>> 華鑫證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：美國(guó)CPI略超預(yù)期，不改貴金屬長(zhǎng)牛邏輯-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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來(lái)源： |
華鑫證券 |
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推薦 |
作者： |
傅鴻浩,杜飛 |
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▌黃金：美國(guó)CPI略超預(yù)期，不改貴金屬長(zhǎng)牛邏輯
美國(guó)CPI略超預(yù)期。美國(guó)12月CPI同比為3.4%，高于預(yù)期的3.2%，也較前值的3.1%有所反彈。核心CPI來(lái)看，12月同比為3.9%，高于預(yù)期的3.8%，但是低于前值的4%。從分項(xiàng)上來(lái)看，能源類(lèi)商品的價(jià)格同比波動(dòng)較大，11月的同比為-9.8%，但是12月同比為-2.9%。能源商品的價(jià)格降幅縮窄，對(duì)CPI影響較大。此外從占比較大租房租金分項(xiàng)來(lái)看，12月同比為6.2%，持續(xù)處于下行通道。整體來(lái)看，CPI主要分項(xiàng)價(jià)格同比處于下行通道，能源商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)短期CPI影響較大。
本周紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯發(fā)言仍然謹(jǐn)慎。威廉姆斯本周表示：對(duì)美國(guó)通脹率停滯在高位的擔(dān)憂(yōu)程度已明顯減輕。利率前景取決于經(jīng)濟(jì)狀況的進(jìn)展。但是他也表示美聯(lián)儲(chǔ)需在在一段時(shí)間內(nèi)維持緊縮性政策立場(chǎng)?？雇浶袆?dòng)取得明顯進(jìn)展，但離2%的通脹目標(biāo)尚相去甚遠(yuǎn)?？梢钥闯鐾匪箤?duì)通脹論調(diào)是已經(jīng)緩和，但是距離目標(biāo)還有較大距離，因此對(duì)于利率水平的預(yù)期仍較為謹(jǐn)慎。
CMEFedWathch工具仍然指示3月開(kāi)始降息。CMEFedWathch工具來(lái)看，3月開(kāi)啟降息的概率為76.9%。說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于3月降息的預(yù)期仍然十分樂(lè)觀。
整體而言，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)主席官員發(fā)言仍較為謹(jǐn)慎，但是市場(chǎng)今年降息的節(jié)奏仍然較為樂(lè)觀。需要等待更多美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱的信號(hào)來(lái)確認(rèn)降息將要開(kāi)始的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，今年將是美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息的一年，黃金價(jià)格將迎來(lái)長(zhǎng)牛。
▌銅、鋁：低庫(kù)存支撐工業(yè)金屬價(jià)格
銅：價(jià)格方面，本周LME銅收盤(pán)價(jià)8386美元/噸，環(huán)比63美元/噸，跌幅0.75%。SHFE銅收盤(pán)價(jià)68340元/噸，環(huán)比-120元/噸，跌幅0.18%。庫(kù)存方面，LME庫(kù)存為155825噸（環(huán)比-7350噸，同比+71275噸）；COMEX庫(kù)存為19568噸（環(huán)比-34噸，同比-13682噸）；SHFE庫(kù)存為43085噸（環(huán)比+9955噸，同比-59408噸）。三地合計(jì)庫(kù)存218478噸，環(huán)比+2571噸，同比-1815噸。
鋁：價(jià)格方面，國(guó)內(nèi)電解鋁價(jià)格為19150元/噸，環(huán)比130元/噸，跌幅0.67%。庫(kù)存方面，本周LME鋁庫(kù)存為558575噸，（環(huán)比+400噸，同比+149700噸）；國(guó)內(nèi)上期所庫(kù)存為96667噸（環(huán)比+30噸，同比-70074噸）；SMM國(guó)內(nèi)社會(huì)鋁庫(kù)存為33.3萬(wàn)噸（環(huán)比-0.3萬(wàn)噸，同比-28.9萬(wàn)噸）。
近期銅、鋁價(jià)格處于震蕩區(qū)間。但是銅、鋁庫(kù)存處于較低位置，持續(xù)支撐價(jià)格。值得注意的是LME銅庫(kù)存結(jié)束了近3個(gè)月的累庫(kù)，開(kāi)始進(jìn)入去庫(kù)區(qū)間。此外，近期英美資源下調(diào)2024年銅礦產(chǎn)量及Cobre Panama事件的影響都為遠(yuǎn)期銅礦供應(yīng)帶來(lái)了干擾。
▌錫：錫價(jià)高位震蕩
價(jià)格方面，國(guó)內(nèi)精煉錫價(jià)格為207080元/噸，環(huán)比-1020元/噸，跌幅0.49%。庫(kù)存方面，本周?chē)?guó)內(nèi)上期所庫(kù)存為6311噸，環(huán)比-91噸，減幅為1.42%。
短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)錫價(jià)保持高位震蕩。長(zhǎng)周期來(lái)看，供應(yīng)端存在擾動(dòng)，新建項(xiàng)目較少，看好遠(yuǎn)期錫金屬價(jià)格表現(xiàn)。建議關(guān)注邊際需求變化，帶來(lái)的價(jià)格向上的拐點(diǎn)。
▌銻：銻價(jià)呈現(xiàn)溫和持續(xù)上漲
根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，價(jià)格方面，本周?chē)?guó)內(nèi)銻錠價(jià)格為85868元/噸，環(huán)比+2000元/噸，漲幅2.38%。庫(kù)存方面，本周?chē)?guó)內(nèi)銻錠工廠庫(kù)存4340噸，環(huán)比-90噸，減幅2.03%。
銻價(jià)在經(jīng)歷了二季度的高位下跌之后，價(jià)格呈現(xiàn)連續(xù)多月的溫和上漲。我們認(rèn)為銻金屬礦產(chǎn)全球范圍內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢(shì)，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好后市銻價(jià)的表現(xiàn)。
▌鋰：首個(gè)減停產(chǎn)澳礦出現(xiàn)
根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，價(jià)格方面，本周?chē)?guó)內(nèi)工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格為9.0萬(wàn)元/噸，環(huán)比-0.2萬(wàn)元/噸，跌幅2.17%。庫(kù)存方面，本周?chē)?guó)內(nèi)碳酸鋰全行業(yè)庫(kù)存28850噸，環(huán)比-3399噸。
鋰價(jià)經(jīng)歷多月持續(xù)下行，為鋰礦企業(yè)帶來(lái)了經(jīng)營(yíng)壓力。首個(gè)澳礦減停產(chǎn)出現(xiàn)，全球范圍內(nèi)的鋰礦供應(yīng)增速或放緩。鋰礦供應(yīng)過(guò)剩幅度預(yù)期或收窄，鋰價(jià)下行幅度有限，鋰礦股或進(jìn)入配置期。
▌重點(diǎn)推薦個(gè)股
推薦中金黃金：央企背景，股東資產(chǎn)注入預(yù)期。山東黃金：老牌黃金企業(yè)，礦產(chǎn)金產(chǎn)量恢復(fù)。赤峰黃金：立足國(guó)內(nèi)黃金礦山，出海開(kāi)發(fā)增量。銀泰黃金：黃金礦產(chǎn)低成本優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先。紫金礦業(yè)：銅金礦產(chǎn)全球布局，礦業(yè)巨頭持續(xù)邁進(jìn)。洛陽(yáng)鉬業(yè)：剛果（金）銅鈷礦開(kāi)始放量，主要礦產(chǎn)進(jìn)入提升年。金誠(chéng)信：礦服起家，切入銅礦磷礦資源領(lǐng)域。西部礦業(yè)：玉龍銅礦擴(kuò)產(chǎn)，帶來(lái)銅礦增量。河鋼資源：PC礦二期順利，銅礦增量彈性大。中金嶺南：鉛鋅主業(yè)穩(wěn)固，擴(kuò)張銅產(chǎn)業(yè)鏈。神火股份：煤、鋁業(yè)務(wù)雙核顯優(yōu)勢(shì)，未來(lái)成長(zhǎng)可期。云鋁股份：國(guó)內(nèi)最大綠鋁供應(yīng)商，綠電優(yōu)勢(shì)明顯。天山鋁業(yè)：一體化優(yōu)勢(shì)突出，切入電池箔快車(chē)道。湖南黃金：全球銻礦龍頭，持續(xù)受益于銻價(jià)上漲。錫業(yè)股份：錫金屬景氣度有望回暖，行業(yè)錫龍頭將受益。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
1）美國(guó)通脹再度大幅走高；2）美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期；3）國(guó)內(nèi)銅需求恢復(fù)不及預(yù)期；4）電解鋁產(chǎn)能意外停產(chǎn)影響上市公司產(chǎn)能；5）鋁需求不及預(yù)期；6）海外銻礦投產(chǎn)超預(yù)期，銻需求不及預(yù)期等；7）錫需求不及預(yù)期；8）錫礦投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期等；9）海外鋰礦投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期；10）鋰鹽需求不及預(yù)期等。
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