>> 招商證券-安踏體育(02020.HK)23Q4流水穩(wěn)健增長&折扣改善，亞瑪芬提交上市申請-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
大小： |
334KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉麗,趙中平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
23Q4安踏主品牌流水穩(wěn)健增長，F(xiàn)ILA保持良好增長態(tài)勢；戶外品牌延續(xù)高增長。未來公司將深入挖掘戶外賽道機會，女子健身領(lǐng)域有望通過收購品牌實現(xiàn)放量。暫不考慮Amer Sports IPO對公司業(yè)績影響，預(yù)計23-25年公司凈利潤96.04億元、113.28億元、132.07億元，同比增速為27%、18%、17%，23PE19X、24PE16X，維持強烈推薦評級。
安踏體育發(fā)布2023Q4及全年經(jīng)營情況。
1）安踏：23Q4安踏主品牌零售金額同比增長10%-20%高段。其中安踏成人+高雙位數(shù)，兒童+20%-25%。安踏主品牌線上增長中單位數(shù)，線下快于線上。截至23Q4末，安踏主品牌庫銷比低于5，折扣環(huán)比有所改善。2023年安踏主品牌零售金額同比增長高單位數(shù)（接近10%）。
2）FILA：23Q4 FILA品牌零售金額同比增長25%-30%。FILA成人+30%，kids+25%，fusion+低雙位數(shù)。FILA線上增長中雙位數(shù)，線上快于線上。截至23Q4末，F(xiàn)ILA庫銷比低于5；折扣環(huán)比有所改善。2023年FILA零售金額同比增長10%-20%高段。
3）其他品牌：23Q4其他品牌零售金額同比增長55%-60%。2023年其他品牌同比增長60%-65%。
持續(xù)開發(fā)戶外系列產(chǎn)品提供增量。公司較競爭對手更早地做戶外產(chǎn)品，更早抓住戶外趨勢，未來安踏冠軍店也會推出安踏冠軍系列的戶外產(chǎn)品，2024年公司也會有一系列活動來強化公司品牌和專業(yè)形象。
Amer Sports提交海外上市申請。安踏合營公司的非全資附屬公司AmerSports于2024年1月4日提交招股說明書以及在紐交所上市的注冊聲明。2023年1-9月，Amer Sports營收30.53億美元，同比增加29.9%。經(jīng)調(diào)整的EBITDA同增61.3%至4.2億美元，凈虧損1.14億美元。AmerSports上市有望減輕債務(wù)壓力，并深入挖掘全球戶外市場機會，強化中國、歐洲、北美三大市場的業(yè)務(wù)布局。
盈利預(yù)測及投資建議。23Q4安踏主品牌流水穩(wěn)健增長；FILA保持良好增長態(tài)勢；戶外品牌延續(xù)高增長。未來公司將深入挖掘戶外賽道機會，女子健身領(lǐng)域有望通過收購品牌實現(xiàn)放量。暫不考慮Amer Sports IPO對公司業(yè)績影響，預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營收623.76億元、717.40億元、819.63億元，同比增速為16%、15%、14%；凈利潤96.04億元、113.28億元、132.07億元，同比增速為27%、18%、17%，23PE19X、24PE16X，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：線下客流恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險、庫存消化不及預(yù)期風(fēng)險、直營門店銷售不及預(yù)期但運營費用較高導(dǎo)致利潤承壓風(fēng)險
|
|
