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投資要點(diǎn)
　　▌一周新聞速遞
　　行業(yè)新聞：1）2023年酒類場(chǎng)外總銷售額逾6400億元。2）12月酒類消費(fèi)價(jià)格下降0.7%。3）瀘州去年前10月白酒營(yíng)收1100億元。
　　公司新聞：1）貴州茅臺(tái)：超858萬(wàn)人次申購(gòu)茅臺(tái)龍年生肖酒。2）金種子酒：金種子酒規(guī)劃產(chǎn)能3萬(wàn)噸。3）國(guó)臺(tái)：2023國(guó)臺(tái)國(guó)標(biāo)酒銷量同比增長(zhǎng)54%。
　　▌投資觀點(diǎn)
　　當(dāng)前我們?nèi)跃S持之前子板塊順序：白酒>啤酒>休閑食品=軟飲料>速凍食品>調(diào)味品>乳制品。
　　白酒板塊：經(jīng)濟(jì)周期與庫(kù)存周期的短期不確定性帶來對(duì)全年業(yè)績(jī)確定性的擔(dān)憂，本周白酒板塊呈現(xiàn)較大波動(dòng)。我們看好經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)異的酒企能夠維持較強(qiáng)的戰(zhàn)略定力并保持更強(qiáng)的戰(zhàn)略執(zhí)行力，板塊分化走勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。短期看，一月為春節(jié)銷售戰(zhàn)役回款、動(dòng)銷驗(yàn)證的重要時(shí)點(diǎn)，渠道數(shù)據(jù)即為初步驗(yàn)證全年經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)的核心指標(biāo)。整體而言，明年板塊增長(zhǎng)重點(diǎn)仍在于消費(fèi)信心恢復(fù)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。短期情緒面上仍需繼續(xù)觀察估值切換節(jié)奏與春節(jié)開門紅動(dòng)銷情況，長(zhǎng)期注重消費(fèi)力復(fù)蘇與商務(wù)場(chǎng)景恢復(fù)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦2+4+4產(chǎn)品矩陣，即瀘州老窖+五糧液+次高端四杰+珍酒李渡+迎駕貢酒+今世緣+金徽酒，關(guān)注洋河股份和古井貢酒。
　　大眾品板塊：本周我們現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研香飄飄與李子園兩家飲料企業(yè)。香飄飄方面，我們認(rèn)為引入職位與轉(zhuǎn)讓比例反映此次管理革新決心，目前在調(diào)研了解階段，建議關(guān)注政策出新與落地節(jié)奏。產(chǎn)品方面，凍檸茶產(chǎn)品力強(qiáng)，公司目前對(duì)飲料運(yùn)作思路與規(guī)劃較清晰，預(yù)計(jì)目標(biāo)達(dá)成可期。李子園預(yù)計(jì)2024年在銷售端深入精細(xì)化管理，落實(shí)網(wǎng)點(diǎn)網(wǎng)格化管理的同時(shí)與考核指標(biāo)掛鉤，并輔以激勵(lì)計(jì)劃，全面提高銷售團(tuán)隊(duì)積極性。我們認(rèn)為公司精細(xì)化管理方向正確，重點(diǎn)在于渠道與網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)展節(jié)奏把控，建議關(guān)注股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所附業(yè)績(jī)考核要求。對(duì)于大眾品板塊整體建議關(guān)注三條主線，一為成本仍有進(jìn)一步改善空間的細(xì)分賽道，利潤(rùn)釋放具確定性；二為渠道及供應(yīng)鏈變革提效，經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)邊際變化；三為高增長(zhǎng)明年有望延續(xù)的成長(zhǎng)標(biāo)的。分板塊來看，啤酒板塊，高端化趨勢(shì)仍存，成本改善確定性強(qiáng)有望支撐業(yè)績(jī)?cè)鏊?。休閑食品板塊，仍受益于成本改善與零食專營(yíng)渠道紅利，建議關(guān)注零食專營(yíng)渠道紅利釋放標(biāo)的。軟飲料板塊，三季報(bào)表現(xiàn)普遍符合預(yù)期，其中東鵬飲料和百潤(rùn)股份增速表現(xiàn)突出，新品推廣能力優(yōu)異?，F(xiàn)階段重點(diǎn)推薦3+3+3產(chǎn)品矩陣，即休閑食品三劍客（鹽津鋪?zhàn)?甘源食品+勁仔食品）+速凍三杰（安井食品+千味央廚+三全食品）+預(yù)期差三杰（西麥?zhǔn)称?佳禾食品+蓮花健康）。
　　維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)稅或生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。