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事件：1月12日，央行公布12月金融信貸數(shù)據(jù)，12月社會(huì)融資規(guī)模新增1.94萬億元，同比多增6,169億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款新增1.11萬億元，同比少增3,351億元；M2同比+9.7%，M1同比+1.3%。
　　12月社融增量略低于預(yù)期。2023年全年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為35.59萬億元，同比多增3.41萬億元。12月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.94萬億元，低于Wind一致預(yù)期的2.06萬億元，比上年同期多增6,169億元；新增人民幣貸款1.17萬億元，與預(yù)期一致，同比少增2,300億元。
　　新增人民幣貸款符合預(yù)期，政府債繼續(xù)提振社融。社融存量同比增加9.50%，高于前值9.40%，略低于預(yù)期的9.59%。從社融分項(xiàng)上來看：（1）對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款新增1.11萬億元，同比少增3,351億元；（2）非標(biāo)融資同比多增100億元，其中委托貸款、信托貸款分別同比多增300億元、1500億元，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票少增1700億元；（3）政府債延續(xù)了高增長(zhǎng)，同比多增6,470億元，對(duì)社融形成支撐，主要來自增發(fā)的國債。
　　居民短貸同比有所多增，票據(jù)仍有沖量。居民貸款新增2,221億元，同比多增468億元。其中短期貸款新增759億元，同比多增872億元，或受開門紅影響，居民短貸有所復(fù)蘇；中長(zhǎng)期貸款新增1,462億元，同比少增403億元，12月30大中城商品房銷售同比-11.55%，顯示居民購房意愿回落，23年末一線城市購房政策放松，有望繼續(xù)提振購房需求。企業(yè)貸款整體弱于居民，邊際轉(zhuǎn)弱。企業(yè)短期貸款減少635億元，同比多減219億元，中長(zhǎng)期貸款新增8,612億元，同比少增3,498億元。12月BCI企業(yè)投資前瞻指數(shù)和利潤前瞻指數(shù)均有下滑，表明實(shí)際融資需求尚且不足。票據(jù)仍有沖量，12月融資新增1,497億元，同比多增351億元，票據(jù)仍有沖量。
　　M1增速與上月持平，信用擴(kuò)張能力有待提升。12月M2同比增長(zhǎng)9.7%，低于前值10%，略低于預(yù)期值10.09%，增速分別比上月和上年同期低0.3pct和2.1pct；M1同比增長(zhǎng)1.3%，與前值持平，增速比上年同期低2.4pct；M1-M2剪刀差由上個(gè)月-8.7%縮小至-8.4%，企業(yè)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期仍不夠樂觀。
　　投資建議：看好銀行開門紅行情。銀行股在經(jīng)歷一段時(shí)間調(diào)整后行業(yè)估值向上修復(fù)可期，高股息低估值將帶來較為確定的收益，建議關(guān)注農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行。另一方面，基本面較好，前期跌幅較大，股價(jià)具備彈性的銀行，預(yù)計(jì)估值將會(huì)率先反彈，建議關(guān)注招商銀行，以及所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)有韌性，自身經(jīng)營能力優(yōu)秀的城農(nóng)商行：寧波銀行、江蘇銀行、常熟銀行、成都銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，監(jiān)管政策發(fā)生重大改變，利率超預(yù)期下調(diào)。