>> 華金證券-宏觀·雙循環(huán)周報(bào)(第40期)：美CPI超預(yù)期走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)推遲降息嗎？-240112
| 上傳日期： |
2024/1/13 |
大?。?/td>
| 3554KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
秦泰 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
超預(yù)期的通脹是否將減緩美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐？能源價(jià)格回升，加之居民商品消費(fèi)需求旺盛共同帶動(dòng)美國(guó)12月通脹數(shù)據(jù)再度超預(yù)期走強(qiáng)。時(shí)至今日，陸續(xù)公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷地暴露出美聯(lián)儲(chǔ)決策的滯后性特征，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于供需兩旺的格局之中。我們?cè)谇捌诘膱?bào)告《點(diǎn)陣圖脆弱性風(fēng)險(xiǎn)：領(lǐng)先還是滯后？——FOMC會(huì)議點(diǎn)評(píng)（2023.12）》（2023.12.14）中明確提及，當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)基于已有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的決策模式是較為滯后的，不可忽略通脹和零售再度升溫的可能，以及由此造成的美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)不斷推遲。我們?cè)诒酒獔?bào)告中再度重申，需認(rèn)識(shí)到美國(guó)當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)供需兩端持續(xù)過(guò)熱的事實(shí)，我們預(yù)計(jì)2024年全年美國(guó)實(shí)際GDP增速為2.1%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率較低；美國(guó)失業(yè)率可能維持在4%或更低水平更長(zhǎng)時(shí)間，核心通脹可能直至24Q4或才可向下接近美聯(lián)儲(chǔ)最新預(yù)測(cè)路徑。維持美聯(lián)儲(chǔ)不早于24Q3開(kāi)始降息的預(yù)測(cè)不變，以12月強(qiáng)勁的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，不排除美聯(lián)儲(chǔ)在1月31日即將召開(kāi)的2024年首次FOMC會(huì)議上有再度轉(zhuǎn)向鷹派立場(chǎng)的可能，由此可能對(duì)人民幣造成的外溢性貶值壓力仍然不容忽視。建議關(guān)注近期即將公布的美國(guó)2023年12月零售數(shù)據(jù)。
中美通脹再度背離，我國(guó)政策如何應(yīng)對(duì)？中美通脹再度背離，“脫鉤斷鏈”或?qū)ν庑栊纬捎谰眯詳D出，提振內(nèi)需、建立全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，早日形成國(guó)際國(guó)內(nèi)雙循環(huán)體系才是長(zhǎng)久之道。今日國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)科技型企業(yè)全生命周期金融服務(wù)的通知》，再度提及要“支持初創(chuàng)期科技型企業(yè)成長(zhǎng)壯大，鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)在防控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上加大信用貸款投放力度”，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)“豐富成長(zhǎng)期科技型企業(yè)融資模式，鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)結(jié)合成長(zhǎng)期科技型企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)需要，加大項(xiàng)目貸款投放”，體現(xiàn)政策從財(cái)政和貨幣兩側(cè)，對(duì)于先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的呵護(hù)力度不斷加大。歐、日、英的全球競(jìng)爭(zhēng)力逐步減弱，中美之間對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的爭(zhēng)奪和對(duì)內(nèi)需的提振無(wú)疑是后續(xù)政策的著眼點(diǎn)和發(fā)力方向，我們更需考慮如何在美國(guó)的貨幣和財(cái)政政策之下打開(kāi)更多的自主性政策空間。我們預(yù)計(jì)，明年的財(cái)政政策將是在年初房?jī)r(jià)基本見(jiàn)底穩(wěn)定的大前提下，通過(guò)提升預(yù)算內(nèi)赤字率的方式給中等收入人群實(shí)施更大力度的個(gè)稅減稅，以提升其收入預(yù)期，預(yù)計(jì)將對(duì)應(yīng)3.5%的預(yù)算內(nèi)赤字率和3.5萬(wàn)億的地方政府專項(xiàng)債額度。貨幣政策方面，明年將繼續(xù)進(jìn)行中性偏松的操作，實(shí)施更大力度的降準(zhǔn)和結(jié)構(gòu)性降息措施，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和商業(yè)銀行提供充足的流動(dòng)性呵護(hù)，同時(shí)，進(jìn)一步穩(wěn)定商業(yè)銀行的凈息差，以求為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長(zhǎng)期優(yōu)良的融資保障；我們預(yù)計(jì)2024年全年將實(shí)行100BP的降準(zhǔn)操作，并同時(shí)進(jìn)行小幅多次的降息操作，1月31日美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議召開(kāi)之前將是下一個(gè)降準(zhǔn)的時(shí)間窗口，預(yù)計(jì)將降準(zhǔn)50BP。
華金宏觀-全球宏觀資產(chǎn)價(jià)格綜合面板（GMAPP）：本周A股本周電力設(shè)備有所上漲，電子、計(jì)算機(jī)跌幅較深；美債收益率整體下行，中國(guó)國(guó)債收益率短端相對(duì)下行較多，中美10Y利差有所收窄；美元指數(shù)小幅下行，CNY基本持平；金價(jià)高位震蕩，布油價(jià)格繼續(xù)上漲。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率政策時(shí)間更長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)；人民銀行降準(zhǔn)晚于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
