>> 華龍證券-鋰電池行業(yè)2024年度策略報告：超充與復(fù)合集流體材料賦能鋰電行業(yè)新發(fā)展-240110
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
占運明 |
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鋰電池行業(yè)指數(shù)弱于滬深300指數(shù)，行業(yè)PE跌至17倍。2023年鋰電池行業(yè)走勢弱于滬深300指數(shù)，相對收益跑輸滬深300指數(shù)約20個百分點。產(chǎn)業(yè)鏈下游的充電樁細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)較好，2023年板塊漲幅約16%，跑贏滬深300指數(shù)28個百分點。當(dāng)前鋰電池行業(yè)PE約17倍，為歷史低點，行業(yè)具備一定投資價值。
鋰電池行業(yè)凈利潤向下游集中、行業(yè)庫存增加。2023年前三季度營業(yè)收入與歸母凈利潤同比增速放緩，凈利潤向下游集中，寧德時代歸母凈利潤超300億元，遠(yuǎn)超產(chǎn)其他公司。部分細(xì)分環(huán)節(jié)三季度單季歸母凈利潤環(huán)比出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，如正極、隔膜、鋰電池廠商。截至2023年11月動力電池庫存144.6Gwh，庫存規(guī)模出現(xiàn)新高，產(chǎn)銷率79.3%，為2023年前11個月低點。2024年關(guān)注庫存變化，電池材料首先關(guān)注隔膜，其次為正極材料。
充電樁行業(yè)將延續(xù)良好發(fā)展勢頭，超級快充成趨勢。2023年11月14日工信部、交通運輸部等八部門出臺公共領(lǐng)域車輛電動化規(guī)劃，將推廣新能源汽車60萬輛以上，將建成超過70萬臺充電樁和0.78萬座換電站，規(guī)劃將對充電樁市場貢獻(xiàn)穩(wěn)定增量，充電樁行業(yè)有望延續(xù)良好發(fā)展勢頭。我們預(yù)計2024年新增充電樁有望超528萬臺，車樁比將降至2.18。華為計劃于2024年在全國340多個城市和主要公路部署超過10萬個全液冷超快充電樁。華為入局快充市場，相關(guān)公司或?qū)⑹芤妗３潆娔K作為直流充電樁的核心設(shè)備，我們預(yù)計2024年充電模塊市場規(guī)模有望超200億。
復(fù)合銅箔未來成長空間廣闊。復(fù)合銅箔是鋰電池集流體中一種新型材料，它可提升電池的安全性、能量密度，降低成本。隨著復(fù)合銅箔技術(shù)進(jìn)步及應(yīng)用場景的增加，市場滲透率將不斷提升，我們預(yù)計2025年國內(nèi)復(fù)合銅箔市場空間有望超百億，前景廣闊。
投資建議。受益于新能源車銷量增長，充電樁市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，以及行業(yè)公司出海業(yè)務(wù)增加，我們對2024年鋰電池行業(yè)給予增持評級（首次覆蓋）。2024年建議關(guān)注超充樁相關(guān)公司：航天電器(002025.SZ)、永貴電器(300351.SZ)、協(xié)鑫能科(002015.SZ)、通合科技（300491.SZ）、盛弘股份（300693.SZ）;復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化提速的公司：東材科技(601208.SH)、阿石創(chuàng)(300706.SZ)、中一科技(301150.SZ)、東威科技(688700.SH);關(guān)注鋰電庫存、產(chǎn)能可能出現(xiàn)積極變化的公司：寧德時代（300750.SZ）、湖南裕能（301358）、恩捷股份（002812.SZ）、星源材質(zhì)（300568.SZ）。
風(fēng)險提示
政策調(diào)整風(fēng)險、研發(fā)推廣不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、技術(shù)升級與替代風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、數(shù)據(jù)引用偏差風(fēng)險。
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