>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列1月第3期：地產(chǎn)銷售底部震蕩，工業(yè)生產(chǎn)邊際改善-240116
| 上傳日期： |
2024/1/17 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕 |
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地產(chǎn)銷售底部震蕩，工業(yè)生產(chǎn)邊際改善。上周中觀景氣表現(xiàn)分化，結(jié)構(gòu)性亮點一方面在于開年生產(chǎn)端有所恢復(fù)，工業(yè)耗電、鋼鐵高爐、汽車鋼胎、PTA、滌綸長絲、石油瀝青、地?zé)掗_工率，高速貨車通行量以及全國公路貨運流量指數(shù)等高頻生產(chǎn)指標(biāo)環(huán)比均有所回升；另一方面在于全國旅游消費向好，酒店、電影等服務(wù)消費、居民出行景氣維持高位。結(jié)構(gòu)性壓力在于地產(chǎn)銷售仍磨底，降幅較前期有所擴大。投資端依然承壓，螺紋鋼、水泥、玻璃等地產(chǎn)鏈資源品需求仍偏弱。
下游消費：地產(chǎn)銷售延續(xù)低位，乘用車庫存壓力改善。上周30大中城市商品房成交面積環(huán)比變化+2.3%，同比變化-43.7%，降幅有所擴大，地產(chǎn)銷售回暖仍需更多政策支持；全國生豬平均價周環(huán)比-2.9%。節(jié)日效應(yīng)減退疊加腌臘高峰期已過，市場消費需求邊際回落；2024W1（01.01-01.07）乘用車日均零售/批發(fā)較12月同期變化+14%/+3%，車市銷售開門紅可期。12月汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)環(huán)比-16.1%，回落至警戒線水位以下，顯示汽車經(jīng)銷商庫存壓力顯著改善；服務(wù)消費景氣延續(xù)，酒店入住率環(huán)比回升，電影票房維持往年同期最高。
周期制造：鋼材水泥需求偏弱，工業(yè)生產(chǎn)邊際修復(fù)。1）基建地產(chǎn)：螺紋鋼/熱軋板卷價格周環(huán)比變化-1.3%/-0.7%，供需雙弱延續(xù)；浮法玻璃價格周環(huán)比+0.9%，需求端保持平穩(wěn)，庫存延續(xù)去化；全國水泥價格指數(shù)周環(huán)比-0.8%，水泥發(fā)運率周環(huán)比下滑1.9%至30.4%；2）傳統(tǒng)制造：企業(yè)日均發(fā)電量周環(huán)比/同比變化+2.6%/+22.0%，多數(shù)行業(yè)生產(chǎn)修復(fù)，汽車鋼胎、PTA、滌綸長絲、石油瀝青、地?zé)掗_工率環(huán)比回升；3）資源品：動力煤價周環(huán)比-1.9%，高庫存下采購意愿仍較弱，后續(xù)煤價預(yù)計仍以震蕩為主；SHFE銅/鋁價周環(huán)比-0.3%/-0.9%，海外寬松預(yù)期邊際修正致使工業(yè)金屬價格回調(diào)。
人流物流：物流貨運景氣抬升，港口貨運量邊際改善。10大主要城市地鐵客運量、百城擁堵延時指數(shù)周環(huán)比變化+5.0%/+0.8%，國內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比+3.4%，較19年同期+10.9%；全國整車貨運流量指數(shù)周環(huán)比+7.2%，高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量周環(huán)比變化+9.9%/+2.5%，全國郵政快遞攬收/投遞量周環(huán)比+4.8%/+1.7%；SCFI/BDI指數(shù)周環(huán)比變化+16.3%/-30.8%，紅海禁運推升運價，港口完成貨物吞吐量環(huán)比/同比變化+2.5%/+14.9%。
風(fēng)險提示：海外高利率持續(xù)時間超預(yù)期，全球地緣政治的不確定性。
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