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預(yù)計(jì)2024年全球新能源汽車持續(xù)高景氣發(fā)展，銷量有望創(chuàng)新高，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈需求高增長(zhǎng)。隨著產(chǎn)能出清，電池和材料環(huán)節(jié)盈利有望逐步回歸合理，新技術(shù)有望逐步提升滲透率，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)升級(jí)，維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　新能源汽車：預(yù)計(jì)2024年新能源汽車需求將保持高增長(zhǎng)：2023年全球新能源汽車銷量基本呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，滲透率持續(xù)提升，市場(chǎng)空間不斷擴(kuò)大。2024年隨著需求復(fù)蘇、新車型持續(xù)推出、智能化、網(wǎng)聯(lián)化以及快充等新技術(shù)帶來的產(chǎn)品力提升，國內(nèi)新能源銷量有望再創(chuàng)新高。碳中和背景下全球汽車電動(dòng)化大趨勢(shì)不改，海外新能源汽車需求景氣度有望持續(xù)向上，整體銷量維持高增。我們預(yù)計(jì)2024年中國、海外新能源汽車銷量分別約1,165萬輛、560萬輛，同比均增長(zhǎng)約24%；全球新能源汽車銷量約1,725萬輛，同比增長(zhǎng)24%。
　　動(dòng)力電池：動(dòng)力電池裝機(jī)保持增長(zhǎng)，新技術(shù)有望落地：受益于全球新能源汽車高景氣增長(zhǎng)，動(dòng)力電池裝機(jī)量繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2023年和2024年全球動(dòng)力電池需求分別達(dá)到870GWh和1,092GWh，同比分別增長(zhǎng)27%和26%。里程和補(bǔ)能焦慮是消費(fèi)者購買新能源汽車的重要考慮因素，隨著以碳酸鋰為代表的電池主材價(jià)格下降，三元電池能量密度優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，性價(jià)比提升，未來市場(chǎng)份額有望提升；快充電池有望在2024年批量出貨，帶動(dòng)正負(fù)極材料、隔膜、電解液等材料體系升級(jí)。2023年固態(tài)電池實(shí)現(xiàn)0-1突破，2024年或迎來規(guī)?；瘧?yīng)用。
　　中游材料：中游材料價(jià)格大幅回落，2024年變數(shù)增多：受短期供需變化以及下游企業(yè)去庫存影響，2023年中游材料普遍面臨出貨量減少、產(chǎn)能利用率較低等情況，疊加新增產(chǎn)能逐步落地，部分環(huán)節(jié)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩情況，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。目前中游材料產(chǎn)能投放進(jìn)度與擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目規(guī)模已明顯放緩，當(dāng)前價(jià)格和盈利水平下部分產(chǎn)能面臨淘汰風(fēng)險(xiǎn)。在行業(yè)整體需求保持增長(zhǎng)以及競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，我們預(yù)計(jì)中游材料市場(chǎng)格局將出現(xiàn)變化，價(jià)格盈利有望逐步回歸合理，進(jìn)入穩(wěn)定向好階段。頭部企業(yè)憑借成本、技術(shù)、客戶等優(yōu)勢(shì)在價(jià)格博弈中盈利具備較強(qiáng)韌性。磷酸錳鐵鋰、單晶高壓三元、硅基負(fù)極、復(fù)合集流體等新材料憑借高性能、低成本等優(yōu)勢(shì)有望逐步推廣應(yīng)用，在新技術(shù)、新材料上優(yōu)先布局的頭部企業(yè)有望受益。
　　投資建議
　　新能源汽車全球景氣度持續(xù)向上，2024年銷量有望再創(chuàng)歷史新高。電芯環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)，盈利具備較強(qiáng)韌性，大圓柱和固態(tài)電池有望規(guī)模化量產(chǎn)，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈高速增長(zhǎng)；快充電池、磷酸錳鐵鋰、單晶高壓三元、硅基負(fù)極、復(fù)合箔材等新材料、新技術(shù)有望推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)；建議優(yōu)先布局格局較優(yōu)的電芯環(huán)節(jié)，海外客戶放量以及一體化布局較優(yōu)的部分中游材料環(huán)節(jié)。推薦寧德時(shí)代、億緯鋰能、國軒高科、欣旺達(dá)、豪鵬科技、當(dāng)升科技、容百科技、德方納米、廈鎢新能、振華新材、華友鈷業(yè)、璞泰來、尚太科技、杉杉股份、中科電氣、恩捷股份、星源材質(zhì)、天賜材料、新宙邦、多氟多、嘉元科技、鼎勝新材、壹石通、科達(dá)利等，建議關(guān)注孚能科技、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、中偉股份、帕瓦股份、貝特瑞、信德新材、中一科技等。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)