>> 西南證券-信用市場跟蹤周報：央行強調(diào)化債，鄭州編制“1+6”化債方案-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊杰峰 |
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政策大事記
全國：2023年江蘇、山東、福建等區(qū)域內(nèi)企業(yè)較多發(fā)行期限介于360-364天之間的中資海外債，發(fā)行規(guī)模前三的省份為江蘇、山東、福建，發(fā)行規(guī)模分別為224.97億元、71.75億元、14.95億元，對應(yīng)發(fā)行數(shù)量分別為4只、23只、6只。此外，截至2024年1月6日，存量城投發(fā)行的中資境外債中，浙江、四川、重慶、山東、湖北一年內(nèi)到期規(guī)模較大。2024年中國人民銀行工作會議1月4日-5日在京召開，會議明確2024年合理運用債務(wù)重組、置換等手段，支持融資平臺債務(wù)風險化解。1月4日，財政部部長藍佛安表示繼續(xù)安排適當規(guī)模的地方政府專項債券，強化專項債券資金使用管理。據(jù)21世紀經(jīng)濟1月3日報道，近期監(jiān)管部門已向地方預(yù)下達了2024年提前批專項債額度，地方需在1月盡快啟動發(fā)行工作。
區(qū)域：近日鄭州市財政局明確編制“1+6”化債方案，督促企業(yè)建立"631"債務(wù)償還機制。1月5日，據(jù)武定縣人民政府，武定縣成功申報云南省2023年隱性債務(wù)化解試點縣。據(jù)山東省人民政府官網(wǎng)，山東將利用政府采購合同等信息為企業(yè)融資增信，通過清理收回存量資金等方式加強財政資源統(tǒng)籌。
市場走勢
一級市場：本周信用債凈融資轉(zhuǎn)正，短期限城投占比較高，整體發(fā)行結(jié)果較好。全周信用債總計發(fā)行1918.57億元，凈融資金額440.41億元。從期限來看，短期品種為發(fā)行主力，1年及以內(nèi)的短期品種發(fā)行金額為886.25億元。區(qū)域上江蘇、浙江、江西為發(fā)行主力，其次為天津、山東、安徽等區(qū)域。其他行業(yè)方面，食品制造、建筑、通信、運輸、非銀金融等行業(yè)發(fā)行較多，運輸、建筑類大央企為發(fā)行主力。從發(fā)行結(jié)果來看，全周148只債券發(fā)行區(qū)間可查，最終票面利率落于發(fā)行區(qū)間上半?yún)^(qū)的共59只，落于下半?yún)^(qū)的共89只，一級發(fā)行結(jié)果較預(yù)期較好。59只結(jié)果位于上半?yún)^(qū)的債券中，貼上限發(fā)行的共21只，其中收益率在4%以上的共1只，發(fā)行主體為滇池國投。本周城投債發(fā)行熱度有所提升，全周發(fā)行的城投債中認購倍數(shù)最高的為15.81倍的江蘇的“24淮安PPN001”，其余大多數(shù)在2-3倍之間。
二級市場：本周信用債收益率大多下行，城投債和產(chǎn)業(yè)債利差均收窄，全周成交以高估值成交為主。周城投債和產(chǎn)業(yè)債利差均收窄，周內(nèi)分別變動-8.20BP、-9.66BP。紀商成交方面，全周信用債經(jīng)紀商成交數(shù)量共657只，高于估值成交數(shù)量235只，低估值成交數(shù)量422只。從具體交易日來看，本周收益率整體呈下行態(tài)勢，且估值調(diào)整存在滯后性，故周內(nèi)成交以高估值成交為主。全周經(jīng)紀商高估值成交偏離幅度超過20BP的信用債4只，所屬主體主要為江蘇、貴州內(nèi)城投和廣東的農(nóng)商行。
高收益?zhèn)袌觯罕局芏鄶?shù)區(qū)域城投債成交規(guī)模下降，地產(chǎn)債成交價格漲跌互現(xiàn)。城投債方面，貴州、山東、天津為前三大成交區(qū)域，從增長幅度來看，本周除遼寧、天津成交規(guī)模增長外，其余區(qū)域均下降；地產(chǎn)債方面，成交價格結(jié)構(gòu)性差異較大，地板價中主要為旭輝集團、廈門中駿，50至80元附近中間檔位則主要是金地集團、重慶龍湖、萬科，另有新城控股、新湖中寶成交，價格在90元以上。本周高收益地產(chǎn)債成交價漲跌互現(xiàn)，其中金地集團、重慶龍湖、廈門中駿、新湖中寶、旭輝集團、萬科較上周分別變動17.69元、2.02元、1.11元、-0.10元、-1.47元、-5.42元。
評級及折算率變化：本周高密市遠大建設(shè)有限公司、濰坊渤海水產(chǎn)綜合開發(fā)有限、通化市豐源投資開發(fā)有限公司主體評級被下調(diào)。折算率調(diào)整方面，本周上交所及深交所共有8家主體的9只信用債標準券折算率下調(diào)幅度大于或等于0.1，其中城投債2只，所屬主體為山東鐵路投資控股集團有限公司。1只信用債折算率下調(diào)幅度大于0.1，下調(diào)0.74，所屬主體為華創(chuàng)云信數(shù)字技術(shù)股份有限公司；8只信用債折算率下調(diào)幅度為0.1，所屬主體包括山東鐵路投資控股集團有限公司、山東省土地發(fā)展集團有限公司、山東高速集團有限公司、山東鋼鐵集團有限公司、三峽資本控股有限責任公司、廈門國貿(mào)控股集團有限公司、廈門象嶼集團有限公司。
風險提示：城投融資環(huán)境收緊超預(yù)期，信用風險暴露超預(yù)期。
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