>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-240115
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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| 16263KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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近期變化較大的數(shù)據(jù)解析
★銅：交易所顯性庫存回升，上期所庫存繼續(xù)上升，LME庫存繼續(xù)下降，COMEX庫存由增轉(zhuǎn)降，保稅區(qū)庫存繼續(xù)上升，全球顯性庫存階段回升，國內(nèi)繼續(xù)季節(jié)性累庫，海外庫存穩(wěn)中有降，庫存邊際變化對盤面及現(xiàn)貨升貼水轉(zhuǎn)為抑制。供給角度，繼續(xù)觀察海外擾動變化，第一量子停產(chǎn)愈演愈烈，政企及社群關(guān)系復(fù)雜，短期料難以復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)冶煉廠階段補庫，銅精礦供需階段緊張推動現(xiàn)貨TC/RC繼續(xù)下移，且冷料依然偏緊，原料偏緊對中期銅價將形成持續(xù)支撐。冶煉角度，國內(nèi)冶煉加工利潤繼續(xù)回落，繼續(xù)觀察冶煉利潤收縮對生產(chǎn)影響，年內(nèi)新增產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏恐受到影響，短期國內(nèi)精銅增產(chǎn)節(jié)奏料將放緩。海外方面，歐洲、印度冶煉廠生產(chǎn)積極，智利精銅產(chǎn)量修復(fù)偏慢，海外冶煉廠也可能受到原料端偏緊影響。需求角度，國內(nèi)終端需求波浪式修復(fù)，由于季節(jié)性因素影響，銅材環(huán)節(jié)補庫需求有所減弱，農(nóng)歷春節(jié)前需求存在進一步轉(zhuǎn)弱風(fēng)險，精廢替代角度，由于廢銅依然偏緊且再生桿利潤偏弱，廢銅短期對精銅替代相對有限。宏觀角度，市場繼續(xù)博弈降息預(yù)期變化，美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期變化，美元階段反彈對銅價形成抑制，國內(nèi)社融數(shù)據(jù)略不及預(yù)期，居民與企業(yè)信用擴張仍需觀察，市場對國內(nèi)終端需求擔(dān)憂暫未解除?？傮w上看，宏觀與基本面短期因素對銅價轉(zhuǎn)利空，短期銅價震蕩偏弱可能性更大，但本輪回調(diào)我們認(rèn)為深度有限，策略上短線偏空思路對待，但需要持續(xù)關(guān)注中期逢低布局多單機會。套利方面，建議關(guān)注內(nèi)外正套操作，底層邏輯在于短期基本面內(nèi)轉(zhuǎn)弱、外轉(zhuǎn)強。
★鎳：本周LME周度庫存大幅增加7.17%至69108噸，上期所庫存增加729噸至14193噸。宏觀面上，美國23年12月CPI上漲超市場預(yù)期，美聯(lián)儲提前降息預(yù)期有所修正，對工業(yè)金屬價格整體形成壓制。消息面上，市場傳出印尼24年鎳礦開采受到環(huán)境審批及數(shù)據(jù)盤查困難等問題影響，RKAB審批流程緩慢，目前已獲批鎳礦RKAB企業(yè)僅有4家。但根據(jù)印尼媒體報道，印尼能礦部并未通過行政手段限制申請，而是對申請未通過的企業(yè)提供更多改進支持，且據(jù)印尼礦業(yè)協(xié)會報道，在E-RKAB系統(tǒng)開通后，已經(jīng)完成了1790份RKAB文件審批，1月份還將完成490份申請，并未出現(xiàn)大面積鎳礦配額停發(fā)。而且印尼鎳礦的市場成交價格本周暫穩(wěn)，并沒有出現(xiàn)大幅變動，因此滬鎳盤面拉漲的成本端支撐較弱，存在利多消息出盡后的回調(diào)風(fēng)險?；久嫔?，23年全年精煉鎳總產(chǎn)量為24萬噸，較22年同比增加6.6萬噸。行業(yè)整體供需錯配下，24年國內(nèi)預(yù)計主要以消化過剩產(chǎn)能為主，而海外市場庫存還有繼續(xù)累積的空間。供應(yīng)方面，海外鎳價下跌的減產(chǎn)影響已經(jīng)開始向上游礦端傳導(dǎo)，海外Panoramic暫停薩凡納鎳礦的開采，俄鎳在今年也將南非的鎳礦股權(quán)進行剝離。國內(nèi)純鎳在23年大體量項目均已投產(chǎn)結(jié)束后，在鎳價低位，盈利預(yù)期減弱下，24年新增項目減少，預(yù)計以邊際存量爬產(chǎn)為主?，F(xiàn)貨交易方面，短期純鎳價格出現(xiàn)回暖，尤其是節(jié)前金川鎳市面流通減少提振了貿(mào)易商低位購貨意愿。交易層面，預(yù)計年前行情主要以震蕩為主，建議關(guān)注波段操作機會，逢高沽空或逢低買入?？缙谔桌矫妫瑑r差暫無趨勢行情，建議觀望。
★不銹鋼：本周不銹鋼庫存開始出現(xiàn)累積，根據(jù)上海鋼聯(lián)統(tǒng)計，本周累庫主要以熱軋為主，熱軋不銹鋼庫存總量34.16萬噸，周度環(huán)比上升4.21%。在市場到貨正常的情況下，下游采購保持剛需導(dǎo)致庫存小幅累積。而從統(tǒng)計的全國24年1月份不銹鋼排產(chǎn)量來看，減產(chǎn)預(yù)期較大下短期的累庫可能無法繼續(xù)保持。消息面上，印尼總統(tǒng)大選對當(dāng)?shù)劓囪F產(chǎn)業(yè)的發(fā)展存在一定政策風(fēng)險，競選人要停建新增火法產(chǎn)線的發(fā)言對鎳鐵價格利多影響較大，受此影響，本周鎳鐵價格也開始企穩(wěn)回升，國內(nèi)鋼廠不銹鋼采購價達到935元/鎳。在NPI供應(yīng)過剩，產(chǎn)量增速逐年下降的局面下，24年預(yù)計將出現(xiàn)國內(nèi)庫存的主動去化。在年前不銹鋼交倉量增加帶來的降價壓力下，鋼廠利潤受到進一步擠壓。交易層面上，鎳鐵漲價為盤面價格提供向上支撐，預(yù)計后續(xù)行情以震蕩為主，建議關(guān)注單邊波段交易機會。
★鋁：上周鋁價震蕩偏弱運行。國內(nèi)供應(yīng)方面沒有變動，目前國內(nèi)電解鋁目前運行產(chǎn)能4196.8萬噸。海外供應(yīng)方面同樣沒有變動，海外電解鋁最新運行產(chǎn)能為2887.6萬噸。成本方面，礦石價格穩(wěn)中小漲，北方礦石供給偏緊，不少企業(yè)著手進行節(jié)前補貨，山西礦山短期復(fù)產(chǎn)難度較大，氧化鋁廠礦石庫存天數(shù)在10-15天左右，短期來看政策管控或?qū)⒊掷m(xù)。河南環(huán)保組撤離后，洛陽地區(qū)礦石有所恢復(fù)，但總體供給依然偏緊，三門峽地區(qū)礦山管控依然存在。南方市場穩(wěn)定運行，多數(shù)企業(yè)自備礦運行穩(wěn)定。進口礦石方面，幾內(nèi)亞油庫爆炸事件炒作告一段落，但當(dāng)?shù)厝加凸?yīng)逐步恢復(fù)，幾內(nèi)亞至中國青島Cape運費快速回落，截至本周五，海運費已經(jīng)回落至21美元/噸，相較于周一的31美元，已經(jīng)回落10美元/噸。氧化鋁方面，3萬噸澳大利亞資源成交于FOB 371美元/噸，較上周成交價格上漲11美元/噸。國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格繼續(xù)偏強運行。供給端方面，中鋁山西興華科技股份有限公司減產(chǎn)25萬噸，現(xiàn)運行35萬噸
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