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行情回顧：2024年1月8-12日，申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下降2.7%，跑輸滬深300指數(shù)1.4%，醫(yī)藥板塊在申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)中排名第24位；2023年初至今申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌12.4%，跑贏滬深300指數(shù)2.8%，在申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)中排名第19位。本周漲幅前五的個(gè)股為愛(ài)美客（13.89%）、福瑞股份（12.10%）、艾迪藥業(yè)（6.62%）、ST太安（5.56%）、華熙生物（5.47%）。
　　2023 Q4及2024年業(yè)績(jī)前瞻：穩(wěn)中向好，未來(lái)可期。1）CXO行業(yè)觀點(diǎn)：中短期由于外部環(huán)境的不確定性，我們相對(duì)看好免疫海外影響的國(guó)內(nèi)仿制藥CXO公司。2）中藥行業(yè)觀點(diǎn)：Q4在反腐邊際改善疊加感染類(lèi)疾病頻發(fā)帶量的需求，我們預(yù)計(jì)行業(yè)整體環(huán)比存在一定向上趨勢(shì)。3）生物制品觀點(diǎn)：血制品23Q4呼吸道感染導(dǎo)致的需求依然旺盛；疫苗23Q4行業(yè)報(bào)產(chǎn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，部分核心品種如HPV疫苗等依然報(bào)產(chǎn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。4）原料藥觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)多肽原料藥行業(yè)將維持高景氣度，肝素原料藥24年預(yù)計(jì)隨需求逐步回暖，24年預(yù)計(jì)隨著端需求逐步回暖。5）創(chuàng)新藥行業(yè)觀點(diǎn)：23年Q4業(yè)績(jī)受到反腐影響，部分企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)杂谐袎?。展?4年，創(chuàng)新（新品種）+出海（新市場(chǎng)）為投資主線。6）化藥行業(yè)觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)化藥相關(guān)公司Q4業(yè)績(jī)有所回升，我們看好化藥板塊“仿制藥業(yè)務(wù)企穩(wěn)+院內(nèi)剛需+創(chuàng)新大單品放量”邏輯的相關(guān)公司。7）醫(yī)療器械觀點(diǎn)：政策影響下業(yè)績(jī)觸底，Q4邊際恢復(fù)向上，24年有望加速改善。
　　投資策略及配置思路：本周醫(yī)藥跑輸大盤(pán)，從板塊看，CXO和消費(fèi)醫(yī)療則表現(xiàn)相對(duì)較好，主要系本周為期4天的一年一度JPM醫(yī)藥投資大會(huì)落幕，減肥藥、ADC等腫瘤領(lǐng)域持續(xù)火熱，中國(guó)創(chuàng)新藥企表現(xiàn)亮眼，以及藥明生物上調(diào)了23年的新增項(xiàng)目數(shù)，啟示行業(yè)見(jiàn)底。而中藥、疫苗和血制品等調(diào)整較多，我們認(rèn)為主要系存量資金的蹺蹺板效應(yīng)。本周末外部環(huán)境又有干擾因素，本周將密集進(jìn)入年報(bào)預(yù)期期，堅(jiān)持業(yè)績(jī)?yōu)橥?，重視年?bào)業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的方向及個(gè)股，從中期角度，創(chuàng)新、出海和中藥仍為投資主線，建議重點(diǎn)配置：
　　中短期重點(diǎn)關(guān)注：
　　1）仿制藥CRO：行業(yè)性高景氣，低估值：百誠(chéng)醫(yī)藥、陽(yáng)光諾和、萬(wàn)邦醫(yī)藥。
　　2）中藥：中藥新藥+國(guó)企改革+基藥目錄；重點(diǎn)關(guān)注：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、盤(pán)龍制藥、方盛藥業(yè)、貴州三力，一品紅、天士力、康緣藥業(yè)和悅康藥業(yè)等；
　　3）底部核心資產(chǎn)：恒瑞醫(yī)藥、愛(ài)爾眼科、智飛生物、長(zhǎng)春高新、同仁堂、華東醫(yī)藥、藥明康德、康龍化成、金域醫(yī)學(xué)、邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療和華大智造等；
　　中長(zhǎng)期策略重點(diǎn)關(guān)注板塊及個(gè)股：
　　1）大品種：海外映射+國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)周期重點(diǎn)關(guān)注
　　-藥：減肥藥（信達(dá)生物、華東醫(yī)藥和博瑞醫(yī)藥）帶皰（智飛生物）、通風(fēng)/尿酸（一品紅、海創(chuàng)藥業(yè)）、阿托品（興齊眼藥）、金葡菌（歐林生物）、失眠藥（京新藥業(yè)）、白癜風(fēng)（泰恩康、康哲藥業(yè)）、心衰（信立泰、西藏藥業(yè)）、老年癡呆（東誠(chéng)藥業(yè)）、基因細(xì)胞治療（諾思蘭德、金斯瑞）、腦卒中（悅康藥業(yè)、先聲制藥）等；
　　-械：CGM（三諾生物）、美瞳（邁得醫(yī)療）、NASH檢測(cè)（福瑞股份）、腦血管（賽諾醫(yī)療）、瓣膜（佰仁醫(yī)療）、人工心臟（百洋醫(yī)藥）、測(cè)序（華大智造）、影像（聯(lián)影醫(yī)療）、RDN（百心安）等；
　　2）創(chuàng)新藥及Pharma：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、康方生物、百奧泰、邁威生物、康諾亞、再鼎醫(yī)藥、翰森制藥，康哲藥業(yè)、京新藥業(yè)、科倫藥業(yè)、信立泰、麗珠集團(tuán)、健康元、人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)和一品紅等；
　　3）中藥：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、一品紅、盤(pán)龍藥業(yè)、方盛制藥、天士力和康緣藥業(yè)等；
　　4）上游及CRO：百誠(chéng)醫(yī)藥、陽(yáng)光諾和，萬(wàn)邦醫(yī)藥，藥明康德、藥明生物、凱萊英、康龍化成、畢得醫(yī)藥等；
　　5）生物制品：派林生物，天壇生物、智飛生物、康泰生物、百克生物、歐林生物、長(zhǎng)春高新、安科生物和西藏藥業(yè)等；
　　6）醫(yī)療器械：聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、開(kāi)立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、迪瑞醫(yī)療、普門(mén)科技、麥瀾德、三諾生物、新華醫(yī)療、九強(qiáng)生物，關(guān)注華大智造、微電生理、惠泰醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、賽諾醫(yī)療、福瑞股份；
　　7）原料藥：多肽原料藥（諾泰生物、圣諾生物），肝素（東誠(chéng)藥業(yè)、千紅制藥）本周投資組合：太極集團(tuán)、信達(dá)生物、千紅制藥、海正藥業(yè)、萬(wàn)邦醫(yī)藥、振東制藥；
　　一月投資組合：太極集團(tuán)、華大智造、人福醫(yī)藥、東誠(chéng)藥業(yè)、方盛制藥、百誠(chéng)醫(yī)藥；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。