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事件：近日，住房城鄉(xiāng)建設部和金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關于建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制的通知》（以下簡稱“通知”），對開發(fā)建設暫時遇到困難但資金基本能夠平衡的項目，不盲目抽貸、斷貸、壓貸，通過存量貸款展期、調(diào)整還款安排、新增貸款等方式予以支持。
　　“通知”堅持問題導向和目標導向，以開發(fā)項目為支持對象更具可操作性?！巴ㄖ泵鞔_要求在地級及以上城市建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制，按照公平公正原則，綜合房地產(chǎn)項目的開發(fā)建設情況及項目開發(fā)企業(yè)有關情況，提出可以給予融資支持的房地產(chǎn)項目名單，推送金融機構，做好融資支持。我們認為，此次城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制的建立，對房企集團公司債務風險和項目公司開發(fā)運營風險進行了有效區(qū)分，將有效改善部分金融機構對房企的避險行為，進一步鞏固銀企互信，以開發(fā)項目為支持對象或更具可操作性。
　　需求側：“通知”維護購房人合法權益，有效提振需求側購房信心?！巴ㄖ币?，金融機構要按照市場化、法治化原則做好評估，對正常開發(fā)建設、抵押物充足、資產(chǎn)負債合理、還款來源有保障的項目，建立授信綠色通道，優(yōu)化審批流程、縮短審批時限，積極滿足合理融資需求。我們認為，“通知”根本上是為了有序加快推進正常開發(fā)建設的房地產(chǎn)項目建設交付，切實避免項目因資金鏈斷裂出現(xiàn)逾期交付，維護購房人合法權益的同時，有效提振需求側對房企的信心，助力購房需求的合理釋放，促進行業(yè)加快向正常化回歸。
　　供給側：“通知”精準支持房地產(chǎn)項目合理的開發(fā)貸款需求，助力提升房企投資開工意愿。截至2023年三季度，全國開發(fā)貸余額13.2萬億元，占金融機構各項貸款余額的比例的5.6%，為近一年來最低值。我們認為，“通知”以具體開發(fā)項目為支持對象，對開發(fā)建設暫時遇到困難但資金基本能夠平衡的項目，不盲目抽貸、斷貸、壓貸，通過存量貸款展期、調(diào)整還款安排、新增貸款等方式予以支持，將更加精準地支持房地產(chǎn)項目合理的開發(fā)貸款需求，開發(fā)貸占比有望提升，進而增進房企投資開工意愿，疏通房地產(chǎn)行業(yè)正循環(huán)通道。
　　“通知”彰顯政策積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險的決心，看好地方層面快速跟進落實。近年來，中央高度重視房地產(chǎn)行業(yè)融資環(huán)境，2023年11月召開的中央金融工作會議提出促進金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求；2023年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議提出積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。在此背景下，我們認為，“通知”聚焦開發(fā)項目融資中出現(xiàn)的困難和問題，提出建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制，是貫徹落實中央決策部署的重要舉措，彰顯了政策積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險的決心，我們看好地方層面快速跟進落實，促進金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)。
　　投資建議：城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制以具體開發(fā)項目為支持對象或更具可操作性，于需求側將維護購房人合法權益，有效提振購房信心，于供給側精準支持房地產(chǎn)項目合理的開發(fā)貸款需求，助力提升房企投資開工意愿，彰顯了政策積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險的決心，我們看好地方層面快速跟進落實。標的方面，核心關注：保利發(fā)展、天地源、我愛我家、浦東金橋。此外，建議關注：①城中村改造（越秀地產(chǎn)、天健集團、城建發(fā)展、中華企業(yè)）；②存量房賽道（貝殼-W）；③優(yōu)質(zhì)民企（新城控股、龍湖集團）；④格局優(yōu)化（招商蛇口、華發(fā)股份、建發(fā)國際集團）。
　　風險提示：政策落地不及預期；信用風險持續(xù)蔓延；樓市回暖不及預期。