>> 西南證券-信用市場跟蹤周報：監(jiān)管發(fā)文規(guī)范非市場化發(fā)行，多地披露化債情況-240113
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊杰峰 |
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政策大事記
全國：1月12日，上海證券交易所官方網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范債券發(fā)行業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，就非市場化發(fā)行做出詳細(xì)規(guī)范。全國審計工作會議于1月11日在北京召開，部署2024年審計重點，明確將密切關(guān)注地方債務(wù)管理。
區(qū)域：1月11日，貴州省政府網(wǎng)發(fā)布《省人民政府關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)省以下財政體制改革工作的實施意見》，明確將債務(wù)風(fēng)險防范化解工作納入省對市縣高質(zhì)量發(fā)展考核。12日，濰坊市明確組建招商基金，10支招商基金已注冊成立，暫緩?fù)七M(jìn)整合成立市融資擔(dān)保集團(tuán)。近日，河南鄭州航空港區(qū)2023年債務(wù)管理工作獲省財政廳通報表揚。13日，蘭州市明確2023年獲批建制地區(qū)債務(wù)風(fēng)險化解試點城市，推進(jìn)市屬國企債務(wù)風(fēng)險化解和信用修復(fù)。9日，湘潭縣明確成功爭取國家債務(wù)置換試點，獲批債券資金57.56億元。近日，天津國資委明確2024年市管非金融企業(yè)平均融資利率要下降1—2個百分點。近日廣東省政府辦公廳印發(fā)《廣東省進(jìn)一步推進(jìn)省以下財政體制改革工作的實施方案》，明確將財政省直管縣擴(kuò)圍至全省57個縣市，加強(qiáng)開發(fā)區(qū)政府性債務(wù)管理。近日，洛陽國資委表示將成立10億平滑化債基金。
市場走勢
一級市場：本周信用債凈融資下滑，短期限城投占比較高，整體發(fā)行結(jié)果較好。全周信用債總計發(fā)行3348.15億元，凈融資金額630.14億元。從期限來看，短期品種為發(fā)行主力，1年及以內(nèi)的短期品種發(fā)行金額為1597.52億元。區(qū)域上江蘇、浙江、山東為發(fā)行主力，其次為天津、湖南、江西等區(qū)域。其他行業(yè)方面，食品制造、建筑、通信、運輸、非銀金融等行業(yè)發(fā)行較多。從發(fā)行結(jié)果來看，全周257只債券發(fā)行區(qū)間可查，最終票面利率落于發(fā)行區(qū)間上半?yún)^(qū)的共91只，落于下半?yún)^(qū)的共166只，一級發(fā)行結(jié)果較預(yù)期較好。91只結(jié)果位于上半?yún)^(qū)的債券中，貼上限發(fā)行的共66只，其中收益率在4%以上的共1只，發(fā)行主體為亨通集團(tuán)。本周城投債發(fā)行熱度有所提升，全周發(fā)行的城投債中認(rèn)購倍數(shù)最高的為36.62倍的山東的“24鄒城城資SCP001”，其余大多數(shù)在3-5倍之間。
二級市場：本周信用債收益率全面下行，城投債和產(chǎn)業(yè)債利差均收窄，全周成交以高估值成交為主。本周城投債和產(chǎn)業(yè)債利差均收窄，周內(nèi)分別變動-5.81BP、-1.37BP。經(jīng)紀(jì)商成交方面，全周信用債經(jīng)紀(jì)商成交數(shù)量共657只，高于估值成交數(shù)量235只，低估值成交數(shù)量422只。從具體交易日來看，本周收益率整體呈下行態(tài)勢，且估值調(diào)整存在滯后性，故周內(nèi)成交以高估值成交為主。全周經(jīng)紀(jì)商高估值成交偏離幅度超過20BP的信用債3只，所屬主體分別為航空港投資、淮安開控、杭實集團(tuán)。
高收益?zhèn)袌觯罕局芨魇∈谐峭秱呤找娉山灰?guī)?；揪黾?，地產(chǎn)債成交價格基本均上行。城投債方面，貴州、青海、山東為前三大成交區(qū)域，從增長幅度來看，本周各省市城投債高收益成交規(guī)模基本均增加，其中青海、重慶、河南、四川增幅超過1倍，廣西增幅接近1倍；地產(chǎn)債方面，成交價格結(jié)構(gòu)性差異較大，地板價中主要為石榴置業(yè)、旭輝集團(tuán)、廈門中駿，50至80元附近中間檔位則主要是金地集團(tuán)、重慶龍湖，另有萬科、新湖中寶成交，價格在90元以上。本周高收益地產(chǎn)債成交價大多上行，其中萬科、金地集團(tuán)、廈門中駿、重慶龍湖、旭輝集團(tuán)、新湖中寶較上周分別變動6.85元、5.36元、0.66元、0.39元、0.25元、-0.08元。
評級及折算率變化：本周聯(lián)合資信將國厚資產(chǎn)管理股份有限公司主體評級由AA/負(fù)面下調(diào)為A+/負(fù)面。折算率調(diào)整方面，本周上交所及深交所共有52家主體的82只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)幅度大于或等于0.1，其中城投債23只，所屬主體主要分布在江蘇、湖北、浙江、重慶。5只信用債折算率下調(diào)幅度大于0.1，主要分布在城投、房地產(chǎn)、非銀金融行業(yè)，所屬主體包括湖州城投、龍湖企業(yè)拓展、中原豫資；7只信用債折算率下調(diào)幅度為0.1，主要分布在城投、房地產(chǎn)、非銀金融、電力等行業(yè)。
風(fēng)險提示：城投融資環(huán)境收緊超預(yù)期，信用風(fēng)險暴露超預(yù)期。
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