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周觀點(diǎn)：根據(jù)央行數(shù)據(jù)，23年12月新增人民幣貸款1.17萬億，同比少增超2000億元，其中住戶部門貸款增加約2200億元，同比多增約500億元，但居民中長期貸款增加不足1500億元，同比少增400億元；北上新政后，市場略有脈沖式回暖，但整體信心依舊低迷，部分居民提前還貸情緒仍存，地產(chǎn)市場回暖或仍需更多政策呵護(hù)。而2023年新增PSL額度5000億，其中首批已經(jīng)下發(fā)3500億元為“三大工程”提供中長期、低成本資金支持；同時(shí)，央行創(chuàng)設(shè)1000億元租賃住房貸款支持計(jì)劃，支持試點(diǎn)城市專業(yè)化住房租賃經(jīng)營主體市場化批量收購存量住房、擴(kuò)大租賃住房供給，這些舉措都逐步為對沖地產(chǎn)下行帶來增量；進(jìn)入2024年，短期基本面尚未看到拐點(diǎn)，但各地地產(chǎn)政策繼續(xù)優(yōu)化放松，市場或走出前低后高的走勢，2024年也或是板塊資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的拐點(diǎn)；我們認(rèn)為，板塊行至當(dāng)前位置，估值性價(jià)比凸顯，一是消費(fèi)建材龍頭調(diào)整后的估值性價(jià)比，在行業(yè)下行周期，龍頭仍體現(xiàn)出很強(qiáng)的經(jīng)營韌性，α屬性逐步凸顯，建議關(guān)注石膏板龍頭北新建材（石膏板經(jīng)營穩(wěn)健，24年股權(quán)激勵(lì)業(yè)績指引超預(yù)期，收購嘉寶莉補(bǔ)強(qiáng)涂料）、東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（零售業(yè)務(wù)占比高，經(jīng)營穩(wěn)健，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)質(zhì)）、三棵樹（國內(nèi)涂料龍頭，小B+C端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長）；其次，地產(chǎn)開工端經(jīng)歷了2年大幅調(diào)整后，24年或觸底企穩(wěn)，關(guān)注開工端低估值的志特新材（鋁模板龍頭，政策利空出盡，產(chǎn)能釋放支撐成長）、海螺水泥（低估值、高分紅、基本面進(jìn)入周期底部）、華新水泥（國內(nèi)水泥業(yè)務(wù)進(jìn)入周期底部，海外水泥業(yè)務(wù)+骨料等非水泥業(yè)務(wù)盈利突出支撐業(yè)績抵抗周期波動(dòng)，低估值高股息）等，萬億國債及城中村改造助力24年開工端需求；最后關(guān)注低估值的公元股份（減值計(jì)提卸下包袱，盈利有望重回穩(wěn)態(tài)）、科順股份（低估值，低基數(shù)，高彈性）、青鳥消防（消安龍頭，新一輪股權(quán)激勵(lì)提振士氣）、蒙娜麗莎（工程與零售占比均衡，彈性十足）、兔寶寶（零售端穩(wěn)步增長）等，普遍PE估值回落至10倍左右；非地產(chǎn)鏈建議關(guān)注中硼硅藥包材快速放量的山東藥玻（模制瓶龍頭，保持穩(wěn)定增長）。
　　消費(fèi)建材：本周企業(yè)重點(diǎn)變化，偉星新材董事長增持公司股票，東方雨虹董事長減持為員工持股計(jì)劃兜底，公元股份23年業(yè)績預(yù)告同增360%-410%（22年低基數(shù)原因），兔寶寶發(fā)布回購股份方案；我們認(rèn)為，在地產(chǎn)鏈持續(xù)承壓的2023年，各細(xì)分板塊供給側(cè)加速出清，2024年或迎來資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的拐點(diǎn)，龍頭企業(yè)已逐步調(diào)整過來；而板塊行至當(dāng)前位置，估值性價(jià)比凸顯，一方面基本面的走弱或加快相關(guān)政策出臺(tái)托底需求，另一方面到24年3月份前將迎來一段業(yè)績真空期，市場對于政策的敏感度或提升，估值切換行情或上演；可以關(guān)注消費(fèi)建材龍頭調(diào)整后的估值性價(jià)比，在行業(yè)下行周期，龍頭仍體現(xiàn)出很強(qiáng)的經(jīng)營韌性，α屬性逐步凸顯，石膏板龍頭北新建材（石膏板經(jīng)營穩(wěn)健，防水觸底回暖，盈利能力超預(yù)期，收購嘉寶莉補(bǔ)強(qiáng)涂料）、東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（零售業(yè)務(wù)占比高，經(jīng)營穩(wěn)健，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)質(zhì)）、三棵樹（國內(nèi)涂料龍頭，小B+C端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長）。
　　玻纖：23年12月庫存持續(xù)去化，行業(yè)競爭分化加劇。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，23年12月玻纖庫存約84.26萬噸，環(huán)比下降0.62萬噸，主要系部分池窯廠通過降價(jià)讓利，帶動(dòng)部分加工廠適量采購，行業(yè)庫存小幅去化，但目前行業(yè)供需壓力仍存，行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，中高端產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺，低端產(chǎn)品競爭加劇。我們認(rèn)為，隨著價(jià)格下行進(jìn)入底部區(qū)間，行業(yè)虧損企業(yè)增多，成本支撐下，價(jià)格基本觸底，靜待24年行業(yè)迎來觸底反彈：1）粗紗：當(dāng)前行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，中高端產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺，低端產(chǎn)品競爭加劇，而價(jià)格底部盤整期中小企業(yè)生存空間持續(xù)壓縮，24年預(yù)計(jì)產(chǎn)能有望持續(xù)出清，且24年光伏邊框等增量需求有望迎來實(shí)質(zhì)性推進(jìn)；2）電子紗：23-24年電子紗基本無新增產(chǎn)能，供給側(cè)收縮下行業(yè)庫存或較低，23年9月已率先迎來一波試探性提價(jià)，我們認(rèn)為電子紗有望率先迎來庫存及價(jià)格拐點(diǎn)，看好電子紗24年底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。推薦關(guān)注：中國巨石、中材科技、彈性玻纖及制品小龍頭長海股份。
　　玻璃：本周浮法玻璃市場價(jià)格格漲跌互現(xiàn)，純堿價(jià)格下降驅(qū)動(dòng)毛利改善。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2036.74元/噸，環(huán)比上漲18.78元/噸，漲幅0.93%，環(huán)比漲幅擴(kuò)大。1）需求及價(jià)格端：下加工廠逐步進(jìn)入收尾階段，工程玻璃年底訂單尚可，中大型企業(yè)部分訂單可延續(xù)至下旬；2）供應(yīng)端：產(chǎn)能供應(yīng)保持高位，年底冷修產(chǎn)線數(shù)量暫有限，浮法廠庫存多數(shù)處于偏低位；3）成本端：23年8-10月純堿價(jià)格在經(jīng)歷了23年6-7月的下降后迎來上漲，23年11月以來價(jià)格再次迎來下降，玻璃盈利情況有所改善，但23年11月底后開新一輪上漲壓縮行業(yè)利潤空間，本周純堿價(jià)格有所下降。我們認(rèn)為，24年行業(yè)或呈現(xiàn)供需雙升的緊平衡。在當(dāng)前浮法玻璃產(chǎn)能置換政策下，新增產(chǎn)能愈發(fā)困難，行業(yè)進(jìn)入到存量產(chǎn)能博弈階段；短期在盈利恢復(fù)的推動(dòng)下，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線增多，浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能接近歷史高位，淡季供給端壓力或凸顯；