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★供應(yīng)端
　　2024年棕櫚油主產(chǎn)區(qū)存在較高的不確定性。2023年的厄爾尼諾雖然對(duì)2024年形成一定減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，但是影響幅度目前難以下定論。馬來西亞減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)生在2024年一季度，產(chǎn)量低點(diǎn)大概會(huì)出現(xiàn)在2-3月份，疊加中東與非洲齋月備貨需求，有望加速去庫。雖然2023年產(chǎn)區(qū)干旱情況不及預(yù)期，但是樹齡老化的問題會(huì)放大厄爾尼諾的影響。印度尼西亞減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)則發(fā)生在二、三季度，但是減產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)不如前兩次厄爾尼諾嚴(yán)重，且在種植面積的擴(kuò)張下，減產(chǎn)幅度進(jìn)一步被壓縮。此外，在受到2023/24年度南美新作大豆豐產(chǎn)預(yù)期的影響下，棕櫚油的減產(chǎn)影響或進(jìn)一步被削弱，價(jià)格上漲的預(yù)期可能會(huì)被現(xiàn)實(shí)所限制。
　　★需求端
　　2024年棕櫚油消費(fèi)預(yù)計(jì)會(huì)增長(zhǎng)，增量主要集中在印尼的生柴需求增量。印尼2024年在B35的情況下，大約會(huì)提供20萬噸的棕櫚油消費(fèi)增量；若執(zhí)行B40，則將提供約170萬噸的消費(fèi)增量。但目前的POGO價(jià)差無法對(duì)生物柴油生產(chǎn)給予支持。印度的需求預(yù)計(jì)與2023年持平或小幅增長(zhǎng)，但是受制于較高的2023年期末庫存，以及2023/24年度國(guó)內(nèi)油籽作物的增產(chǎn)，一定程度上將抑制棕櫚油的進(jìn)口量。中國(guó)與印度面臨相似局面，去庫的需求影響棕櫚油的進(jìn)口，且在一季度棕櫚油的消費(fèi)淡季，去庫幅度或較為緩慢。二季度在南美大豆豐產(chǎn)背景下，棕櫚油的性價(jià)比將有所下降。歐盟受制于可再生能源指令對(duì)棕櫚油的限制，后續(xù)棕櫚油進(jìn)口難出現(xiàn)增量。但是在暫時(shí)沒有新的成員國(guó)在2024年開始限制PME消費(fèi)的情況下，2024年歐盟的棕櫚油進(jìn)口變動(dòng)幅度預(yù)計(jì)不會(huì)太大。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　棕櫚油減產(chǎn)不及預(yù)期、南美大豆產(chǎn)量超預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等