>> 華泰期貨-燃料油周報：南亞需求可能進(jìn)一步下滑拖累高硫市場-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
大小： |
833KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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策略摘要
本周國際原油寬幅震蕩，其一季度需求淡季累庫的預(yù)期持續(xù)壓制盤面，對燃料油支撐有限。燃料油自身方面，南亞地區(qū)需求今年有可能的進(jìn)一步下滑拖累高硫市場，阿祖爾煉廠重新開始出口也對低硫有所影響。但整體上，目前燃料油市場自身仍然沒有獨立的多空驅(qū)動，更多仍是跟隨成本端原油走勢。
投資邏輯
■市場分析
本周國際油價寬幅震蕩，趨勢仍不明朗。從近期公布的CFTC持倉數(shù)據(jù)來看，截至1月9日當(dāng)周，投機者所持NMYEXWTI原油凈多頭頭寸增加21,799手，至111,129手合約，顯示當(dāng)前市場存在一定的做多意愿。周初市場因為沙特顯著下調(diào)沙輕OSP大跌，這一行為被市場解讀為降價促銷的信號，但我們認(rèn)為這并不代表沙特要退出限產(chǎn)保價策略，沙特對高油價仍有較強訴求，本次沙特下調(diào)OSP主要是順應(yīng)市場情況，因為一季度通常是市場淡季累庫階段，降低OSP有望促進(jìn)亞太買興的修復(fù)，尤其是中國。而美國自9日以來遭遇大范圍冬季風(fēng)暴天氣，有400萬桶/日的原油供應(yīng)可能會受到寒潮影響，一定程度上支撐后半周市場。但整體上，一季度需求淡季累庫是目前原油市場的主旋律，原油對燃料油支撐有限。
高硫燃料油方面，本周走出較為復(fù)雜的五連陰，回吐因之前沙拉拉油田停產(chǎn)帶來的漲幅。就高硫燃料油自身基本面而言，今年南亞方面的需求轉(zhuǎn)變值得關(guān)注，孟加拉國，巴基斯坦，斯里蘭卡這三個主要的南亞消費國在今年可能在需求端出現(xiàn)進(jìn)一步下滑，政府以及發(fā)電公司可能更多依賴煤炭以及天然氣等其他方式發(fā)電。第一，市場預(yù)測今年孟加拉國的進(jìn)口量約為350萬噸，比2023年的約385萬噸下降9%。第二，巴基斯坦高硫出口總量可能攀升至75萬噸，該國目前南部煉油廠90%產(chǎn)品用于出口，1月至11月期間的低粘度HSFO出口量為520,759噸，是去年同期的103,599噸的五倍多。第三，斯里蘭卡方面亦有定期出口的可能。
低硫燃料油方面，本周亦是復(fù)雜的震蕩。消息面上，科威特石油公司在四個月來的首次現(xiàn)貨招標(biāo)中提出將在1月20-21日裝運來自Al-Zour煉廠的13萬噸低硫燃油，表明阿祖爾煉廠重新出口，但市場預(yù)計其需要更多的時間才能恢復(fù)正常出口量。富查伊拉方面，當(dāng)?shù)赜捎诖涄吘o，低硫庫存受限為下游溢價提供了一定支撐。
策略
短期觀望
■風(fēng)險
無
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