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2024年行業(yè)總量研判：內(nèi)需微增持續(xù)，出口持續(xù)驅(qū)動，預(yù)計2024汽車批發(fā)銷量依然維持穩(wěn)健增長：2024年乘用車售價或持續(xù)下探，碳酸鋰降本、零部件年降、規(guī)模效應(yīng)降本及車企讓利四大車輛終端售價影響因素疊加，驅(qū)動乘用車均價中樞持續(xù)下行，驅(qū)動車市銷量維持絕對值高增。我們預(yù)計2024年國內(nèi)市場乘用車銷量在2023年基礎(chǔ)上增加75萬輛達到2223萬輛，出口有望實現(xiàn)500萬輛，行業(yè)合計銷量達到2723萬輛，同比增長6.6%。
　　2024年新能源乘用車銷量增長持續(xù)，頭部車企貢獻主要增量：我們綜合使用比價法、產(chǎn)能法、滲透率法三種方法測算2024年新能源乘用車銷量，預(yù)計2024年實現(xiàn)新能源乘用車銷量1106萬輛，同比增長25%，新能源乘用車銷量持續(xù)增長。PHEV、EV、燃油車型分別為451、655、1617萬輛，占比分別為17%、24%、59%，預(yù)計2024年EV、PHEV、燃油車銷量相較于2023年分別增長8%、66%、-3%，主要新能源乘用車增量來源于比亞迪、問界、理想、小鵬、特斯拉，CR5達到78%。
　　2024板塊走勢預(yù)判：整車及零部件指數(shù)與乘用車月度銷量YoY相關(guān)性極高，預(yù)計全年兩端高中間低走勢：整車及零部件指數(shù)與乘用車月度銷量YoY相關(guān)性極高，考慮到汽車季節(jié)性銷量分布，我們認為2024年全年月度銷量YoY呈現(xiàn)兩端高中間低的走勢。從月度分布角度判斷，預(yù)計1-2月總體維持高增，后續(xù)增速下滑，6-9月于底部徘徊，年末小幅回升。因此，從投資節(jié)奏角度看，我們認為一方面貫穿主線，另一方面把握低估值高分紅公司底部催化，我們認為二三季度板塊或迎來順周期布局窗口。
　　2024投資方向梳理：特斯拉與低估值穩(wěn)健貫穿，布局華為產(chǎn)業(yè)鏈、自動駕駛等新賽道自下而上彈性機會?？紤]到2024全年兩端高中間低分布定義beta，我們認為上半年重點在于空間&格局，整車端重視華為產(chǎn)業(yè)鏈的擴容機會，包括賽力斯、江淮、長安、小鵬汽車等，零部件重點把握滲透率從0到1，處于滲透率早期（10%以內(nèi)）、具備較為明確想象空間的新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)，包括自動駕駛、智能座艙、800V、主動安全等。下半年建議戰(zhàn)略關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)彈性。此外，貫穿全年我們看好低估值、確定性高、底部催化的整車與零部件公司。
　　重點標的：整車：賽力斯、長安汽車、比亞迪、小鵬汽車、江鈴汽車、理想汽車。零部件：福耀玻璃、銀輪股份、滬光股份、松原股份、銀輪股份、保隆科技、雙環(huán)傳動、新泉股份、多利科技、愛柯迪、伯特利。
　　風險提示：碳酸鋰降價不及預(yù)期，乘用車行業(yè)價格競爭加劇，乘用車需求不及預(yù)期等。