>> 申萬宏源-紅利策略全攻略系列之三-紅利產(chǎn)品策略復盤：從投資者參與熱度到紅利基金風格分析-240116
| 上傳日期： |
2024/1/17 |
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| 1808KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
鄧虎,蔣辛,奚佳誠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
紅利指數(shù)的收益拆分：指數(shù)編制的核心差異主要體現(xiàn)在：篩選關鍵指標不同：包括股息率、波動、質(zhì)量因子等；選樣核心邏輯存在差異；加權方式存在差異：股息率加權/自由流通市值加權。收益拆分：股息為中證紅利指數(shù)貢獻了最主要的收益，盈利貢獻其次，而長期以來估值貢獻累計為負；2023年煤炭收益貢獻雖多，但不及近期峰值；紅利相對表現(xiàn)與國際宏觀環(huán)境（美債十年期收益率刻畫）、市場景氣度、市場估值水平高度相關。
紅利風格目前的擁擠度：市場關注度：收益表現(xiàn)上紅利風格也已持續(xù)占優(yōu)，主要原因是由于權益市場整體下行，抗跌性帶來關注，但公募持倉占比不高，市場對紅利風格的關注度提升有限；投資性價比：紅利風格指數(shù)均未出現(xiàn)明顯估值提升，股息率較寬基指數(shù)有明顯優(yōu)勢，且近期處于高點，優(yōu)勢依然顯著；紅利風格ETF：2023年紅利風格ETF產(chǎn)品的規(guī)模穩(wěn)步上升，規(guī)模提升幅度領先于300、500ETF產(chǎn)品，紅利風格ETF產(chǎn)品較受歡迎。
紅利股票的投資者結構分析：紅利股票的投資者類型：當前紅利股票的前十大流通股東以企業(yè)為主，其次是一系列帶有國家或金融市場工具屬性的持有人；以資產(chǎn)增值為主要投資目的的流通股東中，保險公司、社?；?、公募基金公司等機構持有金額相對靠前；保險公司的紅利類ETF持有金額逐年提升，截至2023年中報持有規(guī)模僅次于聯(lián)接基金；保險機構訴求拆解：1）IFRS9的會計準則改革使得保險公司更傾向于配置低波動、高分紅型股票；2）險資“負債性、長期性和穩(wěn)定性”的資金屬性使得保險公司在投資中需要滿足期限匹配、收益覆蓋和穩(wěn)健安全的三大原則。
紅利基金的投資策略：指數(shù)基金：整體看引入低波因子的紅利類指數(shù)會更出色；紅利類指數(shù)增強基金做超額的難度較高：目前僅有4只紅利類指數(shù)增強基金，四只產(chǎn)品所跟蹤的指數(shù)均不一樣，但都難以做出較高超額。主動權益基金：少有產(chǎn)品穩(wěn)定跑贏紅利全收益指數(shù)：以近一年收益率靠前的15只紅利類主動權益基金為例，目前黃海、鮑無可、劉榕俊以及楊思亮四位基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品表現(xiàn)較為出色；高股息率主動權益基金也并不代表高收益；不同基金經(jīng)理在風格、標簽、因子暴露與持股左右側(cè)傾向上的差異也較為明顯，整體看偏左側(cè)的基金經(jīng)理業(yè)績更優(yōu)。
風險揭示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預測，相關模型構建與測算均基于申萬宏源研究客觀研究，可能存在模型失效等風險。本報告不涉及基金評價業(yè)務，不涉及對基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的推薦。閱讀本報告時，投資者需結合自身風險偏好及風險承受能力，充分理解基金產(chǎn)品波動、基金經(jīng)理個人長期投資風格、歷史業(yè)績、選股能力、風險偏好等因素，對基金業(yè)績可能造成的影響。報告內(nèi)容僅供參考，投資者需特別關注官方基金披露信息。
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