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投資要點(diǎn)：
　　券商板塊估值達(dá)到底部，關(guān)注市場(chǎng)情緒回升。開年第一周，受多方因素影響，權(quán)益市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，主要指數(shù)均有下跌，證券板塊情緒略有下降，上周非銀板塊下跌2.60%，證券Ⅲ下跌2.81%。隨著市場(chǎng)的調(diào)整，板塊PB達(dá)到1.22倍，已經(jīng)達(dá)到近一年底部同時(shí)也是歷史底部區(qū)域。同時(shí)，兩融、股質(zhì)和成交量有所改善，隨著市場(chǎng)的逐步企穩(wěn)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回歸，建議關(guān)注證券板塊左側(cè)投資機(jī)遇。
　　行業(yè)模式變革下關(guān)注績(jī)優(yōu)頭部券商。從長(zhǎng)期看，資本市場(chǎng)從融資端、投資端、交易端仍有政策發(fā)力的預(yù)期，證券行業(yè)受益于資本市場(chǎng)改革帶來的業(yè)務(wù)增量，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，有望迎來估值修復(fù)。目前市場(chǎng)逐漸進(jìn)入筑底行情，建議關(guān)注政策落地節(jié)奏和推進(jìn)力度。同時(shí)在打造金融強(qiáng)國(guó)要求下，行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式變革，對(duì)證券公司綜合服務(wù)能力提出更高要求，頭部券商在資本實(shí)力、業(yè)務(wù)布局、系統(tǒng)打造等方面更具優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注績(jī)優(yōu)的頭部券商，同時(shí)建議關(guān)注具有細(xì)分特色優(yōu)勢(shì)的中小券商。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：上周主要指數(shù)普遍下跌，上證綜指下跌1.54%，滬深300下跌2.97%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌6.12%。日均成交額0.76萬(wàn)億元，環(huán)比增加3.64%。股票質(zhì)押及兩融余額回升，股質(zhì)比例提升至4.51%，兩融余額占流通市值2.49%。中債-總?cè)珒r(jià)(總值)指數(shù)較年初上漲0.07%；中債國(guó)債10年期到期收益率為2.52%，較年初下行0.04BP。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：二級(jí)市場(chǎng)大幅下滑；資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期。