>> 國(guó)投證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：紅海危機(jī)升級(jí)，推升航運(yùn)景氣-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延 |
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本周上證綜指較上周環(huán)比-1.61%，A股交運(yùn)指數(shù)較上周環(huán)比+0.19%，跑贏上證指數(shù)1.80pct。本周重點(diǎn)關(guān)注公司中，南方航空、春秋航空、中谷物流、中國(guó)國(guó)航、中遠(yuǎn)海能漲幅居前。
行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤
快遞物流：
?。?）國(guó)家郵政局預(yù)計(jì)2023年我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量增速為19.5%。據(jù)央廣網(wǎng)報(bào)道，國(guó)家郵政局召開(kāi)2024年全國(guó)郵政管理工作會(huì)議，會(huì)上公布2023年我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)收入分別達(dá)1320億件和1.2萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)19.5%和14.5%。2024年行業(yè)仍將繼續(xù)保持穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)快遞業(yè)務(wù)量、業(yè)務(wù)收入分別完成1425億件和1.3萬(wàn)億元，增速8%左右。
?。?）據(jù)雷峰網(wǎng)報(bào)道，極兔近期正在和Temu洽談新的合作，將不再為T(mén)emu提供“端到端”的全鏈路解決方案，而是專注尾程服務(wù)，具體合作細(xì)節(jié)仍在商討中。
航運(yùn)：
?。?）紅海緊張局勢(shì)升級(jí)，紅海區(qū)域的船舶通行量或?qū)⑦M(jìn)一步收緊，航運(yùn)公司繞行措施或?qū)㈤L(zhǎng)期延續(xù)，集運(yùn)、油輪影響均擴(kuò)大，推升運(yùn)價(jià)景氣。本周（1月6日-1月12日）紅海區(qū)域通行量持續(xù)下行，蘇伊士運(yùn)河船舶通行船舶載重噸達(dá)350.8萬(wàn)噸，環(huán)比-5.5%；SCFI歐線環(huán)比上漲8.1%至3103美元/TEU。據(jù)壹航運(yùn)報(bào)道，1月12日-13日，英國(guó)和美國(guó)對(duì)胡塞武裝進(jìn)行了兩次空襲，胡塞武裝宣布將襲擊范圍從“與以色列有關(guān)”擴(kuò)大到“所有與英美利益相關(guān)”的船只；據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，1月11日，馬士基首席執(zhí)行官Vincent Clerc表示，重新開(kāi)放重要的紅海貿(mào)易航線可能需要數(shù)月時(shí)間。我們認(rèn)為短期局勢(shì)難以緩解，航運(yùn)運(yùn)價(jià)或?qū)⒁蚶@行進(jìn)一步上漲，而供應(yīng)鏈紊亂后的堵港、缺箱問(wèn)題或在未來(lái)凸顯，持續(xù)推升行業(yè)景氣。
?。?）本周原油中小船及TD3C運(yùn)價(jià)回升。根據(jù)Poten數(shù)據(jù)，1月12日VLCCTD3C運(yùn)價(jià)為51600美元/天，環(huán)比上周+17200美元/天；蘇伊士TD20運(yùn)價(jià)為53500美元/天，環(huán)比上周+11200美元/天；阿芙拉TD9運(yùn)價(jià)為100600美元/天，環(huán)比上周+45300美元/天。
?。?）本周成品油運(yùn)價(jià)小幅回升。1月11日BCTITC7運(yùn)價(jià)為27163美元/天，環(huán)比上周+2988美元/天；太平洋一籃子運(yùn)價(jià)為30871美元/天，環(huán)比上周+2466美元/天；大西洋一籃子運(yùn)價(jià)為24581美元/天，環(huán)比上周+1876美元/天。
?。?）BDI指數(shù)大幅下滑，受制于春節(jié)前夕需求季節(jié)性放緩，近期干散貨運(yùn)價(jià)走勢(shì)顯露疲態(tài)。1月12日BDI跌至1460點(diǎn)，環(huán)比-30.81%。
（5）外貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)上漲，內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)保持低位。1月12日SCFI指數(shù)為2206.03點(diǎn)，環(huán)比+16.31%，其中SCFI歐線為3103美元/TEU，較上期上漲8.1%；2023年12月30日至2024年1月5日PDCI指數(shù)為1063點(diǎn)，環(huán)比-5.60%。全球集裝箱船運(yùn)力需求急升，集運(yùn)公司集中調(diào)漲運(yùn)價(jià)提升市場(chǎng)預(yù)期。內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)則受內(nèi)需疲軟拖累，依然維持低位。
航空機(jī)場(chǎng)：
?。?）本周國(guó)內(nèi)航班量環(huán)比提升，國(guó)際線恢復(fù)率66%。近一周（1.6-1.12）日均客運(yùn)航班量達(dá)13930班，環(huán)比+1.7%，恢復(fù)至2019年的100.4%。國(guó)內(nèi)日均航班量達(dá)12276班，環(huán)比+3.5%，恢復(fù)至2019年的108.0%；國(guó)際&地區(qū)日均航班量達(dá)1654班，環(huán)比-1.7%，恢復(fù)至2019年的66.0%。
?。?）2024年春運(yùn)即將開(kāi)啟，疊加文旅出游熱情高漲，重視航空板塊布局機(jī)會(huì)。2024年春運(yùn)將從1月26日開(kāi)始，3月5日結(jié)束，共計(jì)40天。據(jù)新華網(wǎng)報(bào)道，民航局預(yù)計(jì)春運(yùn)期間客運(yùn)量將達(dá)到8000萬(wàn)人次，日均200萬(wàn)人次，較2019年春運(yùn)增長(zhǎng)9.8%，同比增長(zhǎng)44.9%，有望創(chuàng)歷史新高，“探親+旅游”將成今年熱門(mén)出行模式。
?。?）預(yù)計(jì)南北互跨游貫穿2024年春節(jié)，短途出境游需求主要集中在東南亞。據(jù)旅業(yè)報(bào)報(bào)道，同程旅行發(fā)布《2024年春節(jié)旅行趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告》，數(shù)據(jù)顯示，①“北上看雪”和“南下避寒”貫穿春節(jié)假期，元旦前夕，哈爾濱成為全網(wǎng)最火爆的旅游目的地，預(yù)計(jì)旅游熱度將延續(xù)至春節(jié)假期。②出境游方面，2024年春節(jié)出境游機(jī)票在同程旅行平臺(tái)的搜索量及跟團(tuán)游產(chǎn)品咨詢量均超過(guò)2019年同期，熱門(mén)目的地國(guó)家主要集中在東南亞，此外澳大利亞等中長(zhǎng)線出境游目的地國(guó)家熱度顯著上升，北歐極光線路以及歐洲多國(guó)私家團(tuán)產(chǎn)品也備受關(guān)注。
核心觀點(diǎn)
快遞物流：重視電商快遞分化，看好頭部CR2企業(yè)業(yè)績(jī)韌性與估值性價(jià)比，關(guān)注申通份額提升。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇環(huán)境下，快遞行業(yè)需求韌性凸顯。但同時(shí)由于頭部快遞企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩及競(jìng)爭(zhēng)策略變化，今年價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)意外加劇，行業(yè)價(jià)格已再次降至較低水平。在此競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，我們看好龍頭恒強(qiáng)，在穩(wěn)定的加盟網(wǎng)絡(luò)支持和運(yùn)營(yíng)實(shí)力下，有望有效擴(kuò)張份額，推動(dòng)規(guī)模效應(yīng)與管理效應(yīng)充分降本，帶來(lái)業(yè)績(jī)韌性，看好當(dāng)前行業(yè)CR2龍頭企業(yè)估值性價(jià)比！同時(shí)關(guān)注申通份額較快提升，帶來(lái)遠(yuǎn)期的展望空間。重點(diǎn)關(guān)注公司：中通快遞、圓通速遞、順豐控股、德邦股份、申通快遞、韻達(dá)股份。
油運(yùn)：紅海危機(jī)帶來(lái)行業(yè)運(yùn)價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)定看好相關(guān)公司投資機(jī)會(huì)。展望2024，供給收緊支撐行業(yè)景氣度，需求靜待催化。當(dāng)前原油庫(kù)存、成品油庫(kù)存均仍處五年來(lái)低位，靜待需求催化；供給方面，行業(yè)原油及成品油船在手訂單仍處歷史低位，油運(yùn)行業(yè)未來(lái)供給增量有限，存量運(yùn)力老齡化嚴(yán)重，船東造船意愿低，堅(jiān)定看好油輪板
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