>> 國聯(lián)證券-機械設備2023年報業(yè)績前瞻：23Q4制造業(yè)景氣度偏弱-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
大小： |
1130KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張旭 |
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國內(nèi)制造業(yè)景氣度偏弱，24年有望底部反轉
2023年我國制造業(yè)PMI指數(shù)始終偏低且持續(xù)下行，1-12月間僅有4次超過50%榮枯線；分季度來看，2023第一季度、第二季度、第三季度、第四季度中國制造業(yè)PMI均值分別為51.53%、49.00%、49.73%、49.30%，僅有一季度PMI均值高于50%。供需走弱仍然是主要原因，世界經(jīng)濟復蘇步伐放緩、出口業(yè)務減少、海運緊張等影響國內(nèi)企業(yè)預期，2024年隨著宏觀經(jīng)濟復蘇，我們預計制造業(yè)需求有望底部反轉。
受益于汽車銷量增長，2023Q4機床產(chǎn)量提速。
從10-11月產(chǎn)量來看，機床總產(chǎn)量、切削機床產(chǎn)量、成形機床產(chǎn)量分別同比增長45%、42%及62%，快于Q3，主要原因是機床主要應用下游汽車行業(yè)群第四季度銷量高增長。根據(jù)觀研天下數(shù)據(jù)，22年汽車行業(yè)是機床行業(yè)下游最大的需求來源，占30%；根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度國內(nèi)汽車銷量分別為607.6、716.3、782.7、897.9萬輛，尤其是第四季度創(chuàng)近三年新高，同比增長21.5%。
2023M10-11機床出口總額同比增長14%
根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，23Q4機床進口額為16.12億美元，同比-4.47%；23M10-11機床出口總額為18.47億美元，同比+14%，較Q3同比增速有所提升。機床出口額增加主要原因為主要出口國美國第四季度制造業(yè)景氣度有所提升，根據(jù)中國海關數(shù)據(jù)，2021年中國機床出口金額占比較大的國家有美國，占比7.4%；根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023Q4美國PMI均值高于2022Q4及2023Q3。進口數(shù)控機床以高檔機為主，出口數(shù)控機床以中低檔機為主。
2023Q4國內(nèi)挖機市場與海外挖機市場需求均較弱
從2023M10-11銷量數(shù)據(jù)來看，起重機銷量同比-10%；從Q4銷量數(shù)據(jù)來看，挖機總銷量/內(nèi)銷量/外銷量同比分別-24%/-17%/-31%。主要原因為2023Q4以來，行業(yè)整體仍處下行周期，以歐美日系制造商為主導全球海外領先品牌，銷售額增長出現(xiàn)放緩，國內(nèi)市場也面臨著新機銷量底部震蕩、企業(yè)競爭更加激烈等挑戰(zhàn)，內(nèi)銷同比下滑幅度較大。但隨著1萬億國債、2.7萬億專項債進一步落地，后續(xù)有望產(chǎn)生托底效應，拉動工程機械內(nèi)需回升。
2023年前三季度及10-11月叉車銷量均持續(xù)增長
從2023年10-11月銷量數(shù)據(jù)來看，叉車銷量同比+21%。近年來我國叉車以內(nèi)銷為主，出口量持續(xù)增長。根據(jù)同花順金融數(shù)據(jù)，2023年10-11月，國內(nèi)叉車銷量為19.8萬輛，同比+21%。主要原因為國內(nèi)市場，行業(yè)周期目前處在底部且已經(jīng)出現(xiàn)拐點，逐漸開始修復；海外市場，中國鋰電類叉車在全球占比較低，提升潛力大。通過此輪電動化崛起，中國叉車有望取代日韓以及歐洲德國等企業(yè)在全球的份額，因此叉車行業(yè)具有持續(xù)的投資機會。
投資建議
景氣度方向推薦信測標準、東華測試、日聯(lián)科技、鼎泰高科、中金環(huán)境、偉創(chuàng)電氣等，建議關注凱格精機、快克智能等。高端機床國產(chǎn)替代建議關注科德數(shù)控、華中數(shù)控、豪邁科技等，機床出海建議關注海天精工、紐威數(shù)控等。叉車方向推薦安徽合力等，工程機械方向推薦浙江鼎力等。
風險提示：（1）宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期風險；（2）高端機床國產(chǎn)替代及機床出海不及預期風險；（3）工控行業(yè)企業(yè)交貨不及預期風險；（4）工程機械海外市場發(fā)展不及預期風險。（5）業(yè)績預測偏差風險。
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