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投資要點(diǎn):
　　算力+雙碳提升散熱要求，液冷優(yōu)勢(shì)明顯，有望規(guī)?；茝V
　　大模型推動(dòng)算力需求高增，且受“雙碳”宏觀背景影響，對(duì)散熱要求提升。針對(duì)單芯片，液冷相比于風(fēng)冷散熱能力更高，同時(shí)液體高導(dǎo)熱、高傳熱特性可降低PUE，也可降低運(yùn)行成本回收投資、降低TCO。從未來發(fā)展看，根據(jù)《電信運(yùn)營(yíng)商液冷技術(shù)白皮書》，電信運(yùn)營(yíng)商聯(lián)合產(chǎn)學(xué)研上下游，2025年液冷有望50%+項(xiàng)目規(guī)模應(yīng)用。
　　冷板式和浸沒式為主，具備成本\維護(hù)性\PUE等多重優(yōu)勢(shì)
　　據(jù)《冷板液冷服務(wù)器設(shè)計(jì)白皮書》，綜合考量初始投資成本、可維護(hù)性、PUE效果以及產(chǎn)業(yè)成熟度等因素，冷板式和單相浸沒式相較其他液冷技術(shù)更有優(yōu)勢(shì)，是當(dāng)前業(yè)界的主流解決方案。IDC數(shù)據(jù)顯示，2023上半年，中國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)中，冷板式占比較高；長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，浸沒式在散熱效率和單機(jī)柜功率、空間利用率等方面比冷板式具有顯著優(yōu)勢(shì)。
　　多家公司發(fā)展液冷技術(shù)，提升數(shù)據(jù)中心散熱效率
　　1）飛榮達(dá)是華為散熱領(lǐng)域核心供應(yīng)商，針對(duì)服務(wù)器散熱需求，開發(fā)了單相液冷模組、兩相液冷模組等產(chǎn)品；2）曙光數(shù)創(chuàng)啟動(dòng)全國(guó)規(guī)模最大的液冷數(shù)據(jù)中心全鏈條產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基地；3）新華三發(fā)布全棧液冷解決方案；4）浪潮信息持續(xù)踐行“AIl in液冷”戰(zhàn)略；5）英維克發(fā)布Coolinside全鏈條液冷解決方案。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：ChatGPT等大模型帶動(dòng)AI算力需求增長(zhǎng)，在“雙碳”目標(biāo)下數(shù)據(jù)中心PUE監(jiān)管趨嚴(yán)，我們認(rèn)為數(shù)據(jù)中心溫控廠商有望長(zhǎng)期受益。維持對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　相關(guān)公司：1）液冷解決方案：飛榮達(dá)，曙光數(shù)創(chuàng)，英維克，中航光電，科創(chuàng)新源，申菱環(huán)境，高瀾股份，同飛股份，依米康；2）液冷服務(wù)器：中科曙光、工業(yè)富聯(lián)、高新發(fā)展、神州數(shù)碼、軟通動(dòng)力、浪潮信息、紫光股份；3）AI處理器：海光信息、龍芯中科、寒武紀(jì)、中國(guó)長(zhǎng)城（飛騰信息）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求，大模型進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，中美博弈加劇，相關(guān)公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期等。