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航空：假日出行帶動(dòng)全年業(yè)績向好
　　10-11月，民航運(yùn)輸旅客量1.05億，恢復(fù)至2019年同期96%，國際（國內(nèi)航司）旅客量646萬，恢復(fù)至2019年同期54%；四季度，油、匯有所改善，國際線穩(wěn)步修復(fù)，但寬體機(jī)運(yùn)力仍過剩導(dǎo)致票價(jià)回落明顯。四季度是航空傳統(tǒng)淡季，預(yù)計(jì)全行業(yè)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)；得益于旺季出行亮眼表現(xiàn)，主要上市公司有望實(shí)現(xiàn)全年扭虧為盈。
　　高速公路：客運(yùn)出行支撐基本面向好
　　四季度延續(xù)前三季度恢復(fù)態(tài)勢，10-11月，高速公路機(jī)動(dòng)車流量同比增速分別為32%和35%，高速公路客車流量增速分別為46%和59%，貨車流量增速分別為7%和-23%。預(yù)計(jì)四季度客運(yùn)出行依舊支撐基本面向好，高速公路通行費(fèi)收入維持穩(wěn)定增長，考慮到部分養(yǎng)護(hù)運(yùn)維費(fèi)用會(huì)在四季度末統(tǒng)一結(jié)算，預(yù)計(jì)四季度成本端環(huán)比會(huì)有所上升。2023年車流量呈現(xiàn)良好復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)計(jì)相關(guān)公司全年業(yè)績同比2022年顯著修復(fù)。
　　物流：旺季行業(yè)景氣上行
　　10-12月，中國物流景氣指數(shù)分別為53%、53%、54%，相較于制造業(yè)PMI均在榮枯線（50%）以上，物流行業(yè)景氣度持續(xù)回升。四季度快遞行業(yè)迎來傳統(tǒng)旺季，業(yè)務(wù)量明顯增長，11月全國快遞業(yè)務(wù)量136.4億件，同比增31.9%。單票收入環(huán)比改善，但價(jià)格降幅呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢。11月異地件單票價(jià)格環(huán)比10月上漲0.14元，單票價(jià)格同比降幅為6.3%，全年來看預(yù)計(jì)行業(yè)利潤端依舊承壓，但龍頭企業(yè)仍保持較強(qiáng)盈利能力。
　　投資建議：關(guān)注景氣上行與高股息方向
　　2024年預(yù)計(jì)旅客出行仍處于景氣上行趨勢，貨運(yùn)方面跨境物流或存在獨(dú)立行情，建議關(guān)注景氣上行與高股息方向，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。建議關(guān)注：（1）推薦高速公路板塊高股息標(biāo)的粵高速A、皖通高速、山東高速；（2）國際航線有望充分釋放盈利彈性的中國國航；穿越下行周期具有顯著α的春秋航空；國內(nèi)基本盤扎實(shí)的南方航空；（3）盈利能力相對更強(qiáng)的龍頭企業(yè)中通快遞、順豐控股以及受益于電商出海紅利的中國外運(yùn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和海外需求不及預(yù)期；2）政策落地不及預(yù)期；3）油價(jià)上漲及美元兌人民幣匯率上升風(fēng)險(xiǎn)；4）物流行業(yè)低價(jià)競爭; 5）業(yè)績預(yù)測偏差風(fēng)險(xiǎn)。