>> 開源證券-紡織服飾行業(yè)周報：12月鞋出口量同比轉(zhuǎn)正，優(yōu)衣庫大中華區(qū)FY2024Q1亮眼-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 4057KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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無限制-登錄即可下載 |
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重點推薦:滔搏&安踏體育&名創(chuàng)優(yōu)品&報喜鳥&申洲國際&華利集團&錦泓集團
1、運動&戶外品牌：滔搏、安踏體育、李寧、特步國際、361度、波司登；
2、男裝&休閑品牌：報喜鳥、比音勒芬、海瀾之家、錦泓集團、森馬服飾；
3、運動代工龍頭拐點組合：申洲國際、華利集團、開潤股份；
4、性價比主線：名創(chuàng)優(yōu)品。
建議關(guān)注：業(yè)績穩(wěn)健增長且具有高股息的優(yōu)質(zhì)龍頭羅萊家紡、報喜鳥、海瀾之家、特步國際、滔搏，以及受益標的富安娜、百隆東方。
重點公司觀點更新：運動鞋服鏈龍頭、高股息標的α收益更顯著
滔搏：FY2024Q3流水低雙增長，折扣&庫銷&面積&開店等經(jīng)營指標全面改善，頭部及后進品牌增速差異收窄，受益于國際品牌復蘇、新品牌成長，長期結(jié)構(gòu)性效率優(yōu)化帶動盈利穩(wěn)健提升。安踏體育：11月進入低基數(shù)后主品牌及FILA流水增長強勁，α來源于優(yōu)秀的國際品牌資產(chǎn)相互協(xié)同、強零售管理力、全球化運營和資源整合力，安踏品牌2023年控貨積蓄能量，F(xiàn)ILA一流店效及盈利能力有望延續(xù)，其他品牌切入小眾細分賽道預(yù)計持續(xù)高增。名創(chuàng)優(yōu)品：FY2024Q1業(yè)績超預(yù)期，收入端看好國內(nèi)開店加速、海外直營高增；利潤端看好產(chǎn)品組合&業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動盈利能力提升。報喜鳥：預(yù)計12月低基數(shù)下主品牌、哈吉斯流水高增，作為多品牌戰(zhàn)略成功，主品牌年輕化轉(zhuǎn)型并向中南市場拓展；哈吉斯品牌勢能提升下穩(wěn)步擴店&單店成長，我們認為業(yè)績確定性部分來自于2023年開店兌現(xiàn)度高且2024年預(yù)計仍保持10-15%凈開店的積極拓店計劃。申洲國際：由于服裝季節(jié)性及品牌客戶新品需求，下游仍有補庫需求，但Nike下調(diào)指引加劇市場對補庫程度的擔心。公司的α來自于新品類下老客戶份額提升、新客戶逐漸放量，2024Q1進入低基數(shù)，2024年訂單穩(wěn)健向好，預(yù)計Lulu高增長、優(yōu)衣庫/阿迪達斯雙位數(shù)增長、Nike單位數(shù)增長、國內(nèi)品牌略有下降-持平。華利集團：Nike下調(diào)主要系對大中華區(qū)和EMEA宏觀經(jīng)濟悲觀，公司以外銷為主，訂單趨勢向好，Nike/Puma/VF庫存逐步改善，新客戶爬坡并不斷開發(fā)新客戶，預(yù)計元旦前后越南和印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)，2024年精細化管理下盈利穩(wěn)健。錦泓集團：品牌層面：Teenie Weenie短期來看向上態(tài)勢確立，長期來看具備成長空間；VGRASS直營店效處于穩(wěn)步恢復中；云錦未來將保持較快增速。公司層面：2022年底債務(wù)置換，利息費用大幅下降1億左右；2023年初股權(quán)激勵，業(yè)績增長信心較足。
行業(yè)方面：12月鞋出口同比轉(zhuǎn)正，優(yōu)衣庫大中華區(qū)FY2024Q1收入+23%
迅銷FY2024Q1業(yè)績：收入同增13.2%好于預(yù)期，凈利潤+26.7%，維持全財年增長10.2%的指引，主要系優(yōu)衣庫海外大中華、歐美表現(xiàn)亮眼。FY2024Q1日本優(yōu)衣庫收入+1.5%，海外優(yōu)衣庫收入+23.3%，其中大中華/北美/歐洲地區(qū)收入分別+23%/+22%/+34%。12月及Q4線上數(shù)據(jù)：12月運動服飾表現(xiàn)亮眼，Q4家紡需求提升。天貓京東抖音三渠道匯總看，運動/童裝/家紡/男裝/休閑12月線上總體+40%/+8%/+4%/-8%/-17%，2023Q4家紡/童裝/休閑/運動/男裝線上總體分別+16%/+8%/-6%/-9%/-42%。海關(guān)出口數(shù)據(jù)：12月紗線及箱包同比增長，鞋靴出口量同比轉(zhuǎn)正、箱包維持量增價減趨勢，2023年12月紗線/服裝/鞋靴/箱包出口增速為+2%/-2%/-12%/+2%。中國臺灣出口企業(yè)月度訂單：運動休閑鞋好于戶外鞋，12月豐泰/裕元/志強/鈺齊同比-2%/-1%/-20%/-49%，運動休閑服表現(xiàn)同比均轉(zhuǎn)正，儒鴻連續(xù)3月同比轉(zhuǎn)正/聚陽實業(yè)12月同比+31.1%，箱包代工威宏同比降幅逐月收窄。
風險提示：消費環(huán)境波動、匯率波動、盈利質(zhì)量修復&門店擴張不及預(yù)期。
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