>> 德邦證券-潔美科技(002859)Q3業(yè)績大幅增長，離型膜成長曲線接近拐點(diǎn)-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進(jìn) |
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投資要點(diǎn)
事件：23年前三季度實(shí)現(xiàn)營收11.3億，同比+13.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.72億元，同比+15.1%；其中Q3實(shí)現(xiàn)營收4.14億，同比+47.6%，環(huán)比+2.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.72億元，同比+79.4%，環(huán)比+4.8%，若剔除Q2匯兌收益，Q3利潤環(huán)比大幅增長！
單季毛利率重回40%以上，剔除匯兌Q3環(huán)比大幅增長。Q3單季度毛利率為40.2%，環(huán)比提升6.4pct。我們認(rèn)為主要是成本占比45%的木漿價格下行，根據(jù)我們測算30%的木漿成本下降將提升紙質(zhì)載帶毛利率約8pcts。同時公司Q2財務(wù)費(fèi)用為-2816萬元，Q3財務(wù)費(fèi)用為250萬元，若不考慮匯兌因素，公司Q3利潤環(huán)比增幅實(shí)際大幅提高。當(dāng)前下游MLCC客戶稼動率持續(xù)提升，預(yù)計潔美持續(xù)受益，Q4有望繼續(xù)高增長。
公司在離型膜市場優(yōu)勢明顯，產(chǎn)能充足靜待客戶驗(yàn)證。MLCC離型膜全球市場約200億，大陸廠商占比極低。公司憑借良好的客戶關(guān)系進(jìn)展順利，MLCC離型膜已經(jīng)實(shí)現(xiàn)向國巨、三環(huán)、風(fēng)華高科等主要客戶的穩(wěn)定供貨，目前日韓客戶推進(jìn)順利?；ぷ灾坪笾懈咭?guī)格產(chǎn)品也取得突破，未來公司覆蓋范圍將增加日韓客戶以及現(xiàn)有客戶高端產(chǎn)品。公司現(xiàn)有MLCC離型膜年產(chǎn)能3億平米，后續(xù)肇慶2億平和天津基地4.8億平產(chǎn)能儲能充足，只待產(chǎn)品驗(yàn)證通過后快速放量增長。
投資建議：預(yù)計23-25年實(shí)現(xiàn)收入17.7/25.7/34.3億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.6/4.5/6.3億元，以10月23日市值對應(yīng)PE分別為43/25/18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期
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