>> 國海證券-鋼鐵與大宗商品行業(yè)周報：宏觀與基本面共同壓制商品價格-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 10994KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
謝文迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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降息預(yù)期開始動搖，紅海局勢再度升級。2024年1月5日美國勞工統(tǒng)計局公布美國2023年12月非農(nóng)就業(yè)人口增加21.6萬人，遠超市場預(yù)期（17萬人），同時薪資超預(yù)期增長，平均時薪同比增速由11月的4%提速至4.1%。12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)展示了美國勞動力市場的穩(wěn)健。1月11-12日，美國勞工統(tǒng)計局公布2023年12月CPI和PPI情況，12月CPI同環(huán)比+3.4%/0.3%，核心CPI同環(huán)比+3.9%/0.1%，超出市場預(yù)期，但隨著房價不斷回落，核心通脹或有望回落。12月PPI同比上升1%（前值+0.9%），核心PPI同環(huán)比+2.5%/+0.2%。10y美債收益率在CPI數(shù)據(jù)公布后曾觸及日高，但此后便迅速回落，全天在4%關(guān)口上下拉鋸，截至1月12日10y美債收益率為3.96%。火熱的勞動力市場情況與超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)使得金融市場對美聯(lián)儲3月開始降息的預(yù)期發(fā)生動搖。航運方面，巴以沖突的外溢效應(yīng)進一步加劇，1月12日美國和英國艦隊聯(lián)合對也門境內(nèi)的胡塞武裝目標實施多次打擊，胡塞武裝也迅速發(fā)表聲明其未來的反擊將更為猛烈。紅海局勢發(fā)展所面臨的不確定性再度升級，或?qū)竭\價格產(chǎn)生重要影響。
國內(nèi)方面，本周國家統(tǒng)計局公布了2023年12月國內(nèi)CPI、PPI的情況。12月CPI同環(huán)比-0.3%/+0.1%，受寒潮天氣及節(jié)前消費需求增加等因素影響，CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，同比降幅收窄；扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅保持穩(wěn)定。12月PPI同環(huán)比下跌2.7%/0.3%，因國際油價繼續(xù)下行、國內(nèi)部分工業(yè)品需求不足等因素影響，全國PPI環(huán)比下降，同比降幅收窄。社融層面，2023年12月中國新增社融較上年同期多增6169億元，新增人民幣貸款較上年同期少增2401億元，M2-M1剪刀差為8.4%，較上月的8.7%收窄。整體上反映實體融資總體改善，但居民、企業(yè)主動的信貸需求仍偏弱，有效需求仍然不足。近期國家繼續(xù)發(fā)布政策支撐經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，央行將綜合運用基礎(chǔ)貨幣投放工具，為社會融資規(guī)模和貨幣信貸合理增長提供有力支撐，引導金融機構(gòu)加強流動性風險管理；地產(chǎn)板塊，央行、國家金融監(jiān)督管理總局鼓勵商業(yè)銀行發(fā)放住房租賃團體購房貸款、增強金融機構(gòu)住房租賃貸款投放能力、穩(wěn)步發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金。此外近期地方正謀劃儲備超長期特別國債項目，支持方向為糧食安全、能源安全、產(chǎn)業(yè)鏈安全、新型城鎮(zhèn)化、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域。
黑色。1）螺紋：本周（01.08-01.12，全文同）螺紋期價環(huán)比下跌，跌幅弱于爐料。在前期長流程鋼廠集中檢修后，本周鋼材生產(chǎn)趨于平穩(wěn)。需求端，本周螺紋表觀消費環(huán)比回落8萬噸，庫存持續(xù)增加，增量多數(shù)為社會庫存，主要是廠庫向社庫轉(zhuǎn)移，貿(mào)易商冬儲進行中。宏觀層面，市場對明年財政發(fā)力存在一定預(yù)期。在需求弱季，市場注意力將集中于供給端的邊際變化及鋼廠對原材冬儲意愿。我們預(yù)計短期螺紋震蕩調(diào)整為主。2）鐵礦石：本周鐵礦石價格震蕩走低。目前成材及鐵礦石價格處于偏高分位，因此鋼礦貿(mào)易商冬儲補庫意愿均偏弱，鋼廠采購心態(tài)謹慎，按需補庫，貿(mào)易商投機心態(tài)較弱。在焦炭提降下鋼廠利潤小幅修復(fù)，但仍為近5年同期最差水平。下周來看，預(yù)計鐵礦到港將有所回落。雖然當前鋼廠經(jīng)營情況不佳，但從保供角度來看近期復(fù)產(chǎn)在所難免。目前處在鋼廠節(jié)前補庫、提貨節(jié)點，疏港預(yù)計仍會保持上升趨勢。我們預(yù)計短期鐵礦石價格震蕩運行。3）煤炭：煤炭市場偏弱運行。煤焦方面，本周供給端多數(shù)煤礦檢修結(jié)束以及新一年產(chǎn)量任務(wù)下達，焦煤供應(yīng)整體微增。雖本周鋼廠日均鐵水產(chǎn)量小幅回升，但因終端需求低迷，鋼廠采購較為謹慎。我們預(yù)計短期煤焦偏弱震蕩，仍需重點關(guān)注成材利潤及下游補庫情況的影響。動力煤方面，主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)基本穩(wěn)定，但終端需求無明顯提振，市場成交冷清，多以觀望為主。港口方面，港口庫存雖持續(xù)去化，但降幅偏緩，以剛需拉運為主，下游情緒走弱。目前電廠日耗穩(wěn)定在偏高位水平，短時間內(nèi)并無大幅采購壓力；同時近期我國大部分地區(qū)氣溫較以往偏暖，預(yù)期居民用電需求將有所走弱，后續(xù)電廠日耗上升空間或?qū)⑹茏?。?jié)前終端雖有補庫預(yù)期，但采購力度有限。我們預(yù)計短期動力煤價格偏弱震蕩為主。
有色。1）銅：本周銅價震蕩偏弱運行。宏觀層面，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲在3月降息預(yù)期降溫，美指高位運行，壓制銅價。周四公布的美國通脹數(shù)據(jù)再度上升，美元指數(shù)再度走強。12月國內(nèi)制造業(yè)PMI、PPI數(shù)據(jù)的下降，反應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟有效需求仍然不足，市場情緒較為悲觀，利空銅價。目前銅消費正值淡季，進口窗口打開，進口銅持續(xù)流入，市場消化能力有限。當前宏觀和基本面均施壓銅價，我們預(yù)計短期內(nèi)銅價維持偏弱震蕩。
2）鋁：本周滬鋁價格下跌。受經(jīng)濟、能源兩方面影響，本周外盤鋁價整體下跌。一是美國12月Markit綜合PMI終值下滑、世界銀行下調(diào)2024-2025年全球GDP增速，海外市場情緒回落，利空鋁價；二是周一（1月8日）沙特大幅下調(diào)原油官方售價，能源價格走低也拉低LME鋁價。滬鋁價格先跌后企穩(wěn)，前期下跌拉力來自外盤鋁價以及氧化鋁期貨下行，后半周隨著國家部分宏觀政策出臺，以及洛陽重污染天氣預(yù)警發(fā)出后，市場對氧化鋁供應(yīng)的擔憂發(fā)
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