投資有望成為2024年穩(wěn)增長的重要發(fā)力點。資金方面，穩(wěn)增長政策背景下預計2024年中央財政支出力度有望加大，萬億特別國債的下達進一步增加基建資金規(guī)模，預計2024年基建投資增速水平穩(wěn)健。當前萬億特別國債中大部分已經落實到項目，在2024年基建投資資金預計較為充足的情況下，我們認為基建實物工作量的落地更為重要。2023年地產政策環(huán)境寬松，但政策效果持續(xù)性稍弱。我們認為2024年地產寬松政策將持續(xù)落地，但房地產回暖更應改善購房者對收入和房價的預期。
高空作業(yè)平臺：應用場景廣泛，具有較高成長性。短期來看，高空作業(yè)平臺較傳統(tǒng)腳手架而言更加安全高效；中長期來看，高空作業(yè)平臺應用場景更加廣泛。隨著市場對產品認知不斷提升、租金下降、市場集中度不斷提升，高空作業(yè)平臺將持續(xù)開拓新的應用場景，滲透率不斷提升，龍頭企業(yè)市占率將不斷提高。推薦華鐵應急。
鋼結構：滲透率提升，發(fā)展空間廣闊。2024年工業(yè)建筑、公共建筑有望維持較大投資力度，對工期要求較高的保障性住房建設也將拉動行業(yè)滲透率持續(xù)提升；此外，行業(yè)企業(yè)積極布局光儲業(yè)務，未來訂單提升可期。推薦工建龍頭精工鋼構，建議關注鋼結構制造龍頭鴻路鋼構、空間結構龍頭東南網架以及特級承包商富煌鋼構。
軌道扣件：行業(yè)準入門檻高，供給格局穩(wěn)定，依附高鐵發(fā)展需求向好。國內高鐵扣件專利來源于鐵道科學研究院集團，技術授權和較長的產品認證流程拔高了行業(yè)門檻，國內符合條件的高鐵扣件供應商僅有6家?！笆奈濉逼陂g我國高鐵覆蓋率將持續(xù)提升，軌道扣件需定期進行部件更換的特點一定程度上保證了需求穩(wěn)定。建議關注軌道扣件領軍企業(yè)鐵科軌道。
投資建議
推薦發(fā)力高空作業(yè)平臺的鋼支撐租賃龍頭華鐵應急。推薦工建龍頭精工鋼構，建議關注鋼結構制造龍頭鴻路鋼構、空間結構龍頭東南網架以及特級承包商富煌鋼構。建議關注軌道扣件領軍企業(yè)鐵科軌道。
評級面臨的主要風險
基建實物工作量落地不及預期，地產銷售超預期下行，細分賽道發(fā)展不及預期。
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