>> 西部證券-潔美科技(002859)23年業(yè)績預告點評：載帶業(yè)務復蘇疊加離型膜進展順利，業(yè)績符合預期-240116
| 上傳日期： |
2024/1/17 |
大小： |
330KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
單慧偉 |
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事件：2024年1月16日，公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，預計全年實現(xiàn)歸母凈利潤2.42-2.82億元，同比+45.90%-70.01%；扣非凈利潤2.32-2.72億元，同比+57.44%-84.58%。
全年業(yè)績符合預期。以中值計，預計公司2023年實現(xiàn)歸母凈利潤2.62億元，同比+57.96%；扣非凈利潤2.52億元，同比+71.01%，業(yè)績符合預期。分季度看（以中值計），預計23Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.90億元，同比+456.51%，環(huán)比+24.12%；扣非凈利潤0.81億元，同比+1607.24%，環(huán)比+12.60%。
MLCC行業(yè)周期于22Q4企穩(wěn)回升。MLCC行業(yè)于21Q3進入下行周期，庫存水平持續(xù)攀升，MLCC廠商轉而采取謹慎采購策略以去庫為主。截至22Q3行業(yè)加速探底，原廠稼動率已達周期底部，行業(yè)庫存水位逐漸回落至健康水平，MLCC廠商各項指標逐季度環(huán)比修復。隨著終端消費需求回暖，下游客戶補庫需求提升，疊加公司新增產(chǎn)能釋放，公司載帶業(yè)務有望實現(xiàn)逐季修復。
布局高端離型膜市場，打造第二成長曲線。離型膜是MLCC流延成型步驟必備耗材，占MLCC成本約10-20%。據(jù)我們測算，2021年全球MLCC離型膜市場規(guī)模約145.26億元。離型膜對于基膜、離型劑、加工工藝等均有較高的要求，因此具有較高技術壁壘，目前高端市場主要由日韓美企業(yè)主導。公司2015年成功研發(fā)離型膜并于2017年投產(chǎn)。為了實現(xiàn)原材料的自主供應并發(fā)力高端離型膜市場，公司自主研發(fā)離型膜基膜，實現(xiàn)離型膜產(chǎn)業(yè)鏈一體化。目前公司中高端離型膜產(chǎn)品正在日韓廠商進行小批量試用驗證。隨著后續(xù)小批量試用通過，公司高端離型膜有望快速放量，打開第二成長曲線。
盈利預測：預計公司2023-25年營業(yè)收入分別為16.49、24.39、31.45億元；歸母凈利潤分別為2.60、3.51、5.16億元，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求恢復不及預期風險；新業(yè)務拓展不及預期風險；新增產(chǎn)能釋放不及預期風險；主要原材料價格波動風險。
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