>> 西部證券-2023年12月通脹數(shù)據(jù)點評：通脹邊際回升-240112
| 上傳日期： |
2024/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
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CPI環(huán)比回升，同比增速收窄。12月CPI同比下降0.3%，跌幅較11月-0.5%收窄（圖表1）。12月CPI環(huán)比上漲0.1%（圖表2），主要由食品價格和核心CPI回升帶動。
蔬菜價格季節(jié)性上漲，帶動食品價格回升。12月食品價格環(huán)比上漲0.9%，較11月-0.9%回升（圖表3）。其中，鮮菜價格環(huán)比上漲6.9%，（圖表4），鮮果價格環(huán)比上漲1.7%，帶動食品價格上漲。但是豬肉價格仍在下跌，12月環(huán)比下跌1%。
核心CPI環(huán)比回升。12月核心CPI環(huán)比增長0.1%，較11月-0.3%明顯改善；同比增速持平于前兩個月0.6%（圖表5）。其中，通信工具環(huán)比上漲3.1%，漲幅超過季節(jié)性（圖表6）。12月租賃房租價格環(huán)比持平，過去兩個月好于季節(jié)性（圖表7）。
燃料價格受國際油價拖累跌幅加大。12月交通工具用燃料價格環(huán)比下跌4.5%，跌幅較11月-2.7%加大（圖表8）。2023年10月以來，國際原油價格總體走弱。
PPI環(huán)比延續(xù)下跌態(tài)勢。12月PPI環(huán)比下跌0.3%，跌幅持平于11月。但是同比跌幅從11月-3%收窄至-2.7%，主要因為2022年同期跌幅更大（圖表9）。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格環(huán)比下跌0.2%，跌幅較11月-0.3%收窄。其中，黑色金屬價格環(huán)比增長0.7%，多數(shù)價格仍在下跌（圖表10）。PPI負增長一方面因為國內(nèi)需求偏弱，同時也受到近期國際油價下跌影響。
通脹邊際回升，預(yù)計2024年仍然維持偏低水平。12月CPI和核心CPI增速有所回升。其中，蔬菜價格和通信工具價格漲幅較大。12月中下旬國內(nèi)出現(xiàn)大范圍降溫（圖表11）導(dǎo)致蔬菜價格漲幅超過季節(jié)性，通信工具和家用電器價格在11月電商集中促銷后有所回升。2023年全年，CPI增長0.2%、PPI下跌3%。隨著財政政策力度加大、貨幣政策維持相對寬松，2024年經(jīng)濟增長和通脹有望邊際回升，但是房地產(chǎn)下行周期中經(jīng)濟增長向上彈性或有限，居民收入和就業(yè)仍然面臨壓力，通脹可能維持偏低水平。我們預(yù)計，2024年CPI同比增長0.5%、PPI下跌0.5%，較2023年邊際回升（參見我們2023年11月1日發(fā)布的宏觀報告《東風(fēng)漸起：修復(fù)式增長進行時——2024年度宏觀經(jīng)濟展望》）。
風(fēng)險提示：貨幣政策滯后，房地產(chǎn)需求持續(xù)下滑，海外經(jīng)濟衰退。
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