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多地現(xiàn)貨電價(jià)下跌，蒙西現(xiàn)貨電價(jià)上漲。據(jù)蘭木達(dá)電力現(xiàn)貨公眾號(hào)，2023年各省現(xiàn)貨電價(jià)出現(xiàn)分化：1）廣東/山西/山東/甘肅（河?xùn)|）/甘肅（河西）現(xiàn)貨交易年均價(jià)分別為443.1/347.0/353.1/339.9/279.6元/兆瓦時(shí)，同比-21.3%/-10.9%/-3.7%/-20.6%/-23.7%；其中山西/甘肅（河?xùn)|）現(xiàn)貨電價(jià)較燃煤基準(zhǔn)價(jià)仍處于溢價(jià)狀態(tài)。2）蒙西（呼包東）/蒙西（呼包西）現(xiàn)貨交易年均價(jià)分別為619.9/642.1元/兆瓦時(shí)，同比+39.4%/+42.3%，我們推測(cè)主要與蒙西電力供需偏緊有關(guān)：1）據(jù)蒙西地區(qū)電力保供分析會(huì)，2023年內(nèi)蒙古電網(wǎng)供電負(fù)荷高速增長(zhǎng)，電力供需緊張，保供壓力較大；2） 2023年1~11月內(nèi)蒙古火電發(fā)電量5362億千瓦時(shí)，同比+12.3%（增速較上年同期+5.7ppts）。
　　年度業(yè)績(jī)陸續(xù)披露，不同公司業(yè)績(jī)分化。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，截至2024年1月12日，申能股份、川投能源、國(guó)投電力等九家公司披露2023年業(yè)績(jī)快報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告：1）火電：申能股份4Q23歸母凈利潤(rùn)中位數(shù)9.0億元，同比扭虧，環(huán)比+37%。2）水電：川投能源4Q23歸母凈利潤(rùn)5.6億元，同比-6%；國(guó)投電力/桂冠電力4Q23歸母凈利潤(rùn)中位數(shù)2.2/0.5億元，均同比扭虧。3）新能源：中綠電4Q23歸母凈利潤(rùn)中位數(shù)1.1億元，同比+1.0億元；太陽(yáng)能4Q23歸母凈利潤(rùn)中位數(shù)1.3億元，同比-43%。4）燃?xì)猓荷钲谌細(xì)?佛燃能源4Q23歸母凈利潤(rùn)3.2/3.9億元，同比-11%/+56%；皖天然氣4Q23歸母凈利潤(rùn)中位數(shù)0.5億元，同比+1%。
　　投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)，能源轉(zhuǎn)型機(jī)遇期把握成長(zhǎng)與價(jià)值雙重主線。（1）火電：火電盈利穩(wěn)定性預(yù)期增強(qiáng)驅(qū)動(dòng)價(jià)值重估，推薦國(guó)電電力、華電國(guó)際電力股份（H）、華電國(guó)際、華能國(guó)際；（2）水電：把握大水電價(jià)值屬性，推薦長(zhǎng)江電力、川投能源；（3）核電：遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間打開(kāi)，長(zhǎng)期隱含回報(bào)率值得關(guān)注，推薦中廣核電力（H）、中國(guó)核電。（4）新能源：精選內(nèi)生高增長(zhǎng)個(gè)股，推薦云南能投。
　　市場(chǎng)回顧：上周水電（-1.18%）、火電（-0.59%）、風(fēng)電（+0.27%）、光伏（+1.18%）、燃?xì)猓?0.51%），相對(duì)滬深300分別+0.17%、+0.76%、+1.62%、+2.53%、+0.84%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為愛(ài)康科技(+27.32%)，燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為新奧股份(+4.22%)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期，煤價(jià)超預(yù)期，市場(chǎng)電價(jià)不及預(yù)期，煤電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制推進(jìn)低于預(yù)期等。