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本周點(diǎn)評(píng)：
　　本周四大期指對(duì)應(yīng)的指數(shù)先跌后張，整體走弱，IC和IM受市場(chǎng)情緒及對(duì)沖盤操作影響，基差整體下降，周一基差觸及23年以來新低水平，但I(xiàn)F與IH仍保持全面升水狀態(tài)。若后續(xù)市場(chǎng)情緒持續(xù)悲觀，IF與IH合約的基差繼續(xù)下行阻力或較小，IC與IM雖然仍受到對(duì)沖盤的影響，但根據(jù)我們2024年1月12日的報(bào)告《雪球敲入是否給市場(chǎng)帶來壓力？》，敲入風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了一定程度的釋放，后期基差下行阻力或較大，不同品種間的基差變動(dòng)或持續(xù)分化。
　　內(nèi)容摘要：
　　IC、IM合約基差周一大幅下行，后續(xù)貼水有所修復(fù)：2024年1月12日，我們預(yù)測(cè)中證500指數(shù)未來一年分紅點(diǎn)位為80.62，滬深300指數(shù)分紅點(diǎn)位為82.18，上證50指數(shù)分紅點(diǎn)位為70.20，中證1000指數(shù)分紅點(diǎn)位為58.06。周一各品種合約基差大幅下行，當(dāng)前IF、IH全面升水，IC、IM全面貼水。IC、IH持倉額低于2022年初以來中位數(shù)，IF持倉額高于2022年初以來中位數(shù)，IM持倉額處于上市以來較高水平。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過的年化基差分別為-6.11%、1.55%、2.21%、-8.99%。
　　期現(xiàn)對(duì)沖策略表現(xiàn)：2024年以來IC合約當(dāng)月連續(xù)對(duì)沖收益0.04%，季月合約對(duì)沖收益0.24%，最低貼水策略收益-0.03%。截至2024年1月12日，IC最低貼水策略選擇IC2406合約進(jìn)行對(duì)沖，IF選擇IF2402合約，IH選擇IH2401合約進(jìn)行對(duì)沖，IM選擇IM2406合約進(jìn)行對(duì)沖。
　　跨期套利策略表現(xiàn)：相對(duì)期現(xiàn)對(duì)沖策略，進(jìn)入24年以來跨期套利策略表現(xiàn)較差，2024年以來IC合約跨期套利策略收益率-0.77%，IF跨期套利收益率-0.05%，IH跨期套利收益率0.03%，IM跨期套利收益率-0.15%。
　　基差收斂變動(dòng)分析：本周四大期指對(duì)應(yīng)的指數(shù)先跌后張，整體走弱，IC和IM受市場(chǎng)情緒及對(duì)沖盤操作影響，期指基差整體下降，周一基差觸及23年以來新低水平，但I(xiàn)F與IH仍保持全面升水狀態(tài)。若后續(xù)市場(chǎng)情緒持續(xù)悲觀，IF與IH合約的基差繼續(xù)下行阻力或較小，考慮到IC與IM雖然仍受到對(duì)沖盤的影響，但風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了一定程度的釋放，后期基差下行阻力或較大，不同品種間的基差變動(dòng)或持續(xù)分化。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。