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行業(yè)增長邏輯發(fā)生改變，通信設(shè)備最為利好
　　2023年在以Chat-GPT、Gemini為代表的AI大模型發(fā)展催化下，通信行業(yè)核心驅(qū)動(dòng)因素正在加速變遷。我們認(rèn)為，傳統(tǒng)以運(yùn)營商為核心的通信網(wǎng)絡(luò)升級(jí)路線，正逐步轉(zhuǎn)向以AI發(fā)展為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的迭代更新的新興路線。2023年中信一級(jí)通信行業(yè)指數(shù)年初以來漲幅達(dá)25.42%，位居30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)第1位。
　　板塊大體走勢一致，通信設(shè)備子版塊或成最大贏家。我們認(rèn)為，5-6月受益于光模塊關(guān)注度的大幅提升，通訊設(shè)備指數(shù)出現(xiàn)大幅度上揚(yáng)，于6月漲幅達(dá)到最高點(diǎn)14.87%；9月通信板塊迎來第二波行情，通信設(shè)備指數(shù)、通訊工程服務(wù)指數(shù)分別上漲2.39%、7.73%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1. AIGC商業(yè)落地模式尚未明確：人工智能應(yīng)用場景落地模式尚未明確，盲目擴(kuò)張或帶來短期產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。
　　2.國內(nèi)芯片研發(fā)技術(shù)薄弱：國內(nèi)缺少GPU、軟件生態(tài)等相關(guān)核心技術(shù)人才，且國產(chǎn)產(chǎn)品尚處于發(fā)展早期，競爭壓力長期存在。
　　3.產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)：云計(jì)算、數(shù)據(jù)加工處理、人工智能等技術(shù)前期投入較大，需要相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策予以傾斜，若產(chǎn)業(yè)政策方向發(fā)生轉(zhuǎn)變，可能影響關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)突破。
　　4.衛(wèi)星技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：宇航制造和衛(wèi)星應(yīng)用是涉及多門類學(xué)科的綜合性高科技產(chǎn)業(yè)，對技術(shù)創(chuàng)新的要求較高。不能及時(shí)適應(yīng)市場對技術(shù)研發(fā)能力的要求，或是技術(shù)研發(fā)不能達(dá)到預(yù)期效果，將對生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)績實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生不利影響。
　　5.中美貿(mào)易變動(dòng)加?。捍髧┺募觿∫欢ǔ潭壬蠈θ蚪?jīng)濟(jì)產(chǎn)生擾動(dòng)，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系日益嚴(yán)峻，后期可能推動(dòng)國際地緣政治格局變化，全球貿(mào)易、供應(yīng)鏈均可能會(huì)受到波及。