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本周觀點(diǎn)
　　1）近期首款國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗產(chǎn)品“瑞喵舒”成功發(fā)布?！叭疬魇妗碑a(chǎn)品力優(yōu)、渠道力強(qiáng)，我們判斷未來(lái)有望打響貓三聯(lián)國(guó)產(chǎn)替代的第一槍。貓三聯(lián)疫苗市場(chǎng)格局有望重塑，瑞普或有明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2）生豬周期趨勢(shì)逐漸明朗，板塊估值仍處歷史低位，建議積極布局。我們重點(diǎn)推薦成本及資金壁壘深厚的牧原股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、溫氏股份等；建議關(guān)注新五豐、天康生物、新希望、唐人神等。
　　周專(zhuān)題：貓三聯(lián)產(chǎn)品上市可期，豬周期趨勢(shì)逐漸明朗
　　1）近期首款國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗產(chǎn)品“瑞喵舒”成功發(fā)布。據(jù)發(fā)布會(huì)信息，瑞喵舒所采用的毒株體系更適合中國(guó)貓咪體質(zhì)，且抗原含量高、可靠性強(qiáng)。此外，瑞普也發(fā)布了相應(yīng)的渠道鋪市策略。我們基本維持此前判斷，預(yù)計(jì)2026E國(guó)內(nèi)貓三聯(lián)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)51.4億元。我們認(rèn)為“瑞喵舒”的發(fā)布或?qū)⒋蝽懥素埲?lián)國(guó)產(chǎn)替代的第一槍?zhuān)袠I(yè)格局有望重塑，瑞普或有明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2）當(dāng)前豬股面臨多重催化：豬價(jià)旺季不旺、部分豬企成本短期抬升、部分低成本集團(tuán)場(chǎng)去產(chǎn)能、12月母豬去化數(shù)據(jù)可觀。我們認(rèn)為，當(dāng)前板塊投資核心應(yīng)為豬價(jià)及周期本質(zhì)。周期趨勢(shì)漸明朗，板塊估值處低位，建議積極布局。
　　養(yǎng)殖：生豬產(chǎn)能去化邏輯或不改，白雞產(chǎn)能收縮或逐步兌現(xiàn)
　　1）生豬：據(jù)博亞和訊，生豬價(jià)格周環(huán)比-3.13%。價(jià)格下跌或主要系供給充足背景下節(jié)后需求走弱導(dǎo)致。低豬價(jià)或持續(xù)驅(qū)動(dòng)母豬產(chǎn)能去化，我們預(yù)計(jì)24Q2或有望出現(xiàn)豬周期的底部拐點(diǎn)。建議積極布局養(yǎng)殖板塊。2）上周白羽雞周均價(jià)環(huán)比+3.47%，或系經(jīng)銷(xiāo)端備貨拉動(dòng)；我們預(yù)計(jì)2024年白羽雞肉供需或現(xiàn)缺口，有望帶動(dòng)肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈盈利好轉(zhuǎn)。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份等。
　　種植：轉(zhuǎn)基因品審正式落地，受益于市場(chǎng)驗(yàn)證與政策催化
　　12月7日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部正式下發(fā)轉(zhuǎn)基因品種審定證書(shū)，包括37個(gè)玉米品種和14個(gè)大豆品種，與初審名單一致。后續(xù)相關(guān)種企有望啟動(dòng)新一季轉(zhuǎn)基因種子的銷(xiāo)售與擴(kuò)繁制種，板塊有望受益于行業(yè)擴(kuò)容、壁壘提升、格局優(yōu)化等多重利好。近期糧價(jià)整體呈反彈態(tài)勢(shì)。一般而言，糧食價(jià)格上漲/下跌通常會(huì)影響農(nóng)民在下一個(gè)種植季的種植行為，因此種子價(jià)格和銷(xiāo)量的變化一般滯后于糧價(jià)，我們預(yù)計(jì)2023/24年度種業(yè)高景氣仍有望持續(xù)。我國(guó)的轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，或帶動(dòng)種業(yè)科技的技術(shù)升級(jí)，種子行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容可期。建議關(guān)注隆平高科、大北農(nóng)、荃銀高科、登海種業(yè)等。
　　寵物：2023年11月寵食出口金額及出口量雙雙同比高增
　　2023年11月美元及人民幣口徑下我國(guó)寵食出口額同比+28.0%/+29.6%、較10月同比增幅分別擴(kuò)大了13.3pct/10.9pct。其中出口量同比+41.4%、較10月同比增幅擴(kuò)大了26.8pct，美元口徑下出口單價(jià)同比-9.5%。經(jīng)分析，我們推測(cè)低基數(shù)疊加圣誕月來(lái)臨前的企業(yè)備貨或?yàn)橹饕?。我?guó)寵食出口金額已連續(xù)三個(gè)月維持同比高增，頭部公司與行業(yè)大盤(pán)同頻共振，Q4海外業(yè)務(wù)營(yíng)收或有一定改善。中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)欣欣向榮、國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)持續(xù)加深，頭部寵企或可借助產(chǎn)品差異化等實(shí)現(xiàn)市占率的穩(wěn)步提升。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)寵食龍頭乖寶寵物、海外/國(guó)內(nèi)雙雙向好的中寵股份及佩蒂股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)不及預(yù)期，生豬出欄量不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲，非洲豬瘟疫情風(fēng)險(xiǎn)。